马云马化腾“角力”证券腾讯阿里竞相布局券商板块

时间：2021-02-21 20:01:11　来源：雅意学习网本文已影响人

　　8月初，华泰证券定增方案公布，阿里巴巴参与、持有定增后总股本的3.25%。有卖方研究员表示，阿里和华泰在C端业务的战略契合度更高，譬如财富管理业务、海外业务等。但如何满足监管层对第三方登录和投资者适当性制度的要求，还需思量。
　　8月初，华泰证券定增方案落地，阿里巴巴投入35亿元，持有华泰定增后3.25%的股权。此次定增有助于降低华泰证券的负债成本，提高净资本排名。此外，有卖方研究员指出，华泰和阿里在财富管理业务方面有着深厚的合作空间。
　　此前，腾讯已于2017年入股中金公司，“双马会”的格局从互联网行业延伸至券商领域。东兴证券非银研究员认为，腾讯对自身的定位更偏向技术提供商，而阿里的C端优势更明显，参股个人业务出色的华泰证券正是最佳选择。目前余额宝已经沉淀了大量的资金，如果阿里能为华泰提供导流服务，既可以将客户资金留在体系内，华泰也能低成本获得优质客户资源。
　　但互联网巨头和券商的合作障碍在于，监管层对第三方登录业务的强监管，以及投资者适当性支付。上述研究员指出，监管层对互联网公司介入证券账户的登录、交易等环节持否定态度。此外，严格的新投资者适当性支付也限制了线上业务流程。记者亦采访了阿里，其员工表示“以公告为准”。

行业寒冬，券商业绩普跌

　　持续三年的低迷行情，对券商业绩的伤害正逐渐体现。据中国证券业协会统计，全行业131家证券公司（去年同期为129家）上半年实现营收1266亿元，同比下降12%；当期实现净利润329亿元，同比下降40%。行业低迷、业内公司业绩跌多涨少，近期发布的券商上半年报表也佐证了這一点。
　　8月6日，山西证券率先公布了2018年中报，在营收增长四成的情况下，净利润却腰斩，仅录得1.1亿元。分业务而言，上半年手续费及佣金净收入同比减少2.1亿元，同比下降35.45%；投银业务手续费净收入仅为455万元，同比降幅达87%。银河证券于7月底发布的业绩快报显示，上半年公司营收和净利润各下降24%、37%。
　　尽管行情低迷，业绩下滑。但东兴证券非银研究员认为，券商板块的坏日子快要过去了。“不久前证券业协会公布的数据显示，在金融去杠杆占据主流的当下，券商却在主动加杠杆，也就是债务融资的比例提升、股权融资比例下降，换言之，券商大股东不希望股价低迷时通过权益融资来过多稀释股权，同时又敢于承担偿债风险，显然券商自身对市场的判断已经是底部了。”
　　此外，目前牵制券商板块估值的一个严重因素是质押风险，随着近期更积极的财政政策信号发布，质押爆仓风险已经部分化解。“具体来说，据我们测算，大周期板块上市公司占了质押业务总体量的20%-30%左右，此前该板块是质押雷区，近期基建板块反弹强劲，相关上市公司的爆仓风险正在逐步化解”。
　　从整体流动性来看，该研究员指出，目前银行间流动性处于2015年以来最充裕的时刻，银行间质押回购利率已降至1.4%，大量资金在银行间空转，预计下一步央行将引导货币政策顺利传导，对券商来说，质押成本有望降低，另外券商自营业务中大部分资金投向了固收类产品，流动性宽松预期下，目前的债牛预计还将持续，支撑自营业务的营收。

阿里入股华泰，不光财务投资那么简单

　　在整体低迷行情下，联手互联网巨头成了一些券商的现实选择。继2017年9月腾讯入股中金公司后，8月3日，华泰证券公告称定增方案落地，其中阿里巴巴、苏宁易购集团各认购35亿元、34亿元，定增后持股分别为3.25%、3.15%。
　　广发证券非银研究组评论称，目前监管体系中，券商净资本是与公司评级、盈利能力、市场竞争力、风控能力等息息相关的重要指标。2018年一季度华泰证券净资本排名行业第8，募资后预计将升至第4。从负债端来说，2017年以来，华泰证券共发行12次公司债，累计融资464亿元、年利息支出约23亿元。在目前去杠杆、严监管的环境下，定增完成将有利于公司替换高成本融资工具、优化资产负债表结构。华泰证券这几年一直以锐意进取的形象示人，但尽管如此，也难以回避行业的影响。以Wind统计的券商月报数据为基准，华泰证券今年1-7月营收和净利润分别下滑20%、25%。但受定增利好刺激，8月7日华泰证券大涨近8%。
　　“这几年互联网巨头介入金融行业，必须先取得金融牌照，这种现象已经在基金代销、保险、银行等领域上演。”超验投资总经理刘庆告知记者，互联网行业盈利并不容易，相比之下金融行业的钱非常好赚，既有海量用户，客户黏性也很强。而且受监管和市场行情影响，当前金融业行情低迷，此时参股是非常好的战略时机，同样的资金规模能获得更高比例的股权。
　　“阿里参与华泰定增，不只是简单的财务投资，双方的合作潜力非常大。”东兴证券非银研究员向《红周刊》记者表示，尤其是蚂蚁金服，一直有声音称将在2019年左右上市，如何在上市前满足投资者对蚂蚁金服业务潜力的想象，而华泰证券的C端业务在业内一直名列前茅；对华泰来说，在当前行业整体向财富管理转型的背景下，获客成本高的问题一直存在，而阿里有着海量的用户资源和数据，双方在财富管理业务上的合作空间非常广阔。
　　他还指出，“阿里和腾讯最大的一个不同，就是阿里客户沉淀资金更多，而腾讯的客户偏向小额消费型。”因此，阿里的客户更符合资管行业的目标定位，仅余额宝的客户沉淀资金就非常惊人。他还表示，随着监管层对货币基金的监管压力越来越严格，目前余额宝的单个客户上限已经降到了10万，资金趋于流向收益更高、流动性更好的资产池子，阿里如果希望这部分资金继续留在体系内，那么华泰证券的财富管理服务就是很好的支撑和补充。