天然气超级巨头待产
时间：2021-02-09 00:03:40 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
尽管壳牌并购BG这种巨无霸式的联合将带来重大协同优势，但“恐龙也许想要通过交配来延续其种群的繁衍，不过现在已经是哺乳动物的时代了”。
去年6月国际油价持续下跌以来，全球就在翘首以待油气领域的超级并购。期间，油服领域排名第二的哈里伯顿以现金加股票共计346亿美元收购紧随其后的贝克休斯，西班牙的雷普索尔（Repsol）则以83亿美元收购加拿大塔里斯曼能源公司（Talisman），均轰动一时。但曾经见证过上世纪90年代末国际油气领域大开大合并购浪潮的观众仍感不够尽兴，直到《华尔街日报》刊文爆出壳牌（Shell）拟将被投行界人士称之为“优秀到没有朋友”的英国燃气（BG）收入囊中。
根据壳牌发布的相关信息，其将以现金加股票的方式、总计703亿美元并购BG，溢价52%，并购后BG的股东将持有19%的壳牌股份。壳牌认为，并购将加速其在深水和LNG领域战略布局，增加其营收和现金流，并将优化其资产配置，带来每年25亿美元的协同效应以及其他潜在收益。单从交易规模来看，此单并购将超越2009年埃克森美孚410亿美元全股票收购页岩气公司XTO能源，成为十余年来国际油气领域最大的一宗超级并购。
并购如能顺利完成，壳牌可采油气储量将增加25%，年产量则增加20%，将一举超过雪佛龙，成为仅次于埃克森美孚的国际能源巨头。而在壳牌极为关注的天然气方面，并购后，其天然气产量将仅次于俄气、伊朗国家石油公司，位列全球第三，其年液化产能有望达到4000万吨左右，占到全球LNG市场16%左右的份额，同时并购将给壳牌天然气业务带来从勘探开采、液化、运输到市场拓展等全面优势，有媒体分析认为BG的LNG资产可谓此次并购皇冠上的明珠。本文拟重点就BG的天然气资产稍作分析。
BG，从先驱到“先烈”
全球LNG贸易肇始于BG。上世纪五十年代，BG的前身，英国燃气委员会（Gas Council）即开始寻找人工煤气的替代品。1959年，甲烷先驱号（the Methane Pioneer）开启了其开创历史的航行——她装载一船LNG，从美国的查尔斯湖（Charles Lake）出发，顺利抵达英国的肯维岛（Canvey Island），后来成为BG董事长的丹尼斯·卢奇爵士（Sir Denis Rooke）即在船上。正是这次成功的实验之旅，为全球LNG贸易铺平了道路——1964年，英国与阿尔及利亚签署为期15年的合同，每年从阿进口100万吨左右的LNG。
英国燃气委员会后来几经变革。1986年在撒切尔夫人推行的改革中被私有化，成为了英国燃气（British Gas）。1997年，英国燃气被分拆为两家上市公司，一家为BG，主营勘探与开发、国际下游业务以及英国国内的燃气输配业务（Transco）；另一家则接管英国燃气旗下的终端销售业务（Centrica）；2000，前者再次遭到分拆，Transco的输配业务被分拆出去，成为一家名叫Lattice的公司，剩下的勘探开发及国际天然气贸易业务即为今天的BG。尽管几经变革，英国燃气委员会的创新和远见，却已经写进了BG的基因，促成其在天然气上游勘探开发以及LNG贸易领域，取得了一系列难以企及的成就。
以油气勘探开发上游来看，BG在几乎所有热点领域，澳大利亚煤层气、东非近海、西非深海、巴西深海盐下油气、哈萨克斯坦油气等区域，均有着远早于国际油气巨头的斩获。欧洲能源PE投资经理Philippe S不无诙谐地写道：“所有的勘探热点，所有的增长关键词，major（国际油气巨头）们过去一看想去强势接盘，发现BG早都在那剔牙了。”Philippe S进一步指出，综合来看，BG是最近十年大型石油公司里organic growth（有机增长）做得最好的，没有之一。
而在LNG贸易领域，BG也打破陈规，形成了自己特有的商业模式。传统的LNG贸易，多以点对点的长期协议模式为主，但BG则利用自己在运输和资源两方面的优势，成立了全球能源营销及运输团队（Global Energy Marketing and Shipping，GEMS），目的就是为全球市场提供最优化、最具竞争力的天然气、LNG、原油等资源，并确保其能安全可靠地运输至客户。以2014年为例，BG交付了178船LNG，总量达1100万吨，独门秘诀即在于其灵活的资源及运输组合。
近年来，BG成为一个矛盾的综合体。一方面其持有大量优质资产，被广泛看好；另一方面，多个项目建设因种种因素遭遇超支、延期，运营面临极大困难，股价在过去一年跌去近两成。舆论认为，其前任董事长弗兰克·查普曼爵士（Sir Frank Chapman）治下的BG扩张过于激进，而现任董事长安德鲁·戈尔德（Andrew Gould）以及高层管理团队缺乏领导力，无法纠正此前的偏差，终至BG面临被并购的结局——尽管被并购并不一定是一个负面的结果。
Shell+BG，遍及全球的天然气优质资产
BG在全球拥有大量优质的天然气资产，从西非到东非，从澳大利亚到哈萨克斯坦，从美国到加拿大，从特立尼达和多巴哥到赤道几尼亚……，资产清单依然可以继续开列下去，并购无疑将给Shell天然气勘探开采、液化、运输到市场拓展等全产业链带来全面优势和协同效应。
以近些年来新兴的天然气资源国澳大利亚为例，壳牌并购BG将带来重大协同优势。壳牌与中石油的合资公司、位于昆士兰州的阿罗（Arrow）煤层气项目，此前壳牌一直认为专门针对其投建一座液化工厂耗资过大，故早已谋划与周边几个煤层气液化项目讨论合作的可能性，其中就包括BG。而BG的柯蒂斯LNG（Curtis LNG）项目，据传气源情况则不尽如人意。双方无疑是天作之合。有分析人士甚至认为，二者合作，有可能会因此增加第三条液化生产线。并购的一个副产品是，澳大利亚的桑托斯的格拉德斯通LNG（Gladstone LNG）项目开始担心他们的气源没有着落了。
