张帅：新能源行业将出现爆发式增长
时间：2021-02-16 20:05:05 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
境外大厂扩产主要集中在2008年底和2010年前后，这就意味着两年太阳能级多晶硅产量增速分别达到91%和45%。新光硅业是国内多晶硅龙头企业，预计2008年盈利接近12亿。在多晶硅热潮之后，风电设备行业将迎来新一轮高速发展，建议投资者积极关注。
自2007年1月下旬开始，国际原油价格就一路攀升。时隔一年国际原油已经突破100美元每桶。每次石油价格的跳动都会牵动世界经济的神经。而市场担心的事也终于发生——世界经济衰退的事实已经越发明显。我们知道，这除了美国经济周期结束的原因，不可否认的是石油充当了经济衰退的最大推手，并在此次全球性通货膨胀中扮演了重要的角色。
由于世界对能源需求的日益加增，有理由相信石油的资源优势会得到市场的进一步确认。所以未来很长一段时间内石油很难出现大幅度的下跌。事实上除了石油外，煤炭、风能、太阳能、生物能等一切能源形式都是各国关注的焦点。而以风能、太阳能为首的新能源又是新能源领域的宠儿。比如生物能热潮方新未艾，太阳能遍地开花等等。受此影响，新能源的火爆迅速点燃股市，最近一段时间内太阳能概念的热炒正是对这种变化的积极回应。川投能源、通威股份、天威保变、乐山电力等具备太阳能概念的个股表现明显强于大盘。以表现最好的通威股份为例，通威股份于1月23日启动，短短一个月的时间内股价最高已经翻番。太阳能概念的另一只龙头——天威保变也逆市走强，抵御了此次大盘大幅度回调的风险。
但现在很多投资者仍然认为，新能源板块的走强与行业本身的发展状况并无直接联系，这是市场炒作的因素，所以大家看热闹的多，喝彩的少。应该承认，新能源行业尤其是太阳能领域是新事物，在技术研发、产业规模、市场开发等方面还存在各种问题。相比其他的投资品种，投资者还有更多的选择。那么实际情况如何？新能源板块的走势是否会昙花一现？继太阳能“走红”之后下一个新能源明星会是谁？
张帅，国金证券新能源行业分析师，长期致力于新能源行业的研究工作，对风能、太阳能等有深入细致的研究。是该领域内第一个预言“2008年将注定是全球可再生能源行业发展的里程碑式的年份”的分析师。在2008年1月9日发表的行业研究报告《全球视角的多晶硅行业分析之二——传统多晶硅大厂分析：扩产、盈利、成本、新技术》中，张帅放眼于全球太阳能市场，细致深入地对行业未来发展、研发技术、市场供求等多方面做了大量的分析与研究。他通过对六大多晶硅厂（Wacker、HSC、MEMC、Tokuyama、SGS、ASiMI）的分析，发现境外大厂扩产主要集中在2008年底和2010年前后，这就意味着两年太阳能级多晶硅产量增速分别达到91%和45%。这种增长速度对于任何一个行业来说都是相当惊人的。而仅仅在一月之后中国股市就掀起了一阵多晶硅热潮。其猛烈程度相比于此前张帅的判断是有过之而无不及。张帅因其准确、独到的判断而搏得了众多投资者的喜爱。
全球多晶硅供需在2010年前不会出现过剩
事实上，太阳能热潮自2004年以来就一直就“高烧”不止。太阳能热潮必然带来对其上游材料多晶硅需求的爆发增长，其价格涨幅与盈利能力均大大超过下游的电池片、硅片等环节。张帅分析后认为，多晶硅行业盈利能力较高，毛利率大多超过50%，净利润率多在20%以上，这与公司其他部门其他行业低微的盈利能力形成强烈对比。而我们知道由于行业的高门槛，一直以来，行业基本由传统大厂所把持。但张帅研究认为，国内多晶硅厂与国际大厂相比的差距主要在于成本和技术再研发能力，同时他认为，新技术对行业将会产生巨大的冲击，目前比较成熟的主要是流化床法，为诸多大厂采用；物理法的革命意义更大，但符合质量要求的产量尚少，其他方法的影响力则更小。但在多晶硅全球紧张的当下并不会影响公司的盈利能力，他认为这才是值得我们投资者长期关注的议题。同时还有一点需要我们投资者注意的是，作为对2007年8月报告的修正，张帅在3月2日发表的《多晶硅行业研究报告——对多晶硅行业的几个观点》中认为，全球多晶硅供需在2010年前不会出现过剩。他分析主要有二个方面的原因。
其一，太阳能电池环节（Cell）的产能利用率不到60%。2004年开始的全球太阳能热潮使得太阳能电池生产线的建设如火如荼，但硅料的供应使得当年诸多购买建设的电池生产线处于停工半停工状态；根据目前的估计，全球太阳能电池片产能利用率约55%，也就是说目前的太阳能电池生产线有接近一半处于闲置状态。
张帅还提示，考虑目前主流的30mw生产线数千万之巨的投资规模和太阳能电池行业硬件设备迅速的更新换代，只要电池生产的盈利高于变动成本，对厂商来说，生产就是比闲置更理性的选择；因此，他认为电池片环节的低产能利用率是整个多晶硅供应的蓄水池，即使多晶硅产能扩张一倍，也会被下游的电池环节吸收；而对电池产量翻番能否为下游接受的问题他下面马上回答，这就是全球的新能源发展热潮有望超过我们大多数市场人士的预期。
其二：欧美太阳能市场将面临爆发式增长。张帅对2008年以后的欧美太阳能市场寄予厚望，他认为行业将面临爆发式增长。首先，政府支持力度的加大和新技术的可能出现，后者的影响主要是体现在长期，这里主要分析前者。张帅认为，美国是全球未来新能源市场发展的最大动力，尽管参院的PTC审议遇到障碍，但各州的支持力度不断加大，而民主党总统候选人的政策主张更加令人振奋；民主党的总统候选人Hilary Clinton和Barack Obama的新能源主张中最重要的一条就是到2025年将美国的可再生能源发电比例提高到25%，考虑到这一比例目前不超过1%，未来的美国市场规模很值得期待；欧洲方面，除了新能源的龙头国家德国外，西班牙、意大利对新能源的支持力度也相当之大，就连主要以核电为主的法国也提出了自己的新能源发展规划，在2020年以前完成太阳能装机3000mw；张帅认为，行业中短期的最大推动力在于各国政府尤其是欧美发达国家政府的支持，而不断高涨的能源价格和传统能源产地的地缘政治境况不断恶劣是欧美国家发展新能源的强大动力。
新光硅业是国内多晶硅龙头企业 2008年盈利接近12亿
在谈到就国内多晶硅行业的现状时，张帅分析后认为国内多晶硅价格2008年仍将维持高位。目前国内多晶硅散货价格已经超过2800元/kg，价格之高令人咂舌。他表示，由于2008年产能虽有接近翻番的扩张，但产量扩张主要体现在2008年下半年和2009年，考虑下游的迅速扩张，供需形势并未得到根本性改观，而上半年供需形势的紧张形势与去年相比更是不相上下。综合考虑新厂投产速度和下游需求增长，张帅认为2008年多晶硅价格仍将维持高位。而国际大厂的所谓长单价格与国内企业基本没有关系，以国际硅料大厂对其大客户的长单价格比照国内硅料走势没有意义。
按照此前张帅对今年太阳能发展速度的预计，他认为新光硅业2008年盈利有望接近12亿元。根据张帅的测算，新光硅业多晶硅成本在440元左右（具体成本分析详见2008年2月20日发出的《水电盈利稳定、多晶硅保证公司利润高速增长——川投能源公司深度研究报告》中对新光硅业的分析）。根据张帅的预测，新光硅业2008年可以实现净利润11.6亿元，根据各家股权比例的不同，张帅计算得新光硅业为川投能源2008年增加EPS0.92元，为天威保变增加0.57元，另有23.34%的股权为四川省电力公司控制，并不在上市公司，但四川电力旗下有岷江水电、乐山电力等上市公司，该部分若注入岷江水电则增加0.54元，若注入乐山电力则增加2008年EPS0.84元。
