煤炭企业并购财务风险防范与控制分析
时间：2021-02-11 08:00:54 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
在煤炭企业的整个并购过程中，各个阶段都隐含着一定的财务风险，并且各具特点。这就要求并购方在参与并购时，注重分析各阶段的特点，并从中挖掘出隐藏的风险，从而针对各阶段的重要性和风险的特性采取相应的措施，以期顺利实现并购后企业的发展。
一、并购前准备工作
煤炭企业在开展并购前，首先应成立一个并购专家小组。煤炭企业并购风险具有复杂性和不确定性的特征，并购能否取得成功在一定程度上取决于并购团队的知识、经验、效率和能力等多种因素。对于并购经验并不丰富的煤炭企业，想从根本上防范风险，从源头上杜绝财务风险的产生，就需要在并购前成立一个专家小组来负责企业并购的全面工作。
其次，制定一个明确的并购计划。煤炭企业是一个高投入、高风险性的的行业，在企业开展并购活动前，需要有一个完整、清晰的并购计划。企业要结合自身特点、自身资源情况、自身独特技术等一系列有利因素，给所获取的外部资源注入企业自身核心的竞争力。当然，煤炭企业并购方在决定并购前也应该考虑到，并购既不是企业壮大的唯一途径，更谈不上是最佳途径。如果煤炭并购方有更好的的方式能够实现有效积累，实现渐进式成长，并且有效控制风险，那么就应该考虑放弃并购活动。因此，企业在并购准备阶段要制定出多个企业发展、壮大方案，从优选择，不可盲目就选择并购来壮大企业，从而错失企业更好的发展机会。
二、目标企业选择
当前国家对煤炭行业的发展尤其重视，通过各种文件下达了产业结构调整的政策，在这种大的经济形势下，煤炭企业间的兼并收购应运而生，是顺应国家产业政策调整的需要，更是市场经济发展的需要。国内几大煤业集团都加入了并购浪潮中，但是如何选择目标企业以及如何完成对目标方的收购，这就需要煤业并购方立足自身，结合国内政策和环境，认真地考虑目标方和竞争对手，以期最终顺利实现对目标方的并购。具体来说，需要从以下几方面着手：
第一，找出企业自身的核心竞争力，从核心能力上进行延伸。煤炭企业间的并购活动多是横向并购，并购基本上是大型企业集团并购中小煤炭企业。并购后方能较易实施核心能力的有效扩张，大型集团收购中小煤矿可以顺利地实现技术、人才、管理等各个方面的投入，从而有效地降低经营和财务的风险。
第二，全面分析并购目标企业的经营、财务、安全、管理以及未来发展潜力。煤炭是稀缺性资源，并购方多是基于战略的考虑参与并购活动的，在实际并购活动中，煤炭大集团多是通过收购中下煤矿或者重组来实现扩张的，这样可以减少并购的风险，也有利于煤矿企业安全风险的防范。
第三，并购后目标企业的良性发展问题。针对大型煤业集团的跨行业并购，在开展并购活动前要考虑到行业间的差距，要对并购目标方技术、市场、人力等的需求进行综合性考虑，不能仅仅为了做大摊子而草率并购，否则，并购后并购方和目标方不仅不能实现合力，反而会有碍两者的良性发展。
三、目标企业价值评估
第一，全面收集信息，提高信息质量。煤炭企业的并购多涉及到资源的整合，基于信息的不对称，许多被并购的小企业漫天要价，对并购活动的开展极为不利，为有效推动煤炭企业并购活动的开展，以及减少对目标公司价值评估的失误，应从以下几方面入手：
（1）煤炭企业并购前应认真、详实、尽职地做好各项调查，应准确、全面收集到目标公司的信息，并对信息进行进一步证实，同时要借助政策的推力，尽快高效的完成对目标企业的评估。
（2）合理预期目标企业的未来收益。煤炭企业并购的价值在于其资源的可开发数量和可行性，在并购前可聘请这方面的专家对其产量和地质条件进行全方位分析，估算出目标方的价值范围，做到既不因高估而使企业多付钱，也不能因低估而放弃并购，失去好的发展机会。
（3）注重财务报表信息的使用，同时注重表外资源。在信息不对称的情况下，在并购活动中财务报表是可以使用的有效工具之一。在报表的使用中要防止目标企业对报表的伪造，同时要注重对表外资源的利用。尤其要注重表外融资和某些没有在财务报表内反映的重要信息，往往这些更易造成在对目标企业价值评估时出现失误，从而引发并购后的财务风险。
第二，价值评估方法选择。在进行价值评估方法的选择时，现在常用的有以下几种方法：资产价值基础法；股利法和收益法；可比公司分析法（ComparableCompany Analysis）；贴现现金流量法（Rappaport Mokel拉巴波特模型）；可比交易分析法（Comparable TransactionAnalysis，CTA）。
四、并购中融资风险防范
第一，制定正确的融资决策。煤炭行业属于资本密集性行业，这一特点决定了其并购活动需要大量的资金，加之当前国际国内经济形势都较为严峻，针对通货膨胀形势，国家制定了较为严格的货币政策，煤炭企业筹融资也遇到了极大的困难，在这种情形下开展并购活动，其财务风险程度可想而各。因而，煤炭企业实施并购时要事先制定正确的融资决策计划，把困难考虑全面些、考虑深入些。在利用杠杆融资时，既要考虑到杠杆融资的收益，更要考虑到利用杠杆融资带来的债务资本财务风险。同时，在当前的宏观经济条件下也要考虑到能够筹集的资金数量，以及筹集资金不能及时到位时的应急方案，在关注资金数量的同时要关注能够到位的期限，确保二者的协调；要确保企业自身正常营运资金，要处理好企业、客房、员工之间的利益关系，保证现金流的充足。在利用财务杠杆筹资时，要看到财务杠杆带来的利益，更要看到由此能给企业带来的财务风险，力争在两者中找到一个最佳的平衡点，实现债务筹资的利益最大化。
第二，选择合理的融资方式。煤炭行业是个高投入、高风险性的行业，并购活动涉及资金数额较大，仅仅依靠企业内部积累来实现并购工作在现实中往往是行不通的。现阶段国家的宏观调控力度较紧，资金筹集比较困难，这些因素决定了在筹集并购资金时要多方面考虑，多管齐下。在实际操作中，并购企业要针对自己企业的情况，结合银行和国家的相关政策，合理安排筹资数量和筹资结构。力争在做到长短期资金支付和流动性资金及长期资金配比的同时尽量降低资本成本，力求资本结构的合理性和成本最小化。
第三，拓展融资渠道，保证融资结构合理化。在当前的经济形势下，煤炭企业资金形势十分紧张，外部筹资形势不容乐观，在这样的背景下要求我们并购方要尽量去拓展融资渠道，继续优化融资结构。具体在制定融资决策时，应做到以下两点：
（1）并购方应选择多种渠道进行筹资，要善于借助政策的推力。当前参与并购的大型煤炭集团多为上市企业，针对这种优势，企业可以通过将不同的融资渠道相结合，在增加筹资数量的同时尽量降低筹资成本。另外，煤炭企业当前效益较好，利润率较高，也为顺利筹集资金提供了有利条件。同时要关注政府和相关监管部门的有力政策，善于借助政策来扩展融资渠道
（2）并购方应优化其融资结构，确保股权和债权以及期限合理搭配。融资结构不仅指股权和债权的比例，同时也包含各个构成部分长短期的比例关系等。融资结构的优化是建立在融资方式选择前提下的，将综合考虑融资风险与成本，找到最优化的资本结构。
第四，杠杆收购融资方式的借鉴。杠杆收购融资具有高风险和高收益性，在西方较为盛行。考虑到目前我国的融资环境和煤炭产业的特点，尽管杠杆收购具有较高回报率，可是杠杆收购在煤炭行业并购活动中还不具备广泛推广的条件。但是由于我国目前并购融资方式较少，债务融资仍是主要的方式之一，许多并购融资活动中债务比例都比较高，因此，借鉴杠杆收购融资的经验对煤炭行业的并购活动具有很强的现实意义。
