估值勿刻舟求剑
时间：2021-01-04 12:03:55 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
《红周刊》：一个月发行55只新股，创下史上最大的IPO发行纪录，张彤能否给大家讲讲怎样对新股进行估值？
张彤：就以美康生物为例，这是比较好定位的公司。
《红周刊》：为什么？
张彤：因为美康生物主要产品为体外生化诊断试剂，而不久之前上市的九强生物的主要产品同样为体外生化诊断试剂，因此简单地按照九强生物的估值来给美康生物定位就可以了。
《红周刊》：九强生物目前市盈率约63倍，美康生物也按此定位可否？
张彤：美康生物可以定位稍高一点点，首先，美康生物的总股本小于九强生物，另外，美康生物2014年营业收入同比增长约38%，净利润同比增长约33%。而同期九强生物营业收入同比增长约15%，净利润同比增长约17%，增幅明显低于美康生物，所以美康生物的定位可以稍稍高出几个点。
《红周刊》：为什么只考虑九强生物，而不考虑同板块其他上市公司呢？
张彤：同板块上市公司之中，目前市盈率最低的利德曼处于停牌之中，而其他科华生物市盈率约62倍，而达安基因等的市盈率都已达到200倍，所以按65倍对公司进行估值是比较合理的。
《红周刊》：我注意到九强生物、利德曼、美康生物2014年的营业收入非常接近，分别为5.08亿元、5.37亿元和5.97亿元，但在净利润方面就出现了差异，其中九强生物为2.11亿元，利德曼和美康生物比较接近，分别为1.28亿元和1.38亿元。仅从数据方面来看，九强生物的销售净利率似乎更高一些，为何不能给予更高一些的估值呢？
张彤：因为不仅仅是这三家公司相比，包含科华生物和达安基因等在内，九强生物的销售净利率都是远超同行业上市公司的，可能公司有独特之处，但这样脱离整个行业水平的销售净利率能否持续，还是个未知数，所以不能给予公司更高的估值。
《红周刊》：如按65倍衡量，美康生物的合理价位应该是79元左右，那这样的估值是一直持续还是会发生调整呢？
张彤：估值并非是一成不变的，在创业板大涨之前，可能美康生物最高的估值不会超过50倍市盈率，甚至更低，但目前因为同板块上市公司股价整体提高，因此公司的估值才提升至65倍。未来若同板块上市公司股价整体下滑，公司的估值自然也要调整，若估值永远，岂不成了刻舟求剑。
《红周刊》：说了好定位的公司，什么样的公司不好定位呢？
张彤：例如汉邦高科这样的公司就属于难精确定位的。
《红周刊》：为什么？
张彤：汉邦高科主要从事安防行业数字视频监控产品，很显然，可比公司是海康威视、大华股份、中威电子等，但这个行业的市盈率跨度很大，像海康威视市盈率不足30倍，大华股份约38倍，而中威电子则超过了100倍，很难通过对比精确估值。
《红周刊》：那怎么办呢？
张彤：像中威电子是我们去年分析过的公司，当时觉得它有潜力是因为公司股本小、市值低，有估值的优势。汉邦高科也是一样，虽然基本面无法与海康威视、大华股份相比，但由于股本较小，所以按海康威视和大华股份的标准来估值也是不正确的，按目前行情，给予其55倍左右的估值，还是合理的。
《红周刊》：那相比之下，估值最低的海康威视是否可以关注呢？
张彤：大市值公司估值低很正常，如果仅凭现有主业来估值，海康威视目前的价位是合理的，但需要注意的是，海康威视目前正在积极与BAT、京东、乐视等互联网公司和大型运营商合作，开发平台互联，加快在互联网业务方面的布局，公司的“萤石”业务是一个新的突破，大家不妨自己去寻找一下“萤石”业务的亮点。
《红周刊》：3月29日你在栏目中分析的美利纸业（现*ST美利），6个交易日轻松拿下超过30%的涨幅，不过当时你在栏目中提示的是短线品种，30%的涨幅就应该获利了结，但近几天公司股价再次大涨，至今已近55%的涨幅，像这样的品种如何把握它的第二启动点呢？
张彤：按短线原则，6个交易日涨幅超过30%进行了结没有任何错误，但你需注意4月21日公司技术面的走势，是我们课程上讲过的教科书式的走势，这就是第二买点。
《红周刊》：蓝鼎控股4月21日的走势是否也是课程上所讲的经典必涨走势？
张彤：没错。
