医药行业影响股票价格变动因素的实证分析

时间：2021-01-24 20:03:04　来源：雅意学习网本文已影响人

　　摘要：随着人口老龄化问题日益严重，社会对医疗服务的需求越来越大。股票价值作为衡量行业发展状况的重要标准，其影响因素一直受到投资者、发行企业和政府部门的持续关注。本文以2011年～2015年上海证券交易所44家医药制造业企业为样本，探究影响股票价格变动的因素。通过相关性分析和面板OLS分析，发现每股收益对股价的影响最大，每股收益越高则股价越高，此外利率变动对股价也有一定的解释作用，而其他变量的解释作用不明显。这说明在我国证券市场，医药行业股价相对合理，投资者关注医药类股票并对其进行投资，以获得稳定收益。
　　关键词：医药行业股票价格面板OLS分析
　　中图分类号：F202 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）03（b）-038-04
　　1 引言
　　2015年以来，我国已经进入人口老龄高速发展期，人口老龄化不断扩大已成为我国严重的社会问题。老年人身体素质的不断下降，使他们对医疗保健服务的需求越来越高，而面对我国老年人口基数大、老龄率增长快的特点，这一需求将会更加巨大。2017年3月5日李克强总理在第十二届全国人民代表大会第五次会议中指出要“发展医养结合”，进一步鼓励社会举办医养结合事业。他还在政府工作报告中指出要“推进健康中国建设”，扩大用药保障范围，加强生育医疗保健服务；同时支持中医药、民族医药事业发展，深化医疗、医保、医药联动改革。可以说，2017年将成为“健康中国”战略大踏步的关键之年，医疗健康领域相关行业及企业将迎来快速发展的良机。
　　行业的发展需要资源的有效支撑，特别是外来资金的支持，证券市场的价值表现正是衡量行业发展状况的重要标准。医药行业发展与行业内企业的股票价值有着密切关系，通过研究医药行业的股票价格影响因素可以较为客观的观察行业的发展状况。尽管从总体上看，作为一个特殊行业，医药行业的股票价格趋势比较平稳，较高的技术含量使得行业发展能够在一定程度上反映经济的发展过程。这将对相关实证研究和数据的平稳性有一定支撑作用。但我国证券市场仍处于初期发展阶段，市场效率性仍相对较低，因此影响医药行业股票价格变动的因素、医药股市的有效性、市场主体行为对其影响、证券市场对医药行业的资源配置等问题已然受到投资者的密切关注，需要我们进一步分析与论证。
　　卢铁男、刘俊（2002）证明了在我国低效率的股票市场中除了传统的财务理论对股票价格具有解释能力外，市场的主体行为对股票价格同样也产生了很大影响；党建忠、陈军、褚俊红（2004）根据Feltham-Ohlson股权估值理论与经验性模型得出会计收益、净资产、公司盈利能力成长性、公司核心资产盈利能力、公司规模、流通盘规模是中国股票市场中影响上市公司股票价格的因素；古洁（2007）实证分析了会计信息对沪市股票价格的影响。结果发现除每股收益外，其他财务指标对沪市股票价格的形成缺乏解释力；肖耿、李金迎和刘睿（2009）发现一年期实际利率与股票市场价格存在负相关关系；董欣欣（2011）以中小企业板395家企业为研究对象，研究发现中小企业板上市公司的盈利能力以及规模与股权结构对股价有较强的积极影响；马怀柯（2016）通过FelthamOhlson模型分析发现每股净资产与股价相关性较弱而每股收益对股价的解释能力正逐年增强。
　　在老龄化趋势加快的经济大背景下，本文依据医药行业特点，运用面板OLS模型对财务指标数据进行相关性分析、回归分析并运用逐步回归法确定最终模型，得出影响医药行业股价的主要因素。这将对指导投资者理性分析股票价格变化趋势；帮助政府完善相关政策法规；引导行业内企业发现自身问题以适应经济环境产生重要影响。
　　2 模型设计
　　本文采用解释影响股价变动的面板OLS分析模型进行实证分析探讨。
　　2.1 回归模型

　　对上式求偏导，并令导数其为0，然后求解含有k+1个未知参数的线性方程组，可以得到所需的参數估计值。
　　参数的假设检验：在参数估计后，需要进行参数假设检验，检验对模型参数所做的假设是否成立。包括变量显著性检验t检验，比较显著性水平a和参数估计值的p值，以及和对整个方程的显著性F检验。若回归系数b0，b1，b2…，bk不显著，说明解释变量x的变化无法更好的解释y的变化，x对应的回归系数为零，应在解释变量中被剔除。本文在回归分析、相关分析中所采用的显著性水平为0.05，即当显著性水平小于给定的0.05时则认为解释变量对被解释变量的影响总体上较为显著。
　　3 样本选择、数据资料的收集与整理
　　3.1 样本选取
　　根据证监会发布的上市公司行业分类，本文选择医药制造业为样本行业。考虑到部分公司数据缺失及ST、*ST类股票数据处理的特殊性，防止由于财务或其他情况异常导致财务数据对研究结果有影响，本文剔除分析期内的缺失数据公司、ST和*ST类公司。此次研究使用的样本期间为2011年～2015年，选取上海证券交易所的44家医药制造类样本企业，得到面板数据。本文财务报告数据来源于Wind资讯数据库，数据包括股票年度财务报告信息、收盘价格、年利率等。运用面板OLS模型分析股价与会计信息之间的关系，通过EViews7.2统计分析软件进行数据相关性分析和回归分析。
　　3.2 变量定义
　　本文选取当年12月31日收盘价作为股票价格变量（y）。依据股价决定公式选取每股收益为变量X1、利率为X2；从另外三个方面选取反映公司内在价值的财务指标，即反映公司盈利能力的财务指标，净资产收益率（X3）；反映公司偿债能力的财务指标，速动比率（X4）；反映公司成长能力的财务指标，每股收益增长率（X5）。其中利率选取人民银行一年期存款利率。变量及公式见表1。

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