[人民币兑美元波幅扩大对中国市场的影响] 在岸人民币对美元跌幅扩大

时间：2019-04-02 03:19:32　来源：雅意学习网本文已影响人

　　[摘　要]2012年4月14日，中国人民银行正式宣布，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价波动幅度由千分之五扩大至百分之一，这意味着人民币的双向浮动弹性将有所增强。调整后，一定程度上节省了个人及企业的国际结算成本：同时对于央行而言，增加了外汇市场的调解途径。本文将从国际收支调节的角度，分析波幅调整后，人民币兑美元交易结算给个人、外贸企业以及央行带来的机遇与挑战。
　　[关键词]人民币　汇率　外汇
　　一、引言
　　2012年4月14日，中国人民银行上宣布，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，对于一直处于升值压力下的人民币来说，意味着人民币单边升值趋势可能基本结束，双向波动将更趋频繁，短期内个人、外贸企业以及央行会面临一定的汇率风险。但长期看，这样的调整更有利于保持汇率稳定，从而保护个人与外贸企业的利益，降低结算风险，从而节省了结算成本。对于央行而言，这样的调整推动了人民币市场化进程，丰富了央行调整人民汇率波动的手段，央行可以借助市场之力，保持汇率稳定。
　　二、文献综述
　　虽然人民币对美元波动的研究，国内研究尚不完善，但是许多学者已经进行了人民币外汇波动区间的研究，周旭东[1]（2008年）探讨了人民币外汇波动对外贸企业的影响，认为外贸企业应正确认识人民币汇率风险，提高汇率风险防范意识，选择合适措施，化解汇率风险，增强企业竞争力。章和杰[2](2001年）指出随着中国经济开放度的增加, 汇率将在各种经济变量中逐渐居于核心地位。这是因为开放经济中各种变量的状况最终都将在汇率上得到不同程度的体现, 而汇率的调整又会从外部到内部, 从宏观到微观的各个方面、各个层次对开放经济的运行产生深刻的影响。我国现行的汇率制度事实上较难适应这种要求, 主要在于有管理的浮动汇率实际上是固定汇率, 在国内经济的基本面存在缺陷而又不能在短期内、有实质性的改变的前提下, 以我国近两千亿美元的外汇储备面对与脱离实体经济运行每天达两万多亿美元的国际游资, 根本不能有效保卫这种固定汇率。故应扩大汇率浮动区间, 采用有管理的浮动汇率——有一定幅度的目标区浮动汇率制。杨帆 (2003年)则从宏观层面上分析了人民币升值对宏观经济的影响，认为人民币名义汇率的升值趋势从1994年汇率并轨时即确立，只不过由于连续15 年贬值造成的思维定势、国内出口利益集团的利益动机、国际金融风暴造成的贬值预期和新自由主义教条以为外汇管制必然造成汇率高估等原因，使人们不敢相信而已。人民币“稳中有升”的趋势可以再延长5年~8 年，在此期间人民币将受到越来越大的升值压力。国家可以通过扩大汇率浮动范围，放松外汇管制，调整国内经济政策，一方面消化升值压力，一方面逐步实现“浮动升值”。
　　三、人民币兑美元波幅扩大对市场影响
　　1.人民币兑美元波幅扩大对普通百姓的影响
　　对普通市民而言，汇率波动区间的调整，最大的影响莫过于购汇结汇。短期分析，调整后一段时间内，人民币对美元的浮动会有所增大，结算差额拉大。举例分析。如果人民币对美元中间价为100美元对629.60元人民币，如果按1%的浮动幅度计算，当日人民币中间价浮动幅度为623.304~635.896之间。这也意味着，一旦人民币对美元涨停，购买10000美元的商品只需要62330.4人民币;但如果人民币对美元跌停，就需要63589.6元人民币进行支付，两个极端的人民币的购买力极限为63589.6—62330.4=1257.58人民币。因此在进行交易时，波动幅度越大，弹性越高，居民进行汇率结算消费时面临的不确定性因素与风险也大，因此对于短期投机者，要选择正确的时机，从而更好的保护资金，不至于在波幅增大时损失更多的资金。但是从长期分析，一旦人民币对美元交易价格度过波幅期后，人民币汇率的浮动将由单边浮动趋向双向波动，浮动的主要根据市场需求，从而减少了人为因素的干预，使得波动浮动更加理性，更多的信息能够通过市场反映，对于个人投资者而言，减少了信息不对称带来的经济损失，更有利于通过交易盘面分析走势，而不必拘泥于不可靠的“内部信息”。
　　2.人民币兑美元波幅扩大对外贸企业的影响
　　近些年来外贸企业对人民币升值已基本达成一致，数据显示，近几年，人民币对美元总体呈现单边升值态势。汇率改革以来，人民币对美元汇率累计升值达31.35%。但2011年以来这种单边升值的趋势有所改变，前3个月，人民币对美元一直处于贬值阶段，这在过去几年比较少见[4]。波动幅度的扩大，汇率对出口企业的影响显然将更进一步，将更加鼓励企业用远期外汇业务进行风险和收益的锁定。远期结售汇业务是指外汇指定银行与企业协商签订远期结售汇合同，约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、金额、汇率和期限，到期外汇收入或支出发生时，即按合同约定办理结汇或售汇，间接地固定了成本。这个原理与对个人影响的原理相近。举例分析，企业预计10个月后有一笔700000美元的收款。为了规避汇率风险，企业当日与银行做了一笔交割日为2012的远期结汇业务，以当时的汇价6.4167锁定远期结汇价格。10个月后，美元即期结汇市场价为6.2960，按照上述交易的协定，企业可以按照6.4167的价格将700000美元卖给银行，这意味着通过远期结汇业务，企业规避了84499元的汇兑损失(即一美元规避汇兑损失0.1207)。可见浮动增加后，企业要更多的使用远期外汇规避外汇波动风险，同时波幅增加也鼓励企业采用人民币作为结算工具，也使得人民币更加国际化。
　　3.人民币兑美元波幅扩大对央行的影响
　　“外汇占款增多，央行对冲压力加大”、“外汇储备全球第一，带来了巨大的流动性”长期以来，央行一直在面对由于购汇对冲而导致的流动性问题，我国的货币政策的独立性也因此受诟病。在理想条件下及完全浮动汇率制度下，当一国处于贸易顺差时，对于本国来说：
　　而央行多次在增加货币供给进行对冲时，遭到质疑。实际情况下，在资产不完全替代情况下，央行通过购买外国资产进行冲销操作，导致货币的供给不发生变化，但在均衡时本国货币存款所能提供的经过风险调整的收益必定上升（如图2）。结果是，图的上半部分中收益曲线向右上方移动，在其他情况不变的情况下，导致本币从E1贬值到E2。
　　此次汇率波幅扩大后，这一局面或将改变。汇率波幅扩大后，央行通过市场大幅收购外汇的压力大大减轻，可以更多地通过市场发挥调节作用。央行收购外汇，导致释放货币的操作压力减少之后，宏观调控的自主性就会得到提升。面对今年复杂的经济环境，央行调控也可以更加自如。因此从中央银行的角度来说，浮动的扩大，有利于其运用市场手段，对外汇市场进行干预，而不是一味的追究货币政策，牺牲本国内部均衡，进行冲销。
　　四、总结
　　人民币兑美元波幅扩大对中国市场，无论从个人、企业、中央银行总体上都是利大于弊，人民币交易区间扩大，加上中国的贸易顺差开始不断减小，意味着人民币的单边升值趋势可能已经基本结束，未来的一段时间，人民币双向波动增强将是大概率事件。这也意味着企业需要更多地对人民币外汇交易进行风险管理，并采取相应的对冲，也可能鼓励更多的企业在外贸中使用人民币作为结算货币，来降低相应的风险，这些都预示着中国的金融市场和金融产品将出现较大幅度的发展。
　　参考文献：
　　[1]周旭东.论外贸企业对人民币汇率风险的防范[J]. 对策与战略，2008
　　[2]章和杰.扩大中国汇率浮动区间的设想[J].华中科技大学学报·社会科学版，2001
　　[3]杨帆.人民币升值压力与中国的对策[J].福建论坛·经济社会版，2003
　　[4]章和杰.中国金融制度的风险治理及改革路径研究[J].中国社会科学出版社，2004
　　[5]李劲松.汇率制度选择与经济增长[D].武汉：武汉大学商学院，2004.

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