X公司股权激励问题及优化方案研究
时间：2021-02-05 08:00:24 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
摘 要：本文从对股权激励制度的基本概念的介绍与分析入手，总结了目前股权激励的基本类型及其特点；以委托代理理论、人力资本理论、委托代理理论、公司剩余索取权理论为理论基础。在此基础上，本文选取X公司作为案例，通过对我国的股权激励发展现状进行剖析，结合 X公司实际情况，分析 X 公司股权激励计划的实施环境、具体方案以及实施后的公司绩效，从而对股权激励的方案做出优化设计。
关键词：X公司；股权激励；优化方案
一、绪论
现代企业中，所有权与经营权通常是相互分离的，公司所有者是公司的所有权人，他们希望追求的最终目标是股东权益最大化，而公司的经营者是掌握公司经营权的群体，他们往往追求更多的是自身的社会地位的提高、受尊重程度的上升、工资薪金等收入所得的提升等等，这就导致了公司的经营者有可能不以股东权益最大化，或者公司利润最大化为目标制定公司经营决策，从而出现道德风险，为尽可能的降低或者避免道德风险的出现或者扩大，公司高管层的激励约束应运而生。
股权激励作为管理层激励的重要组成部分，是中长期激励模式的典型代表，股权激励的做法是通过将公司的一部分股权以奖励的形式授予公司的高管，从而使得公司的高管从单纯的经营者，向着同时兼具经营者与所有者的身份转变，那么，当公司高管在面临着有关公司利益的决策的时候，更有可能多站在公司所有者的角度上去考虑问题，从而更好的为自己以及公司其他所有者服务。本文就是在这样的一种背景下，研究X公司股权激励过程中存在的问题，并提出相应的解决对策，形成优化的股权激励方案。
二、X公司股权激励现状
X农业开发有限公司成立于2001年主要从事农用化工中间体、农药原药及制剂产品的研制与开发，以及农业新技术、新方法的研究与推广工作。
X公司结合自身实际，决定采取股权出售激励方式向激励对象增发股份，激励金额为801万元，股权激励数量为267万股，全部实施后将占公司注册资本的8%。总受益人数为31人，共占公司员工总数的10.4%，其中，科技人员21人，管理人员10人。这样的激励结构恰到好处，X公司科技人员比管理人员要多，且公司利润大部分来源于科研成果的转化，所以，科研人员的总体贡献度也较大。该股权激励计划的股权行权价格采用每股净资产数据为基础数据，最终确定其行权价格，即股权出售价格为，以X公司2011年9月30日审计的每股净资产为基准，每1元注册资本对应出售价格为3元。
三、X公司股权激励中存在的问题
（一）激励对象资金来源过于单一
根据我国有关股权激励的政策规定，结合多年来实行股权激励计划公司所采取的实践措施，股权激励计划的激励对象资金来源可以有以下四种方式组成：第一，股权激励涉及对象的自有资金；第二，公司应对或预计应对股权激励对象发放的工资薪金或根据国家规定提取的各类奖励基金；第三，动用公司专门用于各种员工激励计划的激励基金；第四，股权激励计划涉及的激励对象以所受股权进行质押、租赁等方式取得的融资。
由于X公司采取出售股权的方式进行股权激励，规定激励对象在行权期间以既定价格购买一定数量X公司发行的新股，所以，激励对象的资金来源基本属于激励对象自筹这一单一方式，这一方式包括上文所提到四种资金来源的第一种方式——激励对象自有资金，和第四种方式——激励对象筹措资金，X公司在此并没有给予激励对象任何帮助，综上所述，笔者认为X公司股权激励计划存在激励对象资金来源过于单一的问题。
（二）激励股票多样化不足
由于X公司首次实行股权激励计划，所以，为防止在二级市场上回购本公司股票导致股票市场价格虚高，超出其内在价值，造成一定的风险，也为了使得本次激励计划所涉及的激励对象能够在稳定的市场环境中，感受自己所持激励份额的价值，X公司决定采取向激励对象发行新股的方式进行激励。这一做法本身没有太大的问题，但是，作为施行后占公司8%注册资本的大规模股权激励，就显得用于股权激励的股票多样化稍有不足。
四、X公司股权激励优化方案
（一）设计多渠道资金来源满足激励对象的资金需求
针对X公司股权激励所涉及的激励对象资金来源单一的问题及成因，笔者提出设计多渠道资金来源满足激励对象的资金需求的股权激励优化方案。
（二）设计以股票和股票期权为激励股权的多元化激励工具
针对X公司股权激励计划中所用股票形式单一，多元化不足的问题及成因，笔者提出设计以现有的股票激励方式中的股票作为激励工具，和以股票期权为激励股权的多元化激励工具的措施，从而优化X公司的股权激励方案。股票激励方式已经实施，在此不再赘述，所以，下面着重介绍以股票期权作为股权来源的激励方案内容设计。
所谓股票期权激励是指通过向激励对象发放股票期权，使得激励对象在未来拥有一定的选择权，该选择权决定激励对象是否在约定时间，以约定价格购买X公司发行的股票。通常，获得股票期权的激励对象可以对这种选择权做出三种处置：第一，执行股票期权，获得X公司股票，并享受来源于X公司的股息、红利，以及因股票升值带来的收益；第二，转让该股票期权，获得一定的转让费收入；第三，放弃执行股票期权，听任其过期失效，但是，X公司另有规定除外。
在此，考虑到防止有些并购单位利用这些激励性的股票期权，试图收购本公司，也防止该股票期权无法发挥将X公司的经营者与所有者紧密联系在一起，解决委托代理问题的作用，规定：激励对象不得将获授的股票期权转让、用于担保或偿还债务，只能选择执行期权或放弃行权。
（三）规范日常管理
规范日常管理时保障优化的X公司股权激励方案得以顺利实施的主要措施之一，所谓规范日常管理是指在有关X公司的问题上，本着公司无小事的原则，做到每一个细节都符合公司的规章制度，从而保证X公司股权激励计划有一个良好的实施环境。
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