试论中国利率市场化改革与金融安全
时间：2021-03-08 16:00:09 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
【摘要】随着我国社会主义市场经济体系的不断完善，充分发挥市场作为配置资源的基础手段已成为共识，在下一阶段的金融改革中，深刻认识并且有力贯彻这一共识，则成为金融甚至经济改革的重点。利率本质上作为金融资产的价格，深刻影响着资金融通的每个环节和资源的配置，其市场化对于贯彻这一共识、提升金融体系安全水平、健全我国金融体系起着重要的作用，也是完善社会主义市场经济体系的必然趋势。
【关键词】金融安全 利率 市场化 改革
一、引言
金融安全问题一直是学者研究的热点。利率市场化是指中央银行逐步放松和消除对利率的管制，由市场主体根据资金市场的供求变化来自主调节利率，最终形成以中央银行利率为引导，以货币市场利率为中介，由市场资金供求决定的市场利率体系和利率形成机制。根据大量的文献表明：金融安全本质上是金融体系的安全，具体而言，金融体系的安全指标主要有：一是金融制度的完善程度以及有效贯彻的力度，包括货币制度、汇率制度、信用制度、银行制度和非银行金融机构制度、利率制度、金融市场的种种制度，以及支付清算制度、金融监管制度和其他；二是金融机构的健康运作，通常包括为银行和非银行金融机构两类；三是金融工具的有效和合法运用，包括信用关系的书面证明、债权债务关系的契约文书等，其包括的范围极为广泛，从传统的商业票据、银行票据，直到期货、期权和种种金融衍生工具的标准合约，金融工具可以在金融市场上进行交易，是金融活动的载体；四是金融市场的有序、稳定、健康运行，金融市场是金融工具发行和流转的场所，金融市场主要包括资本市场、货币市场、外汇市场及衍生性金融工具市场；五是金融调控机制的科学性，其是指政府进行政策性调节的机制，金融调控机制的内容包括决策执行机构、金融法规和货币政策。以上五个指标相辅相成，缺一不可，共同组成衡量我国金融体系安全的指标体系。
利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定， 它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上就是将利率的决策权交给金融机构， 由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平， 最终形成以中央银行基准利率为基础， 以货币市场利率为中介， 由市场供求决定金融结构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。随着社会主义市场经济体系的不断完善和发展，利率作为金融资产的价格，必然要市场化，让市场决定，即市场中资金的供给双方共同决定，才能充分履行作为资金融通环节调节剂的功能。以下着重从宏观层面论述：
随着经济全球一体化与金融自由化的发展，利率产业化的观点已经为中国学者广泛接受。借鉴美国、英国、日本、韩国、泰国、阿根廷、智利等7个国家（其利率市场化的标准见表1）的利率产业化发展的经验，我们又理由认为发展利率市场化既有可能促进经济或资金市场的发展，也有可能给经济或资金市场的发展带来负面影响。现以7国宏观经济运行、资金市场发展规模为参考标准进行利率市场化前后的比较，结果美国、英国、日本三国的国内生产总值（GDP）增长率、CPI指数和金融深化率均没有显著的变化，而韩国、泰国、阿根廷和智利四国的国内生产总值（GDP）增长率、CPI指数和金融深化率均出现较大的波动，为经济危机买下了伏笔。
表1 美国、英国、日本、韩国、泰国、阿根廷、智利利率市场化时间与标志
国家 时间 标志
英国 1971.1 利率协定的废除
日本 1974.1 贷款利率市场化
智利 1975.4 利率市场化
阿根廷 1977.6 《金融法》
美国 1986.3 Q条例的废除
泰国 1989.6 废除一年期存款利率上限
韩国 1997.2 活期存款利率市场化
实施利率市场化机遇与风险并存，利率市场化同时也存在一定的风险：如墨西哥在上世纪80年代之前就实行了利率自由化政策，但是其宏观经济很不稳定，名义利率与CPI指数交错上升，在资本项目对外开放但固定汇率的情况下，高利率水平在1989-1994年间吸引了730亿美元的外资流入。在1994年底，墨西哥政府突然宣布比索贬值，外国投资者失去信心，大量外资外流，利率市场化后的高利率使墨西哥陷入了金融危机。
二、利率市场化的客观条件
（1）产品和要素的价格市场化。只有产品和要素的价格市场化，才能真实反映商品和要素的稀缺程度，市场经营主体才不会面对价格扭曲，才能准确的计算出各种资源配置的成本和收益，从而有效地配置资源。从而在资金市场上，通过资金的调配有效引导和配置各种资源，资金的有效配置可以导致资源的有效配置。1978年以来，中国金融市场化程度在不断提高，2007年已经达到71%，其中1979-1984年间金融市场化程度最低，1986-1987年间达到第一个高峰，1988年达到第一个低谷，直至1993年才开始上升，到1996年达到第二次高峰，1997年第二个低估，1998年开始上升。总体来讲，中国的金融市场化水平处于稳步上升。
（2）金融市场比较完善。一是有合格的金融市场主体。企业和金融机构应是有独立的经济利益、自主经营、自负盈亏、自我约束、自担风险。在中国的金融市场上，交易主体随时都要面对不确定性的问题。与古典经济学所假定的“经济人”或“完全理性人”不同，现实中的交易主体更多地表现为“非经济人”或“有限理性人”，其交易行为大多以自己的认知程度和心理预期为标准，从而使得金融市场具有不确定性。
从图1可以看出，消费者信心指数和消费者预期指数的变化趋势一致，且消费者预期指数总是先于消费者信心指数的下降（或上升）而下降（或上升），反映出预期对消费者心理具有十分重要的影响。可见，交易主体行为是其主观心理预期的表现，不可避免出现非理性行为，投资决策也不例外，这些非理性行为使得本来就是一个复杂系统的金融市场内含的不确定性大大增加。
