文峰股份:以城市综合体模式进行渠道下沉与扩张:文峰美发招生渠道
时间：2020-03-29 07:25:16 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
I66新进入股票 I66排名26 涨升空间大幅提升是文峰股份新入选I66的主要原因。最新综合目标价为23.05元，12个月涨升空间达到38.02%。
文峰股份是南通地区最大的零售连锁企业，目前已形成以百货、家电和超市多业态复合发展的商业模式
2010年公司在南通地区的销售收入为46.58亿元，占南通市限额以上批发和零售总额的 13.09%，显示了较强的区位垄断优势。独特的城市综合体商业模式，即：买地自建综合体，自营综合体内的购物中心店，出售配套商业街、酒店、住宅和写字楼等物业，以迅速回笼部分资金，有助于公司零售业务在短时间内快速扩张。
公司目前及未来开发的项目以城市综合体为主，加速向苏北、苏中低线城市扩张
在苏北低级别城市采取综合体商业模式，使得项目开发成本较低，资金回笼较快，帮助公司短期内在苏北、苏中低线城市迅速扩张。 募投项目如东和如皋综合体，经营第一年盈利，为公司未来综合体项目的复制扩张提供了成功的模板。公司采取的在苏北和苏中以城市综合体的方式积极进行拓展的发展战略，符合了当地的零售业态进化的趋势，能够满足当地消费者一站式消费的习惯，具有良好的生存空间。
储备项目丰富
未来两年内公司确定开业的综合体项目有海安新店、启东新店、南通二店和大丰店，还有若干正在洽谈中的项目。未来 3年公司的展店目标是每年 3-5个综合体.
评级面临的主要风险
房地产调控政策影响江苏低线城市房地产市场，公司商业地产业务销售低于预期，房地产结算进程不确定。
项目投资节奏过快导致资金链紧张。
估值
我们预计公司2011-13年的每股收益为0.799、1.132和1.357元。其中零售业务的每股收益为0.774、0.896和1.111元，地产业务的每股收益为0.026、0.236和0.246元。鉴于我们对公司发展战略以及未来2年扩张计划的认可，给予公司目标价20.52元，较目前价格有20.9%的上涨空间，首次评级为买入。
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