投资者应更多关注宏观经济和政策趋向
时间：2021-02-24 16:16:06 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
2008年企业要密切关注政府通过行政手段、货币政策、财政政策及其他非常规措施对经济进行的调控。政策机会抓得好，就可能使企业一步登天，投资满载而归。
居民消费价格指数（CPI）在9月份稍微受挫之后，10月份重拾升势，同比上涨达6.5%。表面看，原因在于食品价格的上涨，更确切地说，在于猪肉价格的反弹和蔬菜价格的再次加速上涨。但实质上，居民消费价格指数居高不下且屡创近年新高，原因在于今年以来生产成本如劳动力和运输成本的上升，以及居民收入的强劲增长。这比原来简单地归结为供应问题更为复杂，也更难以解决。因此，在整体需求没有降温的情况下，11月CPI有可能再创新高，从今年年底到2008年，通胀趋势有可能缓解，但难以得到根本消除。
目前中央宏观调控主要采取行政手段与经济政策并举，双管齐下的办法。经济政策又偏重于货币政策的紧缩。在央行9次上调准备金率，5次加息，并且年内可能再有一至两次加息的情况下，目前一些地方商业银行已出现年内无钱可贷的窘况。而且随着通胀趋势愈加明显，货币政策有可能进一步趋紧，而调控对象也可能由以资产价格、“三高”行业为主，扩及到更多领域和行业，诸如商品、服务都可能成为调控目标。
对投资者来说，目前最值得关心的是两个问题，一个是人民币升值，另一个是资源使用制度的改革。随着美联储再次宣布降息，而中国如果再加息，中美之间息差的日益升高，不仅使中国央行的对冲操作成本上升，还可能引来更多游资入境，这将对资产价格造成重大影响。国内通胀率的上升以及中美间息差的逆转也可能导致人民币升值加速，这将给进口企业带来更多实惠，而对于出口企业会增加更大压力。
资源使用制度的改革，已经在高层讨论多时，十七大报告中，再度将资源保护提高到了显著位置，甚至将生态文明单独列出，这表明要素改革已势在必行。总体上，资源成本上升已成一个长期趋势，而且从目前的形势看，资源使用制度的改革可能会快于企业普遍的预期。前不久政府甘冒加剧通胀的威胁而毅然对成品油提价，并且传言近期有可能再度提价，足以说明政府的决心。对企业和投资者来说，要考虑的不应该是现行的资源使用制度会不会改，而是政府会先从哪些要素改起，以及怎样改。目前看，首批进入改革议程的内容可能包括：第一、目前比国际便宜的资源或者生产要素，如水、天然气、成品油、土地、劳动力。第二、价格虽然不一定比国际便宜，但是成本低得多的矿产开采行业。比如，我国的矿产资源补偿费税明显偏低，我国平均为1.18%，发达国家则一般在8%左右。第三、不可贸易要素，比如土地（工业用地）和劳动力。
目前普遍认为，对于第一类，比如，水、电、天然气和成品油，主要是政府提价或者改变成品油定价机制；对于第二类，矿产资源改革主要是提高矿产资源补偿费、税收和资源环境成本；对于第三类，主要是“提价”。
从对企业和投资的影响看，不同的改革对象，影响也会有不同。如对矿产资源使用制度的改革，由于很多矿产资源，比如石油、部分有色金属矿、铁矿等都是国际定价，生产也主要发生在国外，因此，这部分产品的资源补偿费、税收和资源环境成本的提高，对国内企业影响不大，未来价格将主要受国际市场价格波动的影响。但是，煤炭和部分国内定价权强大的金属和废金属矿物，其成本可能会由上游企业转嫁给中下游加工和使用企业，尤其在上游资源集中程度远高于中下游，因而改革对这些行业的影响不会仅局限于其本身，而是会快速扩展到整个中下游行业。
更具体地分析：1、电力改革：影响重化工业。从完全消耗系数来看，即将到来的电力改革对电力、热力及水的生产与供应业的影响并不大，受影响行业主要是重化工业，包括采掘、石油加工与炼焦、化学工业、非金属矿物制品业、金属矿物制品业5个行业，但影响系数均在0.12以下。
2、水资源改革：水资源改革的主要路径应该是提高水资源价格，提高废水处理成本。从用水量和废污水排放量来看，主要受影响行业包括：农业、化学工业、金属产品（比如钢铁、有色）、电热水的生产与供应、其他制造业（造纸、橡胶、化纤）。总体影响并不是很大。
3、成品油改革：主要影响交通运输行业、钢铁、食品制造。成品油价格提升会直接影响到CPI，但是对整体企业利润影响相当有限，影响最大的行业是交通运输行业，影响系数应该介于0.123-0.168 之间。就是说，成品油价格上涨10%，可能会使交通运输行业的成本上升1.23-1.68%之间。
4、矿产资源使用制度改革：化工、石化、电力、水和热、交运、建筑业受影响大，平均影响系数0.1 以上。矿产资源改革较之其他要素的改革对行业的影响要广泛得多，也要大得多。从完全消耗系数来看，影响系数为2.153，这就意味着，采掘业价格上涨10%，对整个经济的影响将达到21.53％。因此，对整体企业的利润影响是非常显著的。但对于国际定价的资源而言，比如石油、铁矿石等，影响有限；对于国内定价的资源，比如煤炭、部分有色金属矿，其成本转嫁能力是比较强的，资源使用成本提高必然转嫁到中下游，从而对整体企业利润构成影响。
5、环保制度改革：环保方面的改革，预计是通过税收和行政惩罚并行的方式实施。中央政府的态度是比较明确的：“两高一资”的行业必须进行严格控制。如果这些政策逐步得以实施，按照国家统计局的分析，污染造成的损失占GDP 的3.5%，环保措施的推进则需要企业投入大量成本。虽然这些成本不会全部向其下游转移，但是转移一部分是肯定的。这项改革对行业的影响十分广泛，受影响最大的行业包括：纺织、化工、化纤、一般制造业、建筑业、机械设备，化学工业和金属产品制造业将首当其冲。
6、收入分配改革：采掘业、其他制造业、化学工业、金融、电力、热和水的生产与供应、金属产品制造业、食品制造业受影响大。毫无疑问，考虑企业的承受能力和经济全局的稳定，这一改革不可能一步到位，而更多将会采取逐渐推进的办法。最可能的方式就是在初次分配中增加劳动力报酬所占比重，而以往更多地强调初次分配的效率。随着改革的不断推进带来企业劳动力成本的上升是必然的，而受到影响最大的行业应该是劳动者报酬与增加值相差悬殊的行业，包括：房地产、金融、采掘、电力、其他制造业、批发零售。
从近期来看，中国经济面临内外失衡的严重威胁，但从中期来看，中国经济仍将保持强劲增长势头。随着通胀率达到并超过6%，经济震幅加大不可避免。2008年企业要密切关注政府通过行政手段、货币政策、财政政策及其他非常规措施对经济进行的调控。对任何一个政策措施的疏忽，都有可能使企业陷入万劫不复，投资落到血本无归；当然，政策机会抓得好，就可能使企业一步登天，投资满载而归。
