中国对中亚五国直接投资影响因素实证研究
时间：2021-06-29 08:00:19 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
中图分类号：F830.59 文献标识码：A
内容摘要：本文基于2003—2012年中国对中亚五国直接投资的面板数据，分析中国对中亚五国直接投资的影响因素。研究发现：从整体看，中亚五国的市场规模和自然资源禀赋对中国直接投资的影响并不显著；经济自由度指标、基础设施以及稳定的政策环境对中国在中亚五国的投资具有显著的正影响；经济自由度的分指标即金融自由度和考察腐败程度的清廉指数与中国对外直接投资之间的关系为正相关，而经济自由度的另外两个分指标即贸易自由度和商业自由度则在统计上并不显著。基于实证研究结果，提出了促进中国对中亚五国直接投资的相关政策建议。
关键词：中亚 对外直接投资 影响因素
根据联合国贸发组织（UCTAD）2014年发布的《世界投资报告》，中国对外直接投资（以下简称ODI）近年来快速增长，2013年对外投资额高达1010亿美元，较2012年增长15%，成为美国、日本之后的全球第三大对外投资国。其中，中国对中亚五国（哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦和土库曼斯坦）的对外直接投资额也增长迅速，根据《2012年中国对外直接投资公报》，2012年中国在中亚五国的ODI流量达到325582万美元，占中国对外投资总额的3.7%，高于中国对非洲的投资额（2.9%），而且哈萨克斯坦在2012年中国对外直接投资流量前二十位国家中位居第三位，仅次于中国香港和美国。可见，中亚五国在中国ODI中占据重要的一席之地。
国内外很多学者对中国ODI行为进行研究，一些西方学者认为中国对中亚五国直接投资的主要目的是“资源掠夺” ，不可否认的是，寻求“自然资源”的确是中国企业投资中亚部分国家的重要动机；中国基于能源安全考虑与石油、天然气资源丰富的哈、土两国有着密切的经济合作，但也不能以偏概全。中亚五国中，塔、吉两国的石油、天然气等自然资源比较匮乏，但中国在这两个国家的ODI却远高于对自然资源相对丰富的乌国。因此，有必要全面分析中国对中亚五国ODI的影响因素。
中国对中亚五国直接投资现状简述
根据2009-2012年《中国对外直接投资统计公报》，从流量上看，2003-2012年中国对中亚五国ODI流量整体呈快速上升趋势，但个别国家波动较大。其中，中国对乌兹别克斯坦的ODI流量相对于其它四个国家处于较低水平，尤其是2010年出现近463万美元的撤资；中国对土库曼斯坦的ODI波动较大，2007年之前投资水平很低，每年流量不足150亿美元，2010年高达4.5亿美元的投资成为当年整个中亚五国之最，随之2011年出现巨额撤资，2012年的ODI虽转为正值，但仍在低位徘徊；中国对哈、塔、吉三国的ODI呈现稳定增长趋势，流量峰值都在2012年出现。
从存量上看，2003-2012年中国对中亚五国ODI存量上升趋势明显。其中，哈萨克斯坦作为中亚五国中经济实力最强的国家，吸引中国的ODI也最多；2008年金融危机后，中国对塔吉克斯坦的ODI呈下滑趋势，直到2012年才恢复较高水平，中国对哈、乌的ODI增速也有所放缓。总体来看，哈萨克斯坦一直是中国对中亚五国ODI的重要对象，在此基础上中国对塔、吉、土三国的ODI有所加强，对乌兹别克斯坦的投资力度相对较弱。
文献综述与研究假设
（一）东道国市场规模、基础设施与中国ODI
国内外很多文献已经证实市场规模的重要性，Scaperlanda（1969）认为对于市场规模而言，只要东道国市场容量大到存在规模经济效应，国外直接投资就会大量流入。Dunning（1981）在国际生产折衷理论中也强调了市场规模对企业ODI的重要作用，具体表现为市场规模越大，企业就越容易获得规模经济和范围经济，从而导致ODI的增加。在文中笔者使用国内生产总值（GDP）这一指标来衡量市场规模。对于基础设施，Fung & Siu（2006）认为基础建设包括铁路和公路建设，与一国ODI显著正相关，投资者更倾向具有完善的基础设施的东道国。由此，本文提出假设：
假设1：东道国市场规模越大（1a）、基础设施越完善（1b），母国ODI流入越多。
（二）经济自由度、重大政策变动与中国ODI
经济自由度变量衡量的是一个国家生产、交换、消费商品和服务的自由程度，东道国经济环境越宽松，企业的交易成本就越低；而且，经济自由度较高的国家与经济自由度较低的国家相比，经济更容易保持长期的增长速度，该国就更容易受到国外投资者的青睐。沈军（2013）和陈岩（2012）在分析中国投资非洲的影响因素中都肯定了经济自由度的地位。根据《华尔街日报》和美国传统基金会公布的经济自由度指标，本文进一步选取商业、金融、贸易和腐败四个分指标衡量东道国具体经济环境对中国ODI的影响。通过文献查询，腐败因素通常被单独考量，且为增强实证结果的可靠性，腐败变量选取不同的数据来源。对于腐败指标是否影响东道国吸引外资流入，学术界有很多争议。一些学者认为腐败会降低投资者的投资信心，肯定会影响外国投资流入；另外一些学者认为东道国政治腐败为投资者创造了一个更为宽松友好的环境，他们可以通过贿赂官员从而获取政策上的优惠和扶持并增加投资。从近年的文献看，Jung-Yeop Woo &Uk Heo（2009）对非经济合作组织（OECD）亚洲成员国政府腐败和FDI流入关系进行实证检验，结果表明腐败的确有害于这些国家FDI的吸引力。Aparna Mathur（2013）也认为发展中国家的腐败与FDI流入相关，本文也倾向这个观点。此外，一个国家或地区的政策稳定性越强，投资环境越稳定，就越容易吸引投资流入。由此，本文提出假设：
假设2：东道国经济自由度越高（2a）、政策稳定性越高（2b），腐败程度越低，即清廉指数越高（2c），投资环境越稳定（2d），母国ODI流入越多。
（三）自然资源与中国ODI
