汇率传递效应与宏观经济冲击对通货膨胀的影响分析
时间：2021-02-25 04:00:56 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
【摘 要】汇率无论是对内部还是外部经济的均衡来说，它都是一个非常关键的变量。随着我国经济得到了稳步发展，加上外汇储备及外贸顺差的不断扩大，人民币正承受着巨大的升值压力。本文主要借助递归VAR模型，对NEER（即人民币名义有效汇率）发生变动时，对国内CPI（即消费者价格指数）、EPI（即工业品出厂价格指数）以及它的分类指数所产生的传递效应，进行了相关的分析；与此同时，还对另外一些宏观经济冲击，对我国的物价水平带来的影响进行了研究。根据研究结果可知：汇率存在的传递效应在我国未见有显著表现；当汇率发生变动的时候，对于EPI以及它的分类指数所产生的影响，远远高于对CPI以及它的分类指数所产生的影响；与此同时我们还发现，汇率的传递效应在各种行业中均存在着非常明显的差异；最终引起EPI发生变化的主要原因是供给冲击，而造成消CPI出现波动的主要原因则是实际需求的冲击。
【关键词】汇率；传递效应；宏观经济；冲击；通货膨胀
1.引言
货币政策的目标之一就是稳定物价，因此，汇率对我国价格水平所产生的影响，是我们必须充分进行考虑的问题。通常情况下来说，能引起国家物价水平发生变化的因素有很多，其中占主要作用的因素有：汇率传递、供给冲击及实际需求冲击等。当我们对物价水平的变化进行研究时，可将上述因素有效的结合起来，以便分析它们在物价发生变动时所起到的作用。
2.文献回顾及背景研究
所谓汇率传递效应，它指的是汇率无论是升值还是贬值，都能以直接或是间接的方式使国内的价格发生改变。而汇率传递效应其速度和程度，还将取决于以下因素：定价策略、市场结构、通货膨胀环境以及贸易品和非贸易品所形成的比例等。
关于汇率传递效应方面的研究有很多，可大致将它们归纳为三类：第一类，讨论汇率变动将对进口商品的价格产生怎样的影响；第二类，讨论汇率变动将对进口商品的价格造成怎样的影响；第三类，讨论汇率传递效应将对我国的PPI及CPI所产生的影响。
在近年来的相关研究中，一般都是借助于递归VAR模型来对汇率传递效应进行分析。现阶段，我国在汇率传递效应中，虽然已经有了初步定性的研究，但是对于系统的定量性研究，尤其是分行业研究这一块，基本属于未开发状态。根据这一具体情况，本文主要研究NEER发生变动，以及另一些宏观经济冲击下，将会对我国的价格水平造成怎样的影响。同时，还将主要针对汇率变动时，对CPI与它的分类指数以及EPI所带来的影响，进行集中的探讨，最后再利用递归VAR模型对汇率传递效应呈现出来的变化进行追踪。
3.研究方法及数据选择
3.1 研究方法的选择
就目前而言，VAR模型应该是在讨论变量之间的动态关系时，被公认为的一种最实用的方法，所以本文在对汇率传递效应进行研究时，所选用的就是递归VAR模型。需要注意的是在该模型中，系统中变量排序的先后都将对估计结果造成一定的影响，并且从原则上来说，系统中排序靠后的变量不该同期影响到排序靠前的变量。
在对汇率波动给通货膨胀带来的影响进行分析时，所采用的两个统计量分别是IRF（脉冲响应函数）和方差分解。
3.2 样本数据的选择
本文利用相关的计量软件，选取自1999年起至2006年止的月度数据，并对其中的样本点进行分析。1）本次汇率中的代理变量选定为NEER，汇率使用间接标价法，若指数降低则表明人民币贬值；2）国内消费价格水平及生产价格水平，其代理指标选定为EPI、CPI以及它的分类指标；3）GDP中的代理变量选定为VAI（即工业增加值）；4）国际原油的价格选定为平均原油价格；5）货币供应量选定为经季度调整之后的M2（即广义货币供应量）。
4.经验估计
4.1 平稳性分析
由于系统中的平稳性主要取决于VAR模型中的数据是否平稳，因此，在进行分析之前，首先应运用ADF检验来辨别所选数据的稳定性。经检验后发现，只有实际工业增加值缺口vaigap的水平值是平稳数据，其余变量均为不平稳数据，但它们在取一阶差分值后就变成了平稳数据。
4.2 滞后阶数选择
在最优滞后阶数的选择时，一般所采用的都是AIC与SC信息规则。经表1的结果可知，1阶滞后时AIC与SC的数值最小，所以在VAR模型中，1为最佳滞后阶数，并且通过进一步的分析可知，VAR（1）的结构是稳定的。
表1 VAR模型中滞后阶数选择
滞后阶数 AIC SC 滞后阶数 AIC SC
（1，1） -16.10454﹡-14.51729 ﹡ （1，3） -15.42529 -11.06035
（1，2） -15.74636 -12.77026 （1，4） -14.98357 -7.714422
注：﹡表示最佳滞后期。
4.3 脉冲响应函数
在模型构建成功滞后，便应该对有关因素的变化会对物价水平造成的影响进行考察，所以，本文利用脉冲响应函数这种方法，有效分析了各种冲击对物价波动所起到的作用。
（1）NEER的冲击效应。由图2可知：首先，在我国，NEER的贬值冲击使物价水平呈现出上升趋势，这刚好与相关理论知识相吻合，由此便可说明汇率与国内物价水平之间确实存在着传递效应。其次，虽然NEER的冲击确实对国内的物价水平会产生一定影响，但是这种影响是非常小的；第三，EPI与CPI两项指数，在面对汇率冲击时都能迅速做出了反应，这种反应在前4个月左右最明显，然后在5个月之后就开始逐渐减弱，直到8个月后就基本为零了，这充分展示出了系统具有的稳定性；第四，EPI的通膨率是在汇率冲击后的次月达到的最大值，而CPI则经历了一个先负后正的过程，其最大值出现在第3个月时；第五，从汇率对EPI与CPI两项指数的冲击来看，前者的冲击效应明显高于后者。
