证券交易市场的公平与不公平
时间：2021-02-21 20:01:17 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
人类自有商业活动以来就有交易，且一直都存活于一个交易的世界，时时处处都在发生着交易活动。这一特性将一直延续下去，除非人类社会发生了彻底公有共享化的那种质变，但这种质变目前还难以想象。
证券交易是一种投资性的交易。它的产生已有数百年了，1602年荷兰东印度公司成立，其于1606年印制的股票是目前发现的早期证券。1611年阿姆斯特丹建成世界第一座证券交易所。進入20世纪，资本主义国家的证券交易市场和交易品种得到了蓬勃发展。我国自改革开放以来，证券交易市场也得到了大力发展。可以说，现代经济已经离不开证券市场了，笔者主要分析这一重要交易市场的公平和不公平。
一、证券交易市场的公平
（一）交易规则的公平性
证券市场有一系列公平交易原则，如价格优先或时间优先的竞价原则，在目前电子交易下人们不用怀疑这个原则的严格执行。在交易时段，证券市场上会出现各个价位的挂单，谁的挂单会成交，谁的不成交，可以说完全由事先发布的统一的交易规则决定，绝对人人平等，不会有超载规则的优先权。
（二）交易环境的公平性
交易环境方面，目前的证券交易有交易所、证券公司、软件服务商等各种交易服务，交易早已进入电子化时代，交易处理由计算机自动执行，不会人为干涉的特权，不会有强买强卖的威逼。交易环境应该说是公平的。
（三）交易主体的公平性
证券市场主要目的是实现资金融通，交易主体虽然也有条件限制，如年龄要求，还有某些证券标的如股指期货要求账户50万最低资金要求等，但这些限制非常有限。在其他方面基本上没有什么特别限制，身体、学历、出身等都不会作为交易主体的限制条件。交易主体可以平等开户、平等交易。应该说交易主体是公平的。
二、证券交易市场的不公平
（一）信息获取的不公平
证券市场要受宏观政策影响，政府主管部门出台的政策变动将导致证券市场标的价格波动。由于政策讨论、政策决定与政策发布之间存在一个时间间隔，内部人士或其他少数消息灵通人士能提前获取这些政策信息，利用发前的时间间隔，提前在证券市场上迅速完成证券标的买进与卖出操作，从中获益。而其他大部分的普通投资者由于无法提前获取政策信息，只能被动地错失良机或承受风险。现实的确如此，利好消息公布时，往往价格早已上升了一大波。企业管理者比普通投资者更有信息优势，企业财务信息首先掌握在管理者以及与这些管理者十分亲近的少数人手里，在正式发布前他们也必然可以执行同样的“提前操作”获益。
另外，还有一些隐性的技术性信息不公平，美国著名金融作家迈克尔？刘易斯在《快闪小子》一书中，揭露了美国市场上高频交易的种种黑幕，指责高频交易公司利用高频交易背后的物理优势进行不公平交易。这些物理优势指的是高频交易员能通过专用线路向交易所直接下单，如一些专业的投资者每年可以花费数亿美元把自己的电脑服务器放在离交易所很近的位置等，这样就可以在交易时比其他所有人快几毫秒。他们能利用这种通道优势在短的时间差内提前监听到市场挂单的动态并相机下单获利。
（二）资金实力的不公平
在交易市场上，大资金是影响证券价格变动的主要动力。尤其是实力雄厚的大资金，可以成为“庄家”主力，在交易中经常人为控制价格，进行有计划地建仓、拉升、出货等操纵价格走势。在中国股市发展中，这种案例大有所在。
（三）交易费用的不公平
虽然说证券交易所名义上并不以盈利为目的，但是交易所仍然会收取费用以维持交易所的运行，其中非常重要的是交易费等。如现实中的普通实物交易有批发价和零售价之分一样，交易所交易费收取中也会区别对待。证券交易所一般都为那些创造流动性的券商提供一定的交易费用回扣，以买卖交易量等为标准按约定返回。不论买单还是卖单，只要交易成功，交易所即向该流动性的原始提供券商支付回扣，他们的实际交易费用往往很低。因为有回扣机制，市场上出现了一种流动性回扣交易的高频交易策略，以专门博取流动性回扣为赢利目的。这往往是机构大户的特权，分散而大量的普通交易者一般无法获取这种特权，这些大众实际上贡献了高得多的交易费，这是交易费用上的不公平。
（四）某些制度的不公平
我国的证券市场，相对发达国家来说，其实是相对不自由的市场，具有一些“循序渐进”的制度安排，如以前的股权分制制度，法人股和自然人股具有天然的不平等。通过2005年实行的股权分制改革，这种制度得到了纠正，但是还留下了很多独特规定。如“T+1”交易制度，事实上其造成了大资金和小散民在风险规避上的不平等，大资金可以使用的对冲工具很多，他们可以轻松实现“日内套利”。然而小散户对冲风险的工具很少，如果交易当日发现追高了当场退出来的机会都没有，根本就不对等，这种不对等表面上是资金多少的问题，但实质上是交易制度设计上的不公平隐患导致的。
（五）股东权利的不公平
股票市场上，上市公司的实际控制权在大股东手里，进而导致了股东权利上的不公平。品行不良的大股东可能通过关联交易、股权质押、公司重组等进行利益输送，这些可能会严重损害小股民利益。大股东把众多中小股民玩弄于指掌之中也是我国证券市场一个时常发生的事实。2017年末如“保千里”这种大股东股权质押危机导致的股价一泻千里的案例就有很多。由于大股东的不良行为导致小股民的巨大损失，这是不公平的。
以上针对证券市场的公平性和不公平性进行了具体分析。笔者觉得，证券市场作为投资交易性市场，其不公平是暂时的和相对的，尤其随着现代经济社会的发展，证券市场会越来越朝向公平的方向发展。至少，价格反映一切，甚至一些不公平的因素也会在价格的变化中得到反映，而在市场交易价格行情的观察和利用面前，人人平等。因此，证券市场的公平性往往高于其他产品市场。对于想突破不平等的环境创造财富的人来说，这不愧是一个理想之地。毕竟没有人际逢迎的烦忧，没有家庭背景的优劣之分，可以充分依仗自己的才智，公平而自由地观察、分析、判断、交易。（作者单位：衢州学院）
