宏观经济乍暖还寒
时间：2021-02-25 08:02:55 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
又是一个7%。7月15日，国家统计局公布了今年上半年国民经济的相关数据。其中，一季度、二季度和上半年GDP增速均为7%。今年全国“两会”期间，中央政府曾经宣布，今年GDP增速目标为7%左右。
宏观半年报显示，中国经济延续了“四万亿”政策退出以来的下滑之势。2011年以来，年度GDP增速分别为9.5%、7.7%、7.7%和7.4%。诸多机构发布的2015年全年GDP增速预测值，亦在7%左右波动（6.8%-7.1%）。
由于消费波幅甚小，出口难堪大任，投资每每发挥“关键作用”。其中，为避免经济加速下滑，政府主导的基建投资“单臂托底”，部分对冲了经济下滑。
上半年资本市场的火爆，让二季度以来的宏观数据发生了小幅改善。伴随着新开工项目的增多，下半年经济短期企稳之势会更为巩固。多数市场人士预期，下半年经济不会低于7%，甚至可能微升至7.1%。
民生证券宏观分析师朱振鑫指出，从中期看，经济毕竟还处于“基建托底+传统部门去产能+新增长青黄不接”的状态，在此背景下，下半年宽松的宏观政策不会转向。
7月10日，一位参加国务院经济形势座谈会的人士，也向国务院领导并建议加强政策和项目储备。这位人士表示，最近一个月以来，资本市场的剧烈震荡，使下半年无法再现“疯牛”行情，同时，伴随着基建投资“单臂托底”力度的减弱，明年一二季度可能会迎来宏观经济的新低。
在接受《财经》记者采访时，国务院参事室特邀研究员姚景源表示，经济短期企稳，如何通过改革、以政府权力的减法换取市场活力的加法乃至乘法，是宏观经济从谷底攀升向好的关键因素。
经济增长出现新亮点
7月15日，国家统计局新闻发言人盛来运在国务院新闻办表示，上半年第三产业占GDP的比重已由去年底的48.2%升至49.5%，占据了半壁江山。其中，在工业下滑的背景下，服务业增速创下新高。2015年二季度，第三产业增速由7.9%升至8.9%，跑赢GDP增速，成经济企稳的新亮点。
多家券商宏观分析师表示，上半年股市成交活跃，金融业增加值不断走高（一季度增速15.9%，二季度数据尚未公布，但预计会更高。去年全年为10.2%），这是第三产业增速攀升的首要因素。民生证券宏观分析师朱振鑫测算，如果剔除掉这一因素，上半年经济增速或许仅为6.5%。
除了金融业异军突起，通过扩大项目包也部分托住了加速下滑的宏观经济。继半年前推出七类重大工程包后，6月底，国家发改委又推出包括轨道交通、现代物流在内的四类新重大工程包。同样在二季度，国家发改委通过放行“专项债”（带有风险隔离性质的特殊债）的方式，适度为此前捆得太紧的地方融资平台松绑。
这些政策效果立竿见影，国家发改委秘书长李朴民表示，截至今年5月底，七类重大工程包已开工221个项目，33个专项，累计完成投资3.1万亿元。1月-5月，基础设施投资增长18.1%，“仍然是支撑投资增长的主要力量”。
基于中央和地方财政增速近年来不断放缓，国家发改委鼓励和引导社会资本参与基础设施投资（PPP）。李朴民透露，国家发改委已经建立了首个国家部委层面的PPP项目库，并发布了1043个PPP项目，预计总投资1.97万亿元。在PPP行业浸淫多年的大岳咨询总经理金永祥称，从现在开始的一年内，大岳咨询落地的PPP项目保守估计会超过1000亿元，乐观估计会达到2000亿元，预计占全国落地PPP项目的份额将超过20%，落地金额连续两年翻番。
基建投资的加码，带动了工业增加值的企稳回升。在3月份工业增加值下探至5.6%的新低之后，二季度以来，工业增加值开始一路上扬。最近三个月，该项增速分别为5.9%、6.1%和6.8%。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，在上半年投资增速节节下滑的背景下，今年5月和6月两月，投资增速企稳于11.4%，基建投资增速回升是主力。受益于基建投资，通用专用设备制造、交运工具等行业增加值明显提升，带动工业增加值6月增速至6.8%，“经济暂企稳，稳增长效果初现”。
内需短暂企稳，外需走势也出现回暖。央行研究局首席经济学家马骏表示，综合全球市场预测，美国二季度GDP增速有望达到2.5%，三季度有望达到3%，较一季度（-0.7%）大幅攀升，迈入复苏轨道，对下半年出口是利好。上半年统计公报显示，出口增速虽然仅为1%左右，但从月度数据来看，6月份同比增长了2.1%。
或许是股市财富效应的影响，社会消费零售总额增速也从5月起，连续两月回升。盛来运表示：“二季度最显著的亮点，是主要指标在回暖。”
回暖带动了就业稳中有升。统计公报显示，今年一季度，全国新增就业324万人，二季度攀升至394万人。盛来运称，上半年新增就业718万人，已完成全年就业目标的71.8%。
去杠杆还未结束
尽管短期一些主要经济指标向好，但经济去杠杆过程远未结束。
中国银行首席经济学家曹远征表示，“四万亿”政策退出之后，中国经济呈现出明显的“经济危机特征”：产能过剩，正在出清。只有摆脱了“经济危机特征”，价格才会回升，扩张性投资才会重新出现。
中国人民大学宏观研究团队监测的数据显示，从目前统计的工业领域投资来看，只有2%的企业投资规模高于其总资产的3%。也就是说，98%的企业所进行的投资只是折旧型的投资，而没有展开真正意义上的扩张性投资。
6月，PPI（工业生产者出厂价格指数）跌至-4.8%，再创新低，且连续40个月为负，表明产能依旧过剩。特别是去年7月以来，PPI月度同比增速已从-0.9%快速下跌至-4.8%，似乎印证了总需求的加速下滑。
央行研究局首席经济学家马骏表示，根据央行研究局的测算，PPI一年来的加速下行，主要系输入型通缩所致。同一时期，国际油价腰斩，是造成PPI快速下跌的首要原因。“如果不是油价突然大幅下跌，PPI同比说不定今年就可以由负转正。”马骏说。
