行业分析：医药、通信、水泥
时间：2021-01-23 12:00:38 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
医药：锚定成长 防御为主
投资要点：
1、 全球医药市场增长平稳，国内医药行业增速高于全球平均。
2、行业发展动力出现变化， 二级市场显著高估。
近几年，全球医药行业整体仍然保持着平缓增长的状态，刚性特征明显。2013年一季度的数据显示，我国医药市场的增速在20%左右，高于全球平均。化学制剂和中药仍然占据医药消费的主体，市场结构未出现明显变化。
二级市场显著高估。通常来说，市盈率的高低应该和行业增速保持资产负债率一致，一旦行业估值过高，消化的压力就比较大，按照当前政策及医改的进程来看，医药行业整体的成长性仍然比较确定，但增长提速的动力已然弱化，平稳增长或成为行业短期发展的主旋律。以此逻辑推断，以成长消化估值的期限大概率变长。
投资策略：医药行业刚性特征明显，但考虑到行业发展的驱动力已经发生变化，也带来了一些不确定性，结合当前的估值，维持医药板块整体中性评级，给予化学制剂、中药和医药商业板块增持评级。
通信：4G催生行业景气周期
投资要点：
1、4G投资启动行业景气大周期，通信设备板块全面受益。
2、数据爆炸时代，通信消费升级将再造行业春天。
4G投资启动行业景气大周期，通信设备板块将整体步入上行通道。中移为扭转3G时代的不利局面，抢先发力4G建设，TDL一期20万基站的建设商用必将拉动通讯设备板块业绩向好，并搅动运营商目前的竞争格局。年底4G发牌是大概率事件，虽然联通将立足3G 升级，控制4G投资规模，但电信因其EVDO网络数据业务速率改善空间有限，必将加大4G投资力度，从而推动未来三年运营商整体资本开支规模持续平稳增长，利好通信设备产业。
数据爆炸时代，通信消费升级将再造行业春天。资本市场不看好通信行业长期表现主要原因在于语音业务渐趋饱和，数据业务量收剪刀差，移动渗透率逐步见顶，运营商以往的增长模式面临挑战。但机遇往往与挑战同时出现，数据爆炸时代通信消费升级，人们对数据通信的依赖度大幅上升，将给行业提供更加广阔的发展空间。
重点推荐公司：4G主题首轮受益个股中兴通讯、烽火通信、日海通讯；进军非通信光产品领域，打开新增长空间的光迅科技；专网通讯领域的代表，受益于公安系统数字集群PDT 规模启动的海能达。
水泥：投资增速回落 行业淡季运行
投资要点：
1、投资增速回落，基建投资托底。
2、地产销售高位回落，带动投资微幅下行。
宏观层面，我国城镇固定资产投资完成额同比增长20.4%，增速较1-4月回落0.2个百分点。固定资产投资资金来源同比增长20.2%，增速较1-4月回落0.7个百分点。在FAI资金来源构成细项中，国内贷款同比增长12.8%，增速较1-4月回落1.1个百分点；自筹资金同比增长17.9%，增速较1-4月回落0.4个百分点；国家预算内资金同比增长21.0%，增速较1-4 月提升0.3个百分点。反映出企业投资意愿不足，投资驱动主体依然来自政府层面。
从水泥下游投资结构看，1-5月广义基建累计投资同比增长24.1%，增速较1-4月提升0.1 个百分点。房地产累计投资同比增长20.6%，增速较 1-4月回落0.5个百分点。建筑业1-5 月累计投资同比回落9.2%，回落幅度较1-4月缩小0.8个百分点。后期继续关注销售层面的动向。
投资策略：如果没有政策层面的重大举措，季节性依然是行业自身运行的主要波动因子，阶段性配置时点可能出现在下个淡旺季转换的时间窗口。之前，依然建议把关注点放在供需格局良好的新型建材子行业龙头，水泥行业可关注海螺水泥、华新水泥、江西水泥、祁连山。
安信证券
光伏：新周期 新方向
投资要点：
1、2013年年中是2011-2015年行业大周期拐点，2013-2015年为周期的右边侧。
2、欧盟双反将会加速国内政策出台和市场启动。
供给收缩形成拐点。 2012年Q4为产品价格底部，价格跌到了龙头厂商的现金成本，跌无可跌。2013年年中是政策底。欧洲的双反初裁结果敲定，利空释放完毕。2013年底或者2014年初，供需平衡点出现，预计国内有效供给和有效需求范围20-25GW ，供给集中度提高。
欧盟征收对华光伏产品临时性关税将会推动国内新补贴政策的出台，国内市场空间释放有望超预期。
投资策略：本轮新方向是制造业龙头厂商分化和下游应用市场启动，有别于2009 -2010年光伏制造业普涨的格局。单晶供需状况良好，行业拐点成立。 推荐企业：国内单晶硅片龙头企业隆基股份，单晶电池片比重较大的横店东磁，金刚线切割企业新大新材。电站建设中逆变器所起的作用十分关键，市场规范后，ROE和净利润回归电力电子厂商均值，企业推荐：逆变器龙头阳光电源。2013年是寻找下游应用龙头的起点时间。关注：航天机电、特变电工、正泰电器。
