说不清道不明的艺术品信托
时间：2021-02-17 04:01:26 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
当今的中国艺术品市场“水很浑”，信用缺失现象极其严重。可想而知，依托于艺术品市场的艺术品信托业务所面临困境会有多大。
种种迹象表明，国内艺术品信托市场正遭受一场前所未有的考验。
来自用益信托工作室统计数据显示， 2010年度发行的中国艺术品信托产品为 10款，发行总额为 7.58亿元； 2011年度发行的中国艺术品信托产品为 45款，发行总额为55.01亿元。从产品数量来看， 2011年度的同比增长幅度为 350%；从发行总额来看， 2011年度的同比增长幅度为 626%。虽然 2012年第一季度发行的中国艺术品信托产品多达 13款，发行总额也高达 18.14亿元。但随着 2012年中国艺术品市场行情的大调整，二三季度的艺术品信托发行数量大幅度减少，两个季度共发行艺术品信托产品 11款，发行总额为 8.31亿元。如果进行同期比较的话，这种调整不可谓不大： 2012年第三季度的发行总额只有 1.62亿元，仅为 2011年同期的六分之一。
据不完全统计，至少有 29款艺术品信托产品将在 2013年面临兑付，涉资 26.42亿元。正是由于这个原因， 2013年被称为“艺术品信托的退出之年”。那么，艺术品信托能不能全身而退呢？
市场“水很浑”
中国艺术品市场上的很多问题，归根到底都直指一个根本性的问题——信用问题。所以在笔者看来，开展艺术品信托业务的最大障碍就是如何解决信用问题。
当今的中国艺术品市场“水很浑”，信用缺失现象极其严重。可想而知，依托于艺术品市场的艺术品信托业务所面临困境会有多大。假如艺术品市场上的信用问题尚未基本解决，具有自我约束能力的艺术品信托治理构架还没设计完善，就匆匆忙忙推出五花八门的艺术品信托产品，那真的是“不信中的不信”。
从纯粹的投资角度来看，最简单的投资原则就是低买高卖。笔者之所以一直都不看好这两年发售的几乎所有艺术品信托产品，最重要原因就是入市时机不对。艺术品信托产品的最佳发售时机是艺术品“熊市”到来之时，而不是屡创新高之际。
因为对于艺术品交易而言，随机性的影响非常之大，不容小觑。即使是举世公认的精品力作，只要天时地利人和缺一，照样可能乏人问津。任何艺术品的顺利成交都会受到系统性风险和随机性因素的影响，根本没有某些业内人士所鼓吹的那种“不被行情所左右，任何时候都坚挺”的艺术品。
操作现隐忧
作为另类投资的重要品种，艺术品最显著的金融属性之一就是流动性差。尽管在艺术品投资周期多长才算“长”这个问题上，艺术品市场的研究者和从业者多有分歧，但几乎都无一例外地相信，艺术品适合长期投资。
但是笔者认为艺术品更适合进行中期投资。具体的投资周期则因具体情况而异，以 10年为基点灵活把握。这是针对艺术品实物资产的研究结论。对于艺术品金融资产来说，即使考虑到所投入资金的机会成本问题，艺术品信托的信托期限至少也应该在 5年左右。
但中国的艺术品信托产品呢？据不完全统计， 2010年国内所有艺术品信托产品的平均信托期限仅为 2.5年， 2011年国内所有艺术品信托产品的平均信托期限仅为 2.2年。虽然艺术品信托产品的设计者和操盘者确有苦衷，但客观地讲，这显然是不符合艺术品市场投资规律的信托期限设计。
更让人担忧的是，由于艺术资产固有的定价难题，使得艺术品信托基本上属于暗箱化操控。举例来说，以北京雅盈堂文化发展有限公司为代表的艺术品信托项目，利用中国艺术品信托市场的制度缺陷和监管漏洞，虚抬艺术品拍卖的成交价，再以“高价成交”的艺术品作为抵押物发行艺术品信托，从而达到为蓝色港湾房地产业务融资和偿还雅盈堂公司实际控制人王耀辉个人债务的目的，涉案金额 10余亿元。但这不过是艺术品信托市场的冰山一角。
还能走多远
在“艺术品信托的退出之年”已经到来之际，艺术品信托能不能全身而退实际上已经成为一个问题。所有人都看得到，当艺术品市场大势走弱和艺术品信托兑付期限逼近的双重压力之下，艺术品信托面临的因价格波动风险和流动性困境所造成的“双杀”。
具体来看，艺术品信托的实际业绩则不仅取决于运营团队的操作水平，而且涉及信托产品的制度设计。例如，通过连带担保模式进行风险控制的信托产品所面临的兑付风险就要比一般的信托产品小得多。
进一步讲，连带担保方的资金实力又将直接影响到这种连带责任担保的“硬度”。总而言之，艺术品信托的最大症结在于信用。假如置信问题不能解决，艺术品信托不可能走远。正所谓无信何以托？
勿忽视风险
艺术品信托近年在国内颇受欢迎，尽管遭遇发行低潮，其高额回报仍让不少高端投资者感兴趣。但《金融理财》提醒，投资艺术品信托需关注产品的风控措施，对投资顾问的水平、产品的回购机制及相应的担保措施都要仔细了解。
业内人士表示，艺术品信托投资的行业比较小众化，进入门槛高，定价市场化及交易透明度不足，所以该类信托更适合对艺术品行业了解较深且风险承受能力较强的投资者。对一般投资者而言，挑选一些风险可识别的信托产品更佳。
另外，艺术品投资通常期限较长，流动性较低，且缺乏价格透明的交易机制，所以投资者一定不能忽视其中的风险，其风控主要体现在选择投资顾问和专家上，因为他们的水平是降低艺术品信托投资风险的关键。此外，要认真查看艺术品投资的范围、投资的具体作品的作者情况、产品的市场情况。
