股权质押信托：刀锋上的舞蹈

时间：2021-02-17 04:00:49　来源：雅意学习网本文已影响人

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　　出于融资便利的考虑，近两年来上市公司股东热衷于股权质押，尤其是以信托方式质押的比例呈现上升态势。2012年股权质押信托产品盛行，主要是因为信托融资机制更灵活，使得上市公司股东在谋求股权质押时，能获得比贷款期限更自由的流动资金。
　　一旦股价下跌，质押股权的市值低于警戒线，则质押股权方就需要追加股票或保证金，否则质押的股权将被信托公司处置。押上全部筹码融资，质押在资金非常紧缺和激进的情况下，很容易出现资金链断裂的风险。
　　股东将所持股份进行滚动信托质押，资金链断裂，而超日太阳（002506.SZ）大股东倪开禄正是因此陷入“跑路门”。随着超日太阳东窗事发，中融信托、山东国际信托等7家信托公司深陷困境，折射出股权质押信托融资的潜在风险，为信托行业敲响警钟。
　　据不完全统计，涉及超日太阳股权质押信托融资的信托公司中，山东国信手中共有13740万股（除权后）的超日太阳股份，中融信托有约6365万股（除权后），厦门国信和五矿信托分别有5130万股（除权后）和5470万股（除权后）。
　　超日太阳公告显示，2011至2012年的两年时间里，倪开禄父女一共进行了21次股权质押，其中19次抵押融资对象都是信托公司，中融信托和山东国信为倪开禄父女提供了大部分的资金。
　　超日太阳的案例对信托业是个警醒。平安信托相关人士对《证券市场周刊》记者表示，股权质押信托融资最大的风险就是还款人到平仓线不还钱，这时融资方违约需要司法程序才能卖股票，这个过程如果估价跌到融资价以下就亏损本金了。
　　据介绍，信托公司在做股权质押类信托前，看中的首先是质押的上市公司股权是否有价值。而在产品设计过程中的风控阶段，对于爆发风险后处置预案的设计，都会考虑三个途径。首先是考虑在二级市场直接卖掉，如果不行就考虑其他买家。在卖不出去之后，就会考虑通过自身关系与当地相关部门协调处理，在保证公司不破产的前提下，想办法通过资金置换和延期的方式将事件解决。如果这一切努力最后都不能解决，最后才会考虑法院判决的途径。
　　除了超日太阳外，1月10日天龙光电（300029.SZ）发布了一份实际控制人的减持计划，实际控制人常州诺亚科技计划在未来6个月内，减持不超过1600万股公司股票。诺亚科技的此番减持另有“隐情”，乃是股权质押信托触发平仓条件，需要大量资金填补信托质押窟窿。
　　天龙光电的实际控制人常州诺亚科技早在2011年9月就与山东国信签订股权质押合同，以其所持有的公司1250万股限售股及其派生权益提供担保。止损线对应的股价为11.2元，一旦达到止损线，常州诺亚科技则必须提前履行股权回购义务，否则信托公司将行使质权变现质押股票。公告当日天龙光电的股价只有6.72元，早已跌破上述止损线。
　　据粗略统计，2012年全年上市公司股东共进行股权质押超过1800次，其中质押给信托公司的次数超过800次，已超过了同期质押给银行的次数。然而在弱市之下，随着越来越多的上市公司股价濒临或已触及警戒线，控股股东追加质押已成常态。
　　不过，随着越来越多上市公司股权质押信托产品风险的暴露，信托公司和上市公司股东也愈发谨慎。一位信托界人士指出，股权质押信托对于产品要求日益提高，目前信托产品对于股权质押率的要求是主板5折以下、中小板4折以下、创业板3折以下，并要求有相应的资金和股权补仓。在新的信托产品中，甚至出现了2折左右的质押率。

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