从资本博弈视角谈四环医药专利
时间：2021-01-24 12:02:00 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
四环医药控股集团有限公司(四环医药，0460.HK)是一家在百慕大注册成立的有限公司，于2010年10月22日在香港主板挂牌交易，开盘报6.05港元，较招股价4.6港元高31.52％，共募集到约55亿港元。在关于其上市的报道中，最吸引眼球的是：
索罗斯旗下量子基金斥资4000万美元认购股份成为其基础投资者——笔者评：四环钓大鳄。
其新股公开发售部分获23万人认购，冻结资金近2800亿港元，四环医药成为2010年港股“冻资王”——笔者评：大鳄套羊群。
保荐人是摩根士丹利(Morgan Stanley)、瑞银(UBS)——笔者评：大腕做保荐。
上市之后的四环医药不差钱，频频出手，于2010年11月24日公告，拟以24亿元人民币(约28亿港元)收购Dupromise Holdings Limited；于2011年1月4日在长春和吉林省通化市政府签约，拟投资13.75亿元在通化建立北方总部及相关医药企业；于2011年1月20日公告，拟以1.4亿元人民币(约1.659亿港元)收购长春翔通药业有限公司80％的股权。
巧借专利东风
俗话说：英雄不问出身。但是，对于企业家的分析有利于对企业的全面了解，以避免见物不见人的偏见。
车冯升先生是四环医药的主席、行政总裁兼执行董事，实际控制人，直接和通过Plenty Gold公司间接持有四环医药上市后66.3％的股权(假设其超额配股权未行使)。虽然车先生拥有多年的医生执业经验、药品销售经验、医药公司管理经验，但是，他并没有直接管理四环医药的研发平台，而是采用控股海南四环心脑血管研究院和山东轩竹医药科技有限公司的方式来管理，2008年之后，由在制药行业闯荡20年的黄振华先生负责研发工作。四环医药申请了大量专利，海南四环及北京四环均被认定为高新技术企业，有权享有15.0％的企业所得税率。车主席的如此安排，真可谓销售行家巧借专利东风，沐浴优惠税率也!
忙里偷闲搞发明?
笔者在国家知识产权局网站(.cn/qkimages/zgfl/zgfl201104/zgfl20110424-1-l.jpg" hspace="15" vspace="5" align="">
潜龙在渊不可久
如果说四环医药是药物开发商，主要从事药物的生产、销售的话，那么，从事新药开发的山东轩竹就是“药谱”开发商，在制药产业链的上游源源不断地给四环医药提供制药技术。
为了山东轩竹的研发，四环医药进行了大量投资。笔者在国家知识产权局网站以“山东轩竹医药科技有限公司”为申请人，检索到237件专利申请，其国内专利申请涉及中药和化学药，化学药专利申请主要集中在抗生素领域和内分泌系统疾病药物领域，其中“磷酸苯丙哌林双层缓释片”(zL 01115128.5)，该产品被列入国家火炬项目计划，产生了较好的经济效益。山东轩竹公开了四件PCT专利申请(见上表)，暗示其重点开发方向或是国家一类新药：艾帕培南。
四环医药的招股书显示：宋运涛博士，46岁，为山东轩竹医药的首席科学官及首席营运官，于2009年加入本集团。宋博士于1986年获山东大学化学理学学士学位及于1992年获美国威斯康星大学麦迪逊分校化学博士学位，并于高级研究机构获得宝贵的研发经验，包括在辉瑞制药有限公司的15年经验。
《济南时报》2010年8月3日的《宋运涛：为普通百姓研发新药的海归》一文报道：2009年底，轩竹医药在国家食品药品监督管理局注册了国内第一个1.1类新药，是一种新型的抗生素。
济南高新技术创业服务中心网站显示：山东轩竹医药科技有限公司承担了艾帕培南新药研发的课题，项目(课题)编号：20IOZX09401—302—2—16。最终确定金额93.40万元。
国家食品药品监督管理局药审中心网站显示：在2011年1月的药品审评咨询会议上，药审中心技术审评人员同专家和申办单位的会议代表，对“艾帕培南及注射用艾帕培南”的技术问题进行了充分讨论和交流。
但是，珠海亿邦制药有限公司于2010年12月27日在其网站上声称：重磅级炸弹抗菌谱最广的碳青霉烯类抗生素国家1.1类新药艾帕培南，2010年12月已进入药品审评中心审评。由此，笔者产生了如下疑惑：
(1)珠海亿邦有可能抢先注册，山东轩竹或不能获得艾帕培南一类新药证书。
(2)山东轩竹、珠海亿邦或进行了联合注册，山东轩竹隐藏了两者的合作关系。
鉴于山东轩竹将艾帕培南作为一类新药进行开发，投入巨大，能否获得一类新药证书，必然造成四环医药的股价波动。因此，笔者希望四环医药不要报喜不报忧，所谓“潜龙在渊不可久”，四环医药应当及时公开其一类新药艾帕培南的专利申请、新药注册的相关信息，避免股价波动。
水火未济之银杏内酯B
中风严重危害人类健康，可分为缺血性中风和出血性中风。银杏内酯B是银杏叶提取物中的主要活性成分之一，是一种天然的特异性血小板活化因子拮抗剂、有效的神经保护剂，其对缺血一再灌注神经元损伤具有保护作用，具有防治动脉粥样硬化、防治多个脏器缺血损伤等作用。它能有效地溶解脑血栓，并可通过大脑屏障进入脑细胞中，是治疗急性、亚急性脑血栓和防治老年心脑血管病的有效药。
在国内外，银杏内酯B及制剂尚未上市。四环医药正在开发银杏内酯B新药。虽然在其招股书中公开了银杏内酯B的专利信息，但是，没有具体公开银杏内酯B的专利信息所对应的新药申报信息，更没有公开竞争对手的信息，因此，这样的信息公开是不完善的，不利于投资人进行投资。
2007年5月29日，海南四环心脑血管药物研究院有限公司提交了专利申请200710103779.X，发明名称为“银杏内酯B粉针剂及其制备方法”。在该专利申请的基础上，四环医药向国家食品药品监督管理局提交了化药1-2类新药申请——银杏内酯B及注射用银杏内酯B冻干粉针剂，国家食品药品监督管理局于2008年3月3日受理，受理号分别是CXHL0800127琼、CXHL0800128琼。
在法国，银杏内酯B已完成Ⅲ期临床试验。
