寻找攻守兼备个股
时间：2021-02-10 20:09:12 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
进入09年，在政策及市场乐观预期的推动下，A股仍一枝独秀。但从最近连续两周的调整来看，A股很显然越来越多地受到外围市场的影响。所以我们认为，在这种“两难”之下，投资者寻找A股中“进可攻，退可守”的安全品种，才是投资的上佳之选。
考虑到流动性推动的估值提升行情尚未结束，不少个股仍会有不错行情，但同时由于短期内个股已经聚集一定风险，所以我们建议投资者在投资上应“攻守平衡”,在具体机会上可关注三类投资机会：（1）稳定消费和区域振兴；（2）高送配和业绩超预期个股。（3）关注基本面改善的行业。如广深房地产板块的交易性机会。
重点个股点评：
天地科技（600582）：09年或能实现20%增长
天地王坡煤矿今年将划归上市公司管理,可以改善公司现金流。新的集团公司－中煤科工集团2008年8月成立，目前尚处于磨合阶段，给上市公司带来的变化是集团公司决定将天地王坡煤矿划归上市公司管理。上市公司此前只享有其投资收益，如果王坡煤矿划归上市公司管理，虽然不会增加业绩，但是可以改善公司的现金流状况。
考虑到2008年四季度天地科技的总体运行情况平稳，海通证券的叶志刚、李畅预计，2008年全年预计天地科技的煤炭机械订单同比增长30－40％，这其中有一部分结转到2009年确认。相对煤炭行业和其他投资品行业来说由于其产品科技含量高，市场竞争力强，因此具有一定的抗风险能力。特别是最近山西屯兰煤矿事故发生将促使煤炭行业加速关停并转小煤窑，提高产业集中度，对于煤炭行业开采机械化程度的提高具有积极意义。
2009年前两月公司经营平稳,公司估计煤价下行将对合同执行有一定影响。2009年前2个月公司总体运行情况仍然良好，但由于去年四季度以来的煤价下跌对煤炭行业的投资增速影响开始显现，部分煤炭企业投资额下降，假如这种情况继续延续，势必会对天地科技的经营造成影响。
公司在煤机行业占有垄断地位，产品的盈利能力好，议价能力强，公司采取的以销定产的模式，生产周期是半年到一年，毛利率较少的受钢价的影响。受煤炭行业形势的影响,公司暂不考虑投建液压支架生产基地。公司此前也在考虑借用煤科院在北京大兴新基地建设液压支架研发生产基地，但由于经济形式影响，煤炭行业投资增速下降，公司暂时不考虑液压支架新基地的建设。锡林郭勒煤矿目前尚在建设期，井下部分正在验收，对公司利润贡献较小。公司目前开发的年产煤最高的600万吨单井单面综采设备2008年实现了销售，销售收入超过1000万元，表明公司的产品技术研发水平正在升级。公司发展规划实现由生产商向服务商的转型。2009年公司报告提出：（1）要实现制造商到服务商的转变；（2）强调整体市场营销；（3）强调安全生产管理。对此，叶志刚、李畅分析这是公司应对当前金融危机，煤炭行业投资增速下滑，促使企业“平稳过冬”的措施，公司实现年利润增速20－25%的目标仍然是有可能的。
同时，叶志刚、李畅预计，2008、2009年母公司每股收益为0.79元，1.08元，2009年动态P/E为16.10倍，在机械行业中估值尚处于中等水平，考虑到公司的研发能力突出、未来重组的预期，给予“增持”的投资评级，目标价位20.44元。
国电电力（600795）：成本低廉稳定 成长性优势明显
电力行业盈利能力回升趋势明确。电力行业经过几年大幅建设机组临近饱和，08年下半年经济滑坡使机组利用率下降。煤价在09年上涨动力不足，电力行业盈利率对于煤价最为敏感，因此行业整体盈利环境向好。
公司机组利用率有提升空间。公司机组较多位于高耗能产业集中地区，受到08年下半年高耗能产业开工不足影响。加上机组检修因素，公司08年机组利用小时数下降较大。09年经济刺激政策见效后，公司机组利用率相对有较大提升空间。
防御性出类拔萃。（1）公司电源结构较为合理，水电占比相对较大。水电的优先上网和高毛利率给予公司稳定的收入和盈利。（2）公司火电厂中坑口电厂占比超过70%，08年上半年的标煤单价和度电燃料成本均为主要火电上市公司中最低，成本相对低廉且波动相对较小。公司在防御性方面属于同类公司中的佼佼者。
成长性强劲。（1）国电集团资产储备丰富，对公司支持力度一直较强，当前面临公司股价低廉和国资委大力支持央企资产整合、整体上市的契机，给予公司资产注入的可能性较大。（2）大渡河水电公司目前在建项目超过1000万千瓦，并有大量后续规划机组；国电建投内蒙古能源项目建设合计840万千瓦的火电机组以及年产4000万吨的煤矿。上述项目将于09年开始陆续投产，保证了公司强大的成长性。（3）公司积极发展煤、化工产业，建立上下游产业链，稳定电力业务的成本和保证需求，发展科技、金融等相关产业，实现多元化发展。
天相投顾电力研究小组认为，公司盈利能力良好，防御性和成长性俱佳，确定性较大。预计公司08-10年EPS分别为0.02元，0.26元和0.29元，公司估值水平略低于同类上市公司，维持“增持”评级，6个月合理目标价位为7.8元。
兴业银行(601166)：经营稳健 估值偏低
兴业银行09年的主题是“激进而慎重”，在控制风险的前提下，依靠信贷规模对冲NIM
下降带来的负面影响，计划实现盈利负增长。同时，四大行的本轮贷款投放始于去年11月，兴业的贷款增速启动于12月，主要是去年贷存比较高，且银行在08年政策转向后比较谨慎。银行认为信贷增速不会出现突然的下跌，因为国家的4万亿刺激项目不是一次性实施，从分行目前上报的项目储备来看，贷款增速可以持续一段时间。目前核心资本高于8%，银行认为目前的资本足够支持2009-2010年的信贷发展。
安信证券的分析师高源预计，1月份信贷增量500亿（其中贴现200亿左右），其中政府主导贷款居多，高于行业平均增速，09年计划新增一般行贷款（贴现以外）1000亿或略高（08年约700亿），预计未来几个月贴现的占比会逐步降低。
银行目前的贷存比靠近上限，但贷存比不是主要指标，且银行今年有继续发行金融债的计划。往年1月份银行的存款余额会低于上一年12月的余额（原因是活期企业存款占比高，由企业的经营特征决定），今年1月末存款余额持续上升，银行认为今年的存款前景不错。上述两点资金来源会对银行的信贷增速提供支持。
08年资产质量是历年来最好，银行核销9亿后实现不良双降，目前不良率降低于1%。09年，银行力争将不良率稳定在较低水平。所谓“09年末拨备覆盖率150%”的传闻，银行认为银监会的态度是“该核销的核销，该计提的计提”，希望银行维持安全的拨备水平，150%是倡导的水平，不是强制。兴业08年末针对风险较大的行业贷款计提了特别拨备，已经足以覆盖在开发类贷款上可能发生的最大损失。目前拨备覆盖率在200%以上。
按揭贷款利率七折问题：银行采取的策略是不主动下调（即便调整，也要求客户走一定的流程），在竞争激烈的地区（例如广州）为避免引起大规模的客户流失，会允许下调。目前85折房贷（原则上可能打七折的部分）占兴业银行全部按揭贷款余额的77%，这个比例也基本接近行业平均水平。
高源同时预测，银行09年EPS为2.09元(这里的盈利预测低于银行自身的预测，主要差别出自对我们息差的谨慎态度，如果期中的贷款增速较高，考虑到规模增长对利润增速的弥补，我们会相应上调预测)。目前09年PBx1.7倍，虽然前期涨幅明显，但仍低于深发展等同类银行。兴业银行是我们09年以来主要推荐的银行，维持“买入-A”评级。
