对我国上市公司财务指标的分析与研究_上市公司的三大财务指标
时间：2019-01-21 03:28:36 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
摘 要:本文通过对上市公司财务指标从每股收益、每股净资产、净资产收益率这三个指标出发,分析企业经济运行情况。指出对于不同的上市公司,每股收益、每股净资产、净资产收益率三个指标需做一定调整的原因,针对这些因素提出对资产和净收益的调整的实质性建议,为财务报表使用者和投资者找到真正具有投资价值的上市公司提供决策方法和依据。
关键词:每股收益;每股净资产;净资产收益率;利润操纵行为;调整
随着企业投资,融资的市场化与信息化,更好的了解并分析企业经济运行情况就变的越来越重要,而要获得真正真实有用的信息,认真分析企业的财务报表就是一条重要的捷径。上市公司公开披露的财务指标很多,投资者要想从众多的信息中正确把握企业的财务现状和前景,正确运用财务比率分析方法分析企业的运营情况,就比其他任何工具都要好用。每股收益,每股净资产,净资产收益率是上市公司最重要的三种财务指标,运用这三个指标来判断上市公司的收益情况,一直是证券市场参与者的关注的焦点。证券信息机构定期公布按照这三项指标高低排序的上市公司排行榜,足见其重要性。然而在使用这三个指标时,对于不同的上市公司需要做一定的调整,尤其是在选择投资目标上,以期待寻找一个真正有投资价值的上市公司。
一、调整的原因
每股收益、每股净资产和净资产收益率是否能真实地反映上市公司的盈利能力,关键在于该上市公司是否存在利润操纵行为。为此就要考查我国上市公司所处的会计环境和经济环境,以论证上市公司进行利润操纵是否具有利益驱动。1、在发行市盈率受到限制时,为提高发行价格而进行利润操纵。就中国目前及未来一段时间而言,新股发行额都是稀有而又缺少的资源。在这种情况下,上市公司要利用这难得的机会募集到更多的资金,只有尽量提高发行价格。新股发行价格受到发行市盈率的限制,一般不能超过15倍。尽管没有明文规定,但证券市场监管部门很难批准发行市盈率高于15倍的股票。在发行市盈率正常的情况下,每股收益就成为提高每股发行价格首当其冲的变量。对于大中型企业而言,由于受发行新股额度的限制,只能从原有总资产中剥离出一部分资产折股作为发起人股,对这部分资产的盈利能力只能根据历史数据进行模拟,模拟计算的利润无须缴纳所得税其结果就很明显了。2、为获得配股资格而进行利润操纵。上市公司上市的目的就是为了能方便地向社会公众发行股票募集资金,在中国大陆数万家的股份有限公司中,只有数百家上市公司能够以向老股东配售新股的方式筹集资本。然而中国证监会对于上市公司配股资格有着严格要求:①上市公司在配股的前三年,每年的净资产收益率必须在10%以上;②三年中不得有任何违法违规的记录。于是在政府对配股行为的行政干预、上市公司自身发展对配股资金的需求、以及投资者简单的价值判断等三方面对上市公司形成了压力。在这三方面因素的影响下,净资产收益率10%成了上市公司利润操纵的首要目标。3、为避免公司股票被摘牌而进行利润操纵。根据《股票发行与交易管理条例》的规定,上市公司如果连续三年亏损,其股票将被中止在证券交易所挂牌交易。因此,公司取得发行额度且争取上市非常不易,公司上市后又被摘牌,不仅对股东而言是莫大的损失,而且公司丧失上市资格意味着一种宝贵的稀缺资源白白浪费。上市公司往往认为股票被摘牌是对公司的最严厉的处罚,所以宁愿账务处理上玩一些花样被注册会计师出具保留意见,也不愿意出现连续三年亏损而被证券交易所摘牌。
综合上述分析,上市公司确实存在利润操纵的动机,上市公司在年度报表审计中被出具保留意见的审计报告的事件屡见不鲜,程度更恶劣的如“琼民源”、“红光实业”事件,这些都证明了对上市公司出具的财务报表在使用时进行一定的调整更为必要。
二、需要特别关注的调整账户
1、对净资产的调整。对净资产应予调整的项目其实就是上市公司易通过其进行利润操纵的地方。调整后的净资产能使每股净资产、净资产收益率这两个财务指标的决策相关性大大增强。如何对净资产进行调整呢?下面就有关项目进行逐一分析。(1)三年以上的应收款项。三年以上的应收账款在未来一段时间内很难为企业的现金净流入做出贡献。把三年以上应收款项当做企业的一项资产容易给投资者造成误解。(2)待处理财产净损失。不少上市公司的资产负债表上挂账列示巨额的“待处理财产净损失”,有的甚至挂账达数年之久。这种股市・证券现象明显不符合收益确认中的稳健性原则,不利于投资者正确评价企业的财务状况和盈利能力。(3)待摊费用和递延资产。待摊费用和递延资产并无实质上的重大区别,它们均可称为“长期待摊费用”。在一些上市公司的会计处理中,待摊费用和递延资产的摊销很不规范,为上市公司推迟确认费用提供了便利。2、对净收益的调整。在上市公司存在利润操纵的情况下,对净收益进行调整在一定程度上增加了每股净收益、净资产收益率这两个财务指标的决策相关性。首先,建议用主营业务收入代替净收益来重新计算,作为每股收益及净资产收益率的参考项目。主营业务收入指经营营业执照上注明的主营业务所取得的收入。有时,如果营业执照上注明的兼营业务量较大,且为经常性发生的收入,也可归为主营业务收入。一般而言,一个业绩斐然或者成长性很好的企业往往是因为在其主营业务上取得了成功所致。一个企业或许可以将多余资金用于寻找新的增长点或开展多角经营。但最好也要围绕其主主营业务,即发展一些与主业相近或相似的行业,这些行业在技术要求、工序要求、人员要求方面与主业近似。至于企业按权益法或成本法计算的“投资收益”,则要根据具体情况而处理。若这部分投资收益来自被控股子公司的主营业务收入,则也可并入主营业务中进行计算,但投资收益往往来自于关联方,这一直是上市公司信息披露中的一个黑洞。所以,若上市公司的投资收益在利润总额中所占比重较大,则也应引起投资者的注意。
经过以上调整,每股收益、每股净资产、净资产收益率这三个指标虽然会由于这些稳健的调整而在某些方面降低其相关性,所以,不要求也不可能要求全部上市公司方公布调整后的数据。但投资者若将其用于对企业的盈利状况进行评价,其可靠性无疑会大大提高,比较适应我国当前股市的某些现状。
作者单位:北京化工大学北方学院经济管理学院
参考文献:
[1]卢鸿鹏.2002.我国上市公司资产重组的市场化研究.中国农业大学研究生毕业论文.
[2]吴革.2009.财务报告舞弊特征研究的实证发现:文献综述与评论.财会通讯.2009年第1期.
