论应收账款证券化在电气设备制造业的应用
时间：2021-02-21 16:17:11 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
摘要：电气设备制造业是我国重要的基础产业，是国民经济发展重要的装备工业，但是，电气设备制造业再向“中国创造”进行转变的发展过程中却面临着一系列的障碍，其中，资金问题是影响电气设备制造业发展的关键问题之一。文章针对电气设备制造业融资过程中存在的困境，以特锐德应收账款证券化为案例，研究出表模式下应收账款证券化在电气设备制造业的应用，重点论述出表模式下循环购买结构的设计，以探索在当前企业融资难的情况下，电气设备制造业应用应收账款证券化融资的新思路。
关键词：电气设备制造业；应收账款证券化；循环购买；融资
目前电气设备制造业普遍存在生产工序复杂，制造成本高，货款回收期长等行业特性，大部分电气设备制造业都面临较大的资金压力，存在资金短缺、融资渠道不畅等问题，从而制约着电气设备制造业的深入发展。从年报数据来看，在2017年沪深两市189家电气设备制造业合并报表中，58家的电气设备制造业上市公司应收账款占总资产的比例超过了30%，149家电气设备制造业上市公司营运资金周转天数超过200天，62家电气设备制造业上市公司资产负债率超过50%，说明电气设备制造业在资金周转方面存在较大压力，但受制于资产负债率高的影响，其融资方式及渠道也受较大的限制，在不考虑股权融资的情况下，应收账款证券化为企业应收账款的及时变现提供了一种新型融资渠道，从而助力于电力设备制造业的深入发展。
一、应收账款证券化的涵义及其优势
应收账款证券化（Accounts Receivable Backed Securitization）属于资产证券化（Assets Backed Securitization，简称ABS）的一种，是指实体企业基于持有的缺乏流动性但具有未来现金流的应收账款，构造和转变成为资本市场可以销售和流通的金融产品的过程。由于应收账款支持证券是基于实体经济领域，具有真实销售背景作为支撑，因而较之于以往信贷资产证券化及其衍生产品更趋稳定。截至到2017年底，在沪深两市发行的企业资产证券化项目共1651笔，其中有255笔属于应收账款证券化项目，说明应收账款证券化融资在国内市场正逐步兴起，它不仅有利于加速应收账款变现，规避坏账风险，也为企业提供了一种低成本融资的新渠道，对制造企业融资来说具有非常重要的意义。
相对于传统融资方式，应收账款证券化有其独特的优势，体现在：（一）它可以突破传统融资模式如银行授信、定向增发、票据融资等存在的财务指标的限制，融资规模可以不受净资产规模占比和资产负债率高的影响，因此开辟了一种新的融资方式。（二）它可以优化债务结构，美化财务报表。应收账款证券化融资可以基于应收账款规模获得大额的现金融资，融资用途没有限制，可以用来偿还贷款优化资本结构，另外，在出表模式下，计提的坏账可以回冲，从而增加企业利润美化财务报表。（三）它可以提升企业在资本市场上的声誉，通过发行证券化资产打造一个懂得充分利用资本市场的前沿企业形象。
二、特锐德应收账款证券化案例介绍
（一）原始权益人概况
项目的原始权益人青岛特锐德电气股份有限公司（以下简称“特锐德”或“公司”）成立于2004年3月16日，2009年10月成功上市，系我国创业板第一家上市公司，公司注册资本金9.98亿元人民币，总资产117亿元人民币，公司市值近约170亿，85家子公司遍布华南、西南、华东、华北、东北、西北。
特锐德自设立以来，主要从事变配电产品的研发、生产及销售，并利用特锐德系统集成的技术和箱变产品优势，专注箱式电力设备的研发，不断通过集成创新、颠覆创新、迭代创新，创造走在行业前沿的产品。目前，公司在铁路、煤炭、局部电力市场占有率均名列前茅，成为细分行业龙头企业和国内箱式电力设备制造业的领军企业。同时特锐德是我国最大的新能源汽车充电桩运营商。据充电基础设施联盟数据统计，截至2017年6月，特锐德“充电生态网”的充电桩投建及运营数量国内市场占有率排名第一，覆盖全国237个城市的充电网，正在为超过45万的电动汽车车主提供充电服务，目前日充电量约达130万度，累计充电量超过3亿度。
总体来看，公司在电气设备及充电设备行业均有较高的市场占有率，客户资质较好，公司收入规模逐年稳步增长，据年报披露来看，特锐德单体2016年收入规模比2015年增长约10%，2017年收入规模比2016年增长约2%，公司业务模式不断创新，市场前景非常广阔。为进一步响应国家大力推动新能源汽车充电设施的建设运营的号召，提升公司在电动汽车充电业务领域的影响力和综合竞争力，特锐德在2017年开展应收账款ABS业务来募集资金，用于公司新能源汽车充电设施项目的建设运营。
（二）特锐德应收账款资产支持证券基本情况
1.专项计划概述
為盘活资产，特锐德将在生产经营过程中销售变配电等相关产品而形成的应收账款债权（以下简称“基础资产”）转让给长城国瑞证券有限公司（以下简称“长城国瑞”或“计划管理人”），并由长城国瑞设立“特锐德应收账款一期绿色资产支持专项计划（以下简称“专项计划”），以专项计划募集资金净额受让基础资产。该专项计划项目发行总规模9.8287亿元，存续期3年，采用由计划管理人在专项计划存续期间循环购买基础资产的形式，资金主要用于特锐德旗下电动汽车充电设施项目的建设运营。
该专项计划项目是深交所首单双绿认证资产证券化项目，并且在会计上实现完全出表，计划管理人于2017年6月提交的项目申请材料仅用5个工作日就获深交所无异议函。项目具有“双绿”属性：不仅募投项目符合中国金融学会绿色金融专业委员会发布的《绿色债券支持项目目录》，并且基础资产本身也具有绿色属性。中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信”）授予本应收账款ABS专项计划绿色债券G-1最高等级。
2.专项计划基本情况
