【经济增加值初探】经济增加值
时间：2019-01-24 03:23:33 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
摘 要：我国在20世纪末引入了新型的企业业绩评价与激励体系――经济增加值，并于2010年开始在央企全面推行经济增加值考核。本文主要阐述采用经济增加值的优势与局限性及我国企业应用经济增加值的现实意义。
关键词：经济增加值；优势；局限
中图分类号：F270 文献标识码：B 文章编号：1009-9166（2011）026(C)-0296-02
一、经济增加值的概念阐释
经济增加值,即Economic Value Added的缩写,简写为“EVA”。从其定义上看，经济增加值指的是企业“税后净经营利润”减去“经营资本成本”，包括债务成本和股本成本后的余额，它所反映的是企业价值的增加或资本增值，它强调的是一家企业若要创造财富，它赚取的收益必须要大于它的资本成本。当EVA＞0时，即为创造了价值；反之，则为亏损。在经济学界又称其为“剩余收入”或“经济利润”。
经济增加值（EVA）的基本计算公式简为：EVA=税后净营业利润－资本成本=税后净营业利润－调整后资本×加权平均资本成本率。
（一）税后净营业利润的含义：和通常意义上的税后净利润不同，指的是（财务报表中的税后净利润+债务利息支出+研究开发费用调整项－非经营性收益调整项×50%）×（1－25%）。
（二）调整后资本为平均所有者权益+平均有息负债-平均在建工程。
二、经济增加值方法的优势
注重资本是EVA的显著特征，它强调在计算利润时必须考虑资本的机会成本，经营者在运用资本时，必须为资本付费，而不是我们所觉的会计利润。EVA有利于反映所有者财富真实变化情况，也可促进企业树立完整的成本观念，纠正那种不计成本地扩大股权融资规模，盲目筹资、投资的现象；对正确衡量国有企业的经营业绩及国有资产的保值增值具有非常重要的意义，使得经营者不再追求不计成本的投资，使其思维从“做大”向“做强”转变，从“粗放型”经营模式向“集约型”经营模式转变。
（一）经济增加值较为充分地体现了企业创造价值的先进管理理念，有利于促进企业致力于为自身和社会创造价值财富。经济增加值框架下的综合财务管理系统，将业绩评价指标与全面财务管理薪金激励体制相结合。经济增加值的业绩评价方法可以避免会计利润存在的局限性，有利于消除或降低企业盈余管理的动机和机会，比较全面地考虑了企业的资本成本，有利于促进资源合理配置和提高资本使用效率。
（二）经济增加值直接与股东财富的创造相联系。追求更高的经济增加值，就是追求更高的股价。对于股东来说，经济增加值越多越好。从这个意义上说，它是唯一正确的业绩计量指标。相反，销售报酬率、每股收益甚至投资报酬率等指标，有时会侵蚀股东财富。会计师拒绝对资本成本做出估计并在成本中扣除，给报表使用人造成一种幻觉，误认为盈利企业都会或多或少的为股东增加财富。
（三）经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来。过去，人们使用净现值和内部报酬率评价资本预算，用权益资本报酬率或每股收益评价企业业绩，用另外的一些效益指标作为发放奖金的依据。经理人员在决策时，常常考虑一对相互矛盾或互不联系的财务指标。经理们的奖金计划不断变更，使他们无所适从，只好糊里糊涂应付眼前事变。以经济增加值为依据的管理，其经营目标是经济增加值，资本预算的决策基础是以适当折现率折现的经济增加值，衡量生产经营效益的指标是经济增加值，奖金根据适当的目标单位经济增加值来确定。这种管理变得简单、直接、统一与和谐。经济增加值框架下的综合财务管理系统，可以知道公司的每一个决策，包括营业预算、年度资本预算、战略规划、企业收购和公司出售等。经济增加值是一个独特的薪金奖励制度的关键变量。它第一次真正把管理者的利益和股东利益统一起来，使管理者像股东那样思维和行动。经济增加值更是一种治理公司的内部控制制度，在这种控制制度下，所有员工可以协同工作，积极地追求最好的业绩。
（四）在经济增加值的框架下，公司可以向投资人宣传他们的目标和成就，投资人也可以用经济增加值选择最有前景的公司。经济增加值还是股票分析师的一个强有力的工具。
三、经济增加值方法的局限性
虽然经济增加值有上面的许多优点，但该方法目前仍处于尝试探索阶段，还存在一些局限性。
（一）经济增加值是在利润的基础上计算的，基本属于财务指标，未能充分反映产品、员工、客户、创新等非财务信息。
（二）经济增加值对于长期现金流量缺乏考虑，主要用于企业一定时期的经营绩效评价。
（三）计算经济增加值需要对资本成本做出预测并取得相关参数，具有一定难度。
（四）由于不同的企业有不同的资本成本，所以运用经济增加值不具有比较不同规模企业的能力。
（五）经济增加值和投资报酬率一样，有时起到误导作用，例如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高。
（六）在计算经济增加值时，对于什么应该包括在投资基础内、净收益应作哪些调整以及资本成本的确定，存在许多争议。这些争议不利于建立一个统一的规范。而缺乏统一性的业绩评价指标，只能在一个企业的历史分析及内部评价中使用。
四、国有企业应用EVA应注意的问题
（一）要将EVA与企业激励制度相结合。
激励制度可以有效地将管理层和员工获得的报酬与他们为股东创造的财富紧密结合，避免传统制度下所出现的过度关注短期目标的行为，实现以激励长期价值创造为核心的激励制度。
（二）企业内部要统一思想。进行适当的培训，深入认识EVA管理方法，以保证其顺利实施。
（三）以EVA考核企业，企业就会根据企业发展战略，合理确定企业的资本规模。不良资产宁愿处置也不愿留在企业，以免侵蚀存量资本创造的利润，影响EVA值，进而歪曲经营者的业绩，打击经营者的积极性。
五、应用EVA对国有企业的现实意义
（一）有利于遏制部分国有企业盲目增资扩股，不断圈钱的欲望。因为股东和管理层认为债务资本需要还本付息而股权融资不必偿还，将股本资本视为免费的资本。因此盲目增资扩股，拼命圈钱，而筹到的资金未按规定用途使用，或利用率不高，加大了投资者的风险。按照EVA理论，现金余额包含在资本范围内，必须计算成本，如果多余的现金没有更好的渠道投资，就应把现金作为红利分配给股东，以降低企业的资本成本。
（二）有利于规范投资行为，促使国有企业谨慎投资，实现国有资产的保值增值。从EVA的计算公式中可以看出国有资产不是无偿使用的，使管理当局像股东那样思考，综合考虑收益与风险，规范投资行为，谨慎投资，避免投资的盲目性，使国有上市公司在增资扩股上必须考虑该项目的投资回报是否高于资本的机会成本，从而维护国家的利益，实现国有资产的保值增值，同时管理层的努力才能得到认可并获得高额资金，否则就要承担离职风险。
（三）EVA机制有利于克服我国企业不重视创新和技术进步的缺陷。EVA机制不鼓励保守，而是鼓励追求更高的EVAluation，只要投资回报率高于资金机会成本，就能给自己和股东带来EVA。而要想增加薪酬奖励，就必须不断增创EVA。增创EVA的途径又在很大程度上依赖技术。在EVA机制下，精明的经理人看到，创新采用新技术的利益大大高于眼前利益。可见，EVA机制有利于创新和技术进步，这对国有企业具有特殊重要的意义。
作者单位：中铁快运股份有限公司沈阳分公司
