【对经济增加值的思考】经济增加值计算公式
时间：2019-04-15 03:28:11 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
摘要：经济增加值考核是一套行之有效的管理体系，在国际上得到广泛的运用，近年来，我国国资委也将该指标列入央企业绩考核中，以实现企业长远的可持续发展。本文论述了央企引入经济增加值考核的意义及其存在的问题。
关键词：央企；经济增加值；业绩考核
中图分类号：F21 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）05-00-02
经济增加值(EVA)是美国思腾思特财务咨询公司于1982年首先应用的一个评价价值创造能力的指标。1999年，经济增加值开始陆续系统的被引入中国。2010年1月，国资委发布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，将经济增加值(EVA)指标列为对中央企业负责人年度经营业绩考核的基本指标之一，并规范了对经济增加值考核指标的计算。那么经济增加值的概念和核心思想究竟是什么，它与原有的经营业绩考核办法到底有何不同，它的优势在哪里，在实施过程中我们又该注意些什么。本文就以上问题，结合《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，浅述了关于央企推行经济增加值考核的几点思考。
一、EVA的定义和计算
EVA即Economic Value Added，它是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个指标或一种方法。所谓“全面”和“真正”是指与传统会计核算的利润相对比而言的。会计上计算的企业最终利润是指税后利润，而附加经济价值原理则认为，税后利润并没全面、真正反映企业生产经营的最终盈利或价值，因为它没有考虑资本成本或资本费用。所谓附加经济价值是指从税后利润中扣除资本成本或资本费用后的余额，它的一般计算公式是：
经济增加值的具体计算公式为：
经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率
税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%)×(1-企业所得税税率)
调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程
其中部分指标计算如下：
1.利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。
2.研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。对于为获取国家战略资源，勘探投入较大的企业，可以将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例(原则上不超过50%)予以扣回。
3.非经常性收益调整项包括：
变卖主业优质资产收益：减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益(不包括在二级市场增持后又减持取得的收益)；企业集团(不含投资类企业集团)转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非上市公司资产取得的收益。
主业优质资产以外的非流动资产转让收益：企业集团(不含投资类企业集团)转让股权收益，资产转让收益。
其他非经常性收益调整项：与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等。
4.无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税金”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”；对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特种储备基金”余额较大的，可视为无息流动负债扣除。
5.在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”。
经济增加值是资本在特定时期内创造的收益。如果经济增加值为正值，说明企业创造了价值和财富；如果经济增加值为负值，说明企业摧毁了应有的价值；如果经济增加值为零，说明企业只获得金融市场的一般预期，刚好补偿资本成本。
二、国资委采取EVA考核的原因
从2003年以来，国资委开始以出资人身份对中央企业进行以三年为一个任期的考核。截至2010年，考核已经走过了两个任期，第一任期对央企考核以提高经济效益为导向，第二任期以建立全面预算管理和实施战略规划为导向。
一般来说，业绩考核体系基本上都是以财务指标作为主体原则，这通过前面两个任期考核可以看的很清楚，但我们知道，一些绝对量指标(如利润)是财务指标的主体，所以很多的经营者受到这种考核体系的影响，他们喜欢把很多时间放在企业短期盈利方面，对年月季度的盈利提高额十分关注，有些管理者甚至采取多元化的经营战略盲目地扩张业务，这种片面地追求企业会计账面利润的行为，对企业的长远利益无疑构成了严重的危害。
根据国资委对企业以前数据测算，2003年183家央企净利润1402亿元，赢利156家，EVA仅67亿元，只有49家创造价值。从EVA的计算公式可以看出，国有资产的使用是需要付出成本的，其引进考核指标将有助于企业综合考虑收益与风险，规范投资行为，避免投资的盲目性，使上市国有企业在增资扩股项目时必须考虑该项目的投资回报是否高于资本的机会成本，从而维护国家的利益，实现国有资产的增值保值。
为更好的说明问题，现举例如下：
某工程局拥有甲乙丙三家子公司，其中甲公司主营路桥施工，乙公司主营水利水电，丙公司主营市政工程。工程局每年对甲、乙、丙公司经理层进行绩效评价。假设甲乙丙公司2008年度的有关财务数据如下表(金额单位：万元)甲公司：
税后净营业利润=净利润+利息×(1-税率)=675+1000×(1-25%)=1425万元
调整后资本=平均资产-平均无息流动负债=16000-950=15050万元
经济增加值=1425-15050×5.5%=597.25万元
乙公司：
税后净营业利润=300+100×(1-25%)=375万元
调整后资本=4400-800=3600万元
经济增加值=375-3600×5.5%=177万元
丙公司：
税后净营业利润=900+1100×(1-25%)=1725万元 调整后资本=28000-700=27300万元
经济增加值=1725-27300×5.5%=223.50万元
由上例可以看出净利润高或者资产规模大的企业，价值创造能力不一定高。某些企业净利润较高、净资产规模较大，但EVA值较小甚至为负值，说明企业只重视利润和规模是不够的，还要更加关注价值创造。
三、EVA存在的缺陷
(一)资本成本率的确定难以反映不同行业、不同企业在风险、融资成本和资本结构方面的差异，使考核有失公允
国资委颁布的《暂行办法》中将企业分为政策性企业、一般企业和高资产负债率企业，并分别规定了不同的资本成本率。其中政策性企业为4.1%，一般企业为5.5%，高资产负债率企业为6%。这里的资本成本率实际上仅指股权资本成本率。这样的规定不区分债务资本和股权资本也不分行业、不考虑企业的具体情况，按统一的资本成本率计算，影响了经济增加值计算的准确性以及在不同行业与不同企业之间的可比性。
(二)资产减值损失对利润的影响
严格的来说，企业当期资产的实际减少量并不能全部诠释企业的资产减值损失，这当中也存在着部分当期费用的现金流出。所以说，提取减值损失的做法不但错误地估计了企业现金利润，对企业实际投入经营的资本额来讲，也存在很大程度的损失估计，这种做法不仅不能反映出企业真实的盈利能力，对企业管理工作也会带来主观的人为偏差，出现如管理人员可能会因此操纵会计利润等现象。
(三)只注视非经常性收益指标，而忽视了对非经常性损失的调整
广义上我们可以将非经常性损失理解为主业所产生的损失，在进行审计时应该从会计利润中扣减出去。从会计利润中减掉非经常性的收益，对企业的经营有两方面的好处，一来可以防止企业管理人员借机操纵利润，避免对经济增加值造成的不良影响；一来也可以激励企业团队，做强主业。现如今，很多企业仅仅是对非经常性收益进行调整，而忽视了非经常性损失的把握，这种手段法规是很不合理、很不完善的。
(四)采用25%的所得税税率，未考虑企业税负的实际情况
各企业所属行业、地域分布不尽相同，享受国家税收政策也不一定相同。如我国企业所得税基本税率为25%，符合条件的小型微利企业适用税率20%，国家重点扶植的高新技术企业适用税率为15%。
在国资委经济增加值净营业利润的调整中，对调整项目统一采用25%的法定所得税税率，可能会造成调整项目与企业实际税负不一致的情况，而使净利润与调整项目不匹配。各企业应根据各自情况采用与自己税负一致的税率进行调整。
(五)EVA与利润两种指标并行将会给传统的经营管理模式造成系统性的、颠覆式的影响
殷明德(2010)指出，尽管国资委给EVA指标赋予了最高的权重(占40%)，并在考核计分标准的设置上也给予较大幅度的倾斜(相对利润而言)，但EVA与利润指标的并行仍将给央企战略经营与投资决策带来很大困难。
例如，经营一项回报较高的非主营或非经常性业务，其净收益会增加利润，但因为在EVA的会计调整中该净收益要被剔除50%，致使EVA增加较少 这样一来，该项业务一方面增加了利润，另一方面却减少了EVA (由于资源被用于非主营或非经常性业务，企业放弃了其他可能增加主营或经常性业务的机会，事实上减少了EVA )，这一增一减究竟对两个指标的综合考核计分造成的影响已经远远没有传统业绩考核体系直观，由此给传统的经营管理模式造成系统性的，颠覆式的影响 。
四、结论
国资委通过EVA的应用，树立没有“免费”资本的观念，形成一个能使经营者所得与企业价值增值挂钩、经营者在追求自身利益的同时实现委托人利益最大化的机制，从而实现企业价值最大化和可持续发展，但同时也许看到，经济增加值作为评价经济业绩的标准，有其优点，也有其不足，是把“双刃剑”，如何结合企业特点来运用EVA考核是一个任重而道远的过程。
参考文献：
[1]国务院国资委.中央企业负责人经营业绩考核暂行办法(附件1)经济增加值考核细则[S].2009.
[2]郝洪,杨令飞.国资委经济增加值(EVA)考核指标解读[J].国际石油经济,2010(04).
[3]赵尔军.国资委实施经济增加值(EVA)考核的启示[J].财会通讯,2009(12).
