11月政信信托控制趋紧,结构性债券产品走俏
时间：2021-02-17 04:00:37 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
“11月的产品发行在收益率和期限上没有明显的变化，依旧是以2年期产品为主，个别产品的期限设置了2+1年。”11月30日，启元财富投资分析总监汪鹏在接受《投资者报》记者采访时表示。
虽然11月暂停部分政信合作产品的传言被否认，但是业内人士表示，银监会继收紧地方政府从银行体系融资之后，开始对今年快速放量的信托渠道进行“点刹”，对于部分政信合作业务规模较大、比例较大的信托公司进行指导。
在其他市场持续低迷的情况下，相对稳健的债券出现了结构性机会。借用优先劣后的结构设计，类信托和信托的债券产品日益增多。
120月产品增多
Wind数据显示，11月（11月1日至29日，下同）58家信托公司发行了343款集合信托产品。
从公司发行产品数量来看，中融信托依旧位于信托发行数第一位，中铁信托位居第二，新时代信托和长安信托并列第三，平安信托、粤财信托、山东信托、对外经济贸易信托紧随其后，发行达到了两位数，粤财信托继续保持了强劲的势头。
11月发行产品中，约67.93%的发行产品公布了期限，平均期限约为25个月。其中，1年期至2年期（不含）产品的占比为42.49%；2年期至3年期（不含）产品的占比为48.93%；3年期及以上产品占比为9.44%。
在公布期限的产品中，240个月的产品1只，为中信信托的融赢银河2号伞形结构化证券投资信托。120个月的产品8只，山西信托3只，华润深国投1只，中融信托1只，平安信托1只，新华信托1只，长安信托1只。
从平均预期年收益率来看，36月期继续成为平均预期收益率最高的期限，约10.2%。剔除只有一款产品的对应期限，其次是21月期的9%和24月期的8.92%。
从信托公司角度，剔除未披露或仅披露一只产品收益率的公司，国民信托的平均预计年收益率第一，为10%；中信信托第二，为9.73%；西部信托第三，为9.6%；五矿信托第四，为9.5%；新华信托第五，为9.3%。
预期收益率上，不考虑投资起点的差别，各类别预期收益的平均水平为8.40%。
严控政信信托
11月下旬，有媒体报道部分信托公司接到通知，暂停部分政信合作产品，主要包括平台贷类、基础建设类型和资金池类项目。对此，中国信托业协会会长、中信信托董事长蒲坚在接受《第一财经》电视采访时给予了否认。
“地方银监局对个别信托公司的口头风险提示有，但是实质的叫停没有。”北京某资深信托人士对《投资者报》记者说。
“我觉得只是控制，不是叫停。从大方向看，政信合作有收紧的趋势，只是在细化管理标准，暂时明确的文还没有。部分地区监管局抬高了标准，但在另一些地区的信托公司，标准本来就如此严格。”南方的一位匿名市场人士表示。
据悉，地方政府的融资渠道主要靠银行贷款、债券和信托。继商业银行持续收紧贷款投放和城投债审批的加严，信托成为不少地方政府融资的主要渠道。中国信托业协会的数据显示，截至今年三季度，政信合作的余额为3903亿元，这与去年同期相比，规模增长了1115亿元。
对此，汪鹏表示，银监会继收紧地方政府从银行体系融资之后，开始对今年快速放量的信托渠道进行“点刹”，对于部分政信合作业务规模较大、比例较大的信托公司进行指导；这一举措有利于控制该类业务的总体风险，政信业务的资源会更多地转向财政收入丰厚的发达县市，就如房地产信托在收紧之后，一二线的开发商更加受到信托公司的青睐一样。
“毕竟发达县市的聚集效应在经济转型的当下，财政收入来源和不动产抵押品估值的抗压性远胜于三四线县市。”汪鹏说。
结构性债券产品走俏
与此同时，在其他市场持续低迷的情况下，相对稳健的债券出现了结构性机会。借用优先劣后的结构设计，类信托和信托的债券产品日益增多。
“债券类产品的收益虽不高，但是资金成本也很低。比如运用银行优先资金，成本约5%，再引入小部分劣后资金，只要控制好风险水平，通常一个产品做到8%的难度不大，多多少少还是赚的。”上述匿名市场人士表示。
而对于此类产品的设计，汪鹏解释道，结构性债券产品，实质就是一种投资于债券市场的优先劣后结构的产品，与今年投资于股票二级市场的伞形信托类似，其优先部分享受固定收益并为劣后部分提供杠杆，放大劣后资金的收益波动率。“劣后部分在产品总净值在出现一定程度的亏损时，首先承担偿付优先部分的本金和利息的义务，为优先资金提供安全垫。产品根据约定的优先劣后比例和优先固定收益率划定总体净值的平仓线。优先资金往往是对投资安全要求较高的资金池，而劣后部分的投资者自己提供劣后资金并操盘整体的资金。”
业内认为，在当下低迷难做的市场环境下，债券投资标的的热火亦是对市场的一种补充，“各种方式做得不少，银行和信托合作，只是没有明确地披露出来。”匿名人士表示。
