海外并购:日本企业的矫健身姿:日本矫姿带什么品牌好?
时间：2019-05-11 03:26:01 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
高达50亿美元的并购资金，交易完成后将跻身全球最大的谷物交易商之列——这是日本丸红株式会社并购美国粮食加工业者GavilonGroupLLC即将呈现在人们眼前的资本盛宴。其实，作为2012年日本企业最大的一宗海外并购案，日本丸红株式会社下注的此单交易仅仅是日本企业海外并购大潮中的一朵浪花。据国际著名的数据供货商Dealogic的数据显示，2012年以来日本企业的海外投资已逾340亿美元，年底可望达到去年840亿美元的历史最高纪录水平，相应地日本企业海外并购资金和数量也将创出历史新高。
强大的并购力量
上个世纪80年代末，日本企业叱咤于国际资本市场上的矫健与疯狂让人瞠目。借助于经济的强劲扩张和日元的大幅升值，日本企业不仅将被美国人奉为“精神地标”的洛克菲勒中心收编己用，而且将全美10％的不动产轻松装入囊中。不仅如此，索尼、松下等对美国电器产业公司几乎照单全收，纽约的高尔夫球场、职业棒球队等都被财大气粗的日本人纳入麾下。也许往日的辉煌不会再现，但日本企业正在上演的新一轮的海外并购大戏，却再一次彰显出其不会放过任何一个收编机会的力量。
金融危机之后的美国经济复苏迟缓，同时欧洲经济饱受债务危机的煎熬。在这种情况下，欧美地区企业的资产议价能力大大削弱，在企业资产价格普遍遭遇低估的同时，资产的溢价特征就更为明显。正是在这一全球经济低迷的生态中，人们看到了穿梭于金融海啸之中日本企业的忙碌身影。2008年，日本企业海外并购额创下6804L美元的当年历史新高，2009年虽受金融危机影响日企海外并购有所减少，但依然产生了210亿美元的收成，并且2010年的海外并购额再度回升至343亿美元；2011年，日本企业对海外企业的并购额高达73264亿日元，海外并购件数达474件，海外并购金额和件数均创历史新高，受此影响，当年日本在全球并购交易榜的排名由前一年的第9名上升到第3名。
日元的持续升值是推动日本企业在海外大规模“圈地”的最厚实力量。资料显示，从2007年至今，日元对美元已升值51％，而近日以来，日元升值幅度高达5.87％。日元升值虽然对日本企业的出口竞争力形成挫伤，但却增强了日本企业的海外购买力，进而刺激了日本企业的海外并购热情。观察发现，正是在日元走强的最近5年中，日本企业的海外并购步伐日渐加快。据Dealogic的分析判断，2014年之前美元兑日元不会升越80，因此会进一步刺激日本公司在海外实施强力并购。
在日元升值助力的同时，日本企业手中所拥有的富余资金也格外充盈。日本央行数据显示，日本企业目前坐拥2.6兆(万亿)美元现金，超过美国企业的2.2兆(万亿)美元。由于美国经济复苏缓慢，欧洲债务危机致欧洲经济元气大伤，因此欧美投资基金出售手头企业的事例还在增加，而在欧美企业充当并购买方则明显底气不足的同时，日本企业却手握重金蓄势待发。因此，据日本并购顾问公司雷考夫调查显示，87％被调查者认为2012年日本企业海外并购将继续增长。
并购目标更成熟
与上世纪80年代末日本经济强劲且股市房市飙涨的背景不同，目前的日本经济持续低迷，电子与汽车行业及其产品遭遇海外激烈竞争，因此并不像当年不论对象一律“通吃”的并购那样，眼下日本企业的海外并购在注重价格的同时，更加追求资产的外溢价值。如三菱入股印度尼西亚天然气工厂等资源项目主要是为了强化自己的主业营运，丸红收购美国的Gavilon被标准普尔看好能提升公司信评，而啤酒商Asahi通过海外并购则可以晋身为世界级企业。正是如此，日本企业海外并购收益率出现明显改善。据日本财务省公布的资料显示，2011年日本企业海外并购直接投资收益为6.3％，4年来首次超过上年。
由于受到日本步人老龄化社会、适龄劳动人口减少以及经济增长动力不足的影响，国内市场的需求不断萎缩，海外内需替代行业就成为了本轮日企并购的重点。资料显示，2012年日企完成的并购项目有1／3分布在海外医药、食品、零售等内需领域。另一方面，能源和上游资源依然是日本企业并购的最爱。由于日本本土资源十分有限，而且福岛核事故之后日本政府推行“去核能化”政策，为了寻求替代能源和确保能源的充分供给，日本企业追逐海外能源和上游资源的脚步更为坚定，其中今年完成的海外能源收购项目就让人咋舌，三菱商事株式会社以29亿美元购入加拿大卑诗省的油气资产，三井物产株式会社及三菱商事株式会社出资20亿美元收购伍德赛德石油公司的液化天然气资产等。截至目前，日本企业投入到海外能源领域的并购资金近百亿美元。
在地区分布上，日本企业已经不再将目光仅仅聚焦到欧美地区。如今的新兴市场尤其是亚洲市场也成为了日本企业眼中的“肥肉”。日本企业普遍认为，与欧美成熟市场相比，亚洲正处于上升阶段，增长潜力很大，是并购的极好机会。因此，从去年至今，日本企业在马来西亚、越南、印尼、印度等国都实施了大型的并购行动，其涉及对象主要是制造业企业。而在中国，日本伊藤忠、盐野制药等企业的多项并购案的金额均超过1亿美元，而且日本企业在华并购件数占亚洲总数的30％以上。由于日本政府在日前已经与中国、韩国签订了中日韩投资协定，特别是日元与人民币可以直接兑换，专家分析，日本企业在中国等亚洲国家的并购脚步还会提速。值得注意的是，统计资料显示，日本企业2011年面向新兴经济体的投资收益率明显偏高，其中亚洲地区为10.5％，创下2008年雷曼危机后的最高投资效率。而从国别来看，中国、新加坡、印尼、马来西亚等国的收益率都超过了10％。这种结果更加坚定了日本企业在亚洲地区施展收购拳脚的决心和信心。
支撑并购的“铁三角”
日本企业的并购不仅得到了政府的大力支持，而且日本金融机构和大型商社亦参与其中，从而构筑起了一个驱动和支撑并购的“铁三角”力量。
日本政府作用于企业并购的政策因素非常饱满。一方面，日本政府专门设立了最高额度为1000亿美元的“日元应对紧急基金”，通过国际协力银行将其以低利息贷给民间企业。企业可以利用该贷款再加自有资金进行海外并购。另一方面，日本政府还要求投资服务机构为企业海外并购寻找对象，帮助解决与并购有关的问题。同时，日本相关部门还建立起“有关海外投资支持体系”，鼓励官民合作的方式对海外企业及资源、能源进行收购。值得注意的是，与以往仅支持大企业海外收购不同，日本政府制定了“中小企业海外发展支援大纲”，专为中小企业海外发展提供25亿日元的资金支持，并要求独立行政法人日本贸易振兴机构应与中小机构密切合作，制定一套完整的支援体制，大力支持中小企业向国际化转型。不仅如此，为了配合中小企业拓展海外市场，日本政府还专供5.9亿日元资金以支持中小企业进行合作。
与政府的政策支持体系相策应，日本大型金融机构在日本企业海外并购中所发挥的关键作用不可小觑。近日，日本三大金融集团三菱东京、三井住友、瑞穗均成立了海外并购服务营业部，专门为日企并购提供资金和法律服务。其中武田药品工业收购瑞士制药巨头所需资金约1.1万亿日元中，有一半以上的资金来自三井住友银行的短期贷款，住友金属等5家日企收购美国铝业巨头ARCO的资金也主要来自三菱东京、瑞穗实业等主要银行的联合融资。据信仅今年以来发生的日本企业海外并购100亿日元规模以上的项目中，有1.8万亿日元的并购与三大银行相关。
大型商社也构成了日本企业海外并购的强大支撑力量。观察发现，在对海外资源的收购中，日本多依靠三菱商社、伊藤忠商社、丸红商社、三井物产商社等这些商业色彩浓厚的多种经济成分的组织。这些商社以资本借贷的融资形式与资源国签订长期供应协定，确保资源供应的稳定性和价格方面的优先权。
值得注意的是，虽然日本商社在他国企业多有参股，但是它们一般不参与资源国的资源开发和生产，这样可以在享受资源增长红利的同时避免陷入当地就业和土地纠纷，并且能够尽量回避劳资双方的矛盾。
