天地科技：加速资产注入进程
时间：2021-02-10 16:02:57 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
行业景气持续高企，公司业绩增长平稳
公司加快整合行业步伐，规模效益显现
资产注入加速，分析师建议买入
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事件
1月17日，天地科技发布公告称：根据国务院国资委的批复，公司控股股东——煤科总院所将持天地科技41742.5706万股（约占天地科技总股本的61.90%）国有股权无偿划转至中煤科工。
公司是一家专业从事煤炭自动化、机械化设备研制、生产和销售的企业，也是国内煤炭设备最有影响力的上市公司。公司目前的主要产品为“三机一架”即煤炭采掘机、掘进机、运输机和液压支架。
行业景气持续高企
受益于近年煤炭行业的景气，公司的主营收入增长加快，公司从2003年以来增速均能保持在40％左右，其中2006年更是达到140％以上。与此同时，公司产品的毛利率的不断上升，2007年更超过30％以上，公司的利润水平也保持较大的增幅，2006年增速超过170％，2007年增速也达到98％。市场分析人士普遍认为，这一系列数据显示公司的产品有着巨大的市场和发展空间。而从公司的近期目标来看，公司将有望在2010年年销售收入达到60亿，即年增长率将为22％。从公司前三季度的数据情况来看，我们认为公司实现这一目标的可能性非常高。
2008年1—9月份，煤炭行业固定资产投资为1562亿元，同比增速为41.6%，显著高于27.0%的全社会固定资产投资增速。这为天地科技的发展提供了较好的发展环境。西南证券煤炭行业分析师孙昕、董建华认为，就长远来看，随着国民经济迅速发展，我国煤炭需求逐年递增，带动煤炭机械行业稳定发展，行业收入逐步提升。受煤炭行业资产整合的影响，煤炭机械行业在“十一五”期间将继续保持增长势头，市场容量将保持在300亿以上。同时，孙昕、董建华还认为，我过煤炭机械行业的重型化、大型化、强力化、大功率和机电一体化发展趋势正日渐明朗。拥有自主品牌、拥有核心技术的公司，其业绩将进一步提升。
加快整合行业步伐
随着行业的快速发展，公司也利用自身优势，积极进行行业整合。2008年10月23日，天地科技以4573.6万元收购了宁夏西北煤机公司42.76%股权，该公司2007年净利润为1836.1万元；以3554万元收购了常熟天地煤机公司70%的股权，该公司2007年净利润191.2万元。
对此，兴业证券的刘建刚分析认为，天地科技收购西北煤机和常熟天地的价格较为合理，将有助于天地扩大生产规模和形成综合配套能力，巩固其国内最大的煤炭装备供应商和服务商的地位。刘建刚认为，西北煤机按收益现值法评估后的价值为13430.42万元，比净资产帐面值增值539.50万元，收购PB为0.75倍，收购PE为5.5倍；常熟天地按资产基础法评估后的价值为5770.76万元，收购PB为0.88倍，因属成立初期，净利润不大。所以刘建刚认为，此次资产收购价格较为合理，有助于提升天地科技现有股东的权益。除此外，他还认为，此次收购完成后将对公司财务贡献形成一个长期利好。从盈利能力来看，西北煤机2007年净利润为1836万元，2008年1-4月为250万元；常熟天地系从原有资产剥离出来，2005-2007年模拟的净利润分别为328万元、270万元和191万元。对此刘建刚认为，西北煤机和常熟天地在原有业务模式和管理模式下的盈利水平一般，故短期内财务贡献不大，但根据管理层的收购和运作经验，预计在天地的品牌和管理模式下，西北煤机和常熟天地的竞争能力和盈利能力将大大提升。最后，刘建刚还表示，收购西北煤机，将有助于天地打造带式输送机生产基地，发挥品牌优势，扩大生产规模和加工制造能力。
资产注入加速 建议买入
兴业证券刘建刚认为，天地科技控股股东由煤科总院变更为中煤科工将有助于其减少管理半径，提高效率，并加快资产注入进程。
首先，缩短管理链条，实现扁平化管理。成为控股股东后，中煤科工的业务体系将更清晰，有利于提高其管理效率，并推动天地科技适应国内和国际市场灵活、多变的决策环境，积极拓展业务。此外，中煤科工直接持股有助于其行使控股股东的权力。
其次，符合产业政策，提升综合竞争力。刘建刚认为，中煤科工直接控股有利于天地科技利用中煤科工在煤炭工程服务和煤炭产业研发的综合优势，提高研发能力，拓展业务空间，吸收合并优质资产，完善“采、掘、支、运、洗”等煤炭装备综合配套能力，做大做强煤炭装备业务。
综合上述观点，中金公司的韩永表示，09年煤炭行业的固定资产投资仍然有望保持较好增长。虽然，市场预测2009年煤炭价格面临显著的下降压力，但即使煤价回到2007年的水平，煤炭企业还有着正常的盈利，仍然有动力保持正常的固定资产投资。此外，中金还预计未来2年煤炭行业的设备投资还有望保持在20%以上。根据韩永预计，公司2008年—2009年EPS分别为0.85元和1.05元，对应市盈率分别为11.3和9.1倍，而采矿设备板块08年和09年平均市盈率分别为13.4倍和9.9倍。维持“推荐”的投资评级。兴业证券的刘建刚表示，基于资产注入预期，继续维持“强烈推荐”评级。
作者单位：今日投资
