经历生死变局后重回实业华菱钢铁“绝境逢生”
时间：2021-01-28 20:06:59 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
2015年巨亏近30亿元，2016年亏损10.55亿元，今年上半年预计盈利10亿元，短短一年半，华菱钢铁如何实现惊人的逆转？
去年7月抛出“钢铁换金融”的重组方案，这个“二线钢王”一度准备彻底告别资本市场。一年后，在证监会已批准的情况下，华菱钢铁却自我否决了重组方案，一切回到起点，再次放出“做好钢铁主业，进入世界500强”的豪言。
日前，华菱钢铁董事长曹慧泉接受《中国经济周刊》独家专访，详解这一年多来华菱钢铁经历的生死变局。
千亿负债下，“钢铁换金融”
2016年7月17日，华菱钢铁公布“钢铁换金融”重组方案，准备将上市公司的全部钢铁资产与负债置出，注入湖南财信金控集团预估值123.52亿元的金融资产与12.96亿元的节能发电资产，配套融资不超过85亿元。
这是一个双方都很满意的方案。
财信金控集团成立于2016年1月，旗下包括湖南信托、财富证券、吉祥人寿等25家企业（其中金融及类金融企业15家）。置换以后，财信金控及旗下主要实体得以实现整体上市的夙愿，且多了一个上市公司平台，对今后的资本运作无疑将助益颇多。
当然，华菱钢铁才是主要获益者，有望借此赢得改革空间，获得资本输血，一举摆脱困境，从而做强做大钢铁主业。
曹慧泉告诉《中国经济周刊》记者，“华菱集团负债总额最多时超过1000亿元，资产负债率超过86%，远高于行业均值，付利息都要40亿元”。当时的华菱不堪重负，生产经营濒临崩溃边缘。
如果交易完成，华菱集团将获得84亿元现金。更重要的是，置换进来的金融资产当时均表现良好。财富证券是湖南省唯一的国有地方券商，吉祥人寿是湖南省内唯一的寿险牌照持有者，湖南信托也是湖南省唯一的信托公司。2015年，财富证券、湖南信托的利润分别为12.40亿元、5.56亿元，吉祥人寿虽然亏损，但手中持有的保险牌照同样含金量十足。
在金融概念刺激下，新的上市公司股价或将大幅上涨，减持一部分国有股份即可获得一大笔资金，为华菱的钢铁主业输血，助其涅槃重生。
曹慧泉强调，去年做重组方案，“金融资产证券化只是附带的概念”，湖南省委省政府的主要目标是为钢铁企业去产能、去杠杆、降成本创造条件，为华菱钢铁做好实业赢得时间和空间。
今年1月，证监会审核通过该方案，华菱钢铁主业退市几乎板上钉钉。
重回实业之路
《中国经济周刊》记者了解到，湖南省委书记杜家毫曾多次调研华菱，親自推动华菱的多项工作，并给华菱定下目标：一是剥离非主业资产与“三供一业”（供水供电供气与物业服务）等社会功能后，实现整体上市；二是要争取进入世界500强。
到了2016年年中，华菱钢铁面临严重的经营危机，不得不以变求生，“钢铁换金融”的方案顺势出炉。此前，不少地方也采取了类似的方案，取得了不错的效果，如中石油对*ST济柴与五矿集团对*ST金瑞的改革，均是按此模式推进。
在中央定调要防止“脱实向虚”的大背景下，峰回路转。外部市场与华菱自身均出现巨大变化，给了华菱新的契机。
2016年下半年以来，尤其是今年上半年，钢铁行业去产能与严厉打击“地条钢”给了大中型钢铁企业不小的生存空间。曹慧泉认为，严打“地条钢”解决了行业的根本问题，湖南清理了11家地条钢企业，总产能315万吨，在湖南市场占比达15%。“这一整顿，可能给华菱贡献200万吨的市场业绩。”
在金融支持实体经济的新趋势下，经湖南省政府多方协调，华菱钢铁的降杠杆改革获得债权银行的诸多谅解，缓解了华菱的债务危机。今年，华菱集团与建设银行、农业银行等分别签订了降杠杆合作协议，并与浦发银行共同发起湖南省首单市场化降杠杆项目，浦发银行投入100亿元，华菱集团利用该部分资金置换债务，资产负债率将降低8%左右。
如此一来，以帮助华菱钢铁降低负债率为主要目标之一的重组方案就不再迫切。
同时，华菱集团的经营情况也在向好。华菱集团副总经理阳向宏称，今年上半年，上市公司预计实现归母净利润9亿元至10亿元。“这是华菱钢铁上市以来的半年度最好业绩，预计华菱集团全年业绩也会创造成立以来的历史纪录。”
与此同时，受金融监管政策不断收紧的影响，原拟收购的金融资产也业绩变脸，今年1—5月份，虽然湖南信托盈利1.83亿元，但财富证券亏损2.09亿元；吉祥人寿亏损3.12亿元，同比亏损额增加1.59亿元。其实，这3家公司的盈利能力并不稳定，甚至呈现下降趋势。如湖南信托2014年、2015年净利润分别为5.73亿元、4.12亿元；吉祥人寿自成立以来深陷亏损泥潭，且亏损额还在扩大。
这样的业绩如果装入上市公司，将让市场难以接受。彻底逆转的新形势倒逼华菱钢铁的改革要应时而变，寻找新的“最大公约数”。
在证监会已经批准的情况下骤然改变重组计划，曹慧泉坦言压力非常大，“置換金融是为了做好钢铁主业，最终选择终止重组，目标仍是为了做好主业。把握这一点，才有了定力和信心。”
6月28日，华菱钢铁宣布终止重组。8月2日，*ST华菱股东会高票通过了终止“置出钢铁转型金融”的重组计划的决议。
“两个错配”导致业绩低迷
政策与市场的多重利好下，华菱钢铁今年的优异表现是昙花一现还是乘风破浪？
面对这一问题，阳向宏先阐述了华菱亏损的根源所在。他认为，“两个错配”是华菱这些年陷入困境的原因。其一是企业的技术改造周期与国家经济结构调整升级的错配。“2008年之前，华菱就开始投入巨资大规模技术改造，基本淘汰了低端产品。当时，我们判断钢铁市场的结构要朝着高端发展，低端产品没有市场。没有想到的是，2008年后的几年，低端产品反而大行其道，华菱却已经把这部分产能淘汰了。”
