中国药企海外并购面临的风险与防范策略
时间：2021-01-23 12:02:48 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
摘 要：近几年，我国药企海外并购日渐活跃，并购规模不断扩大。据《2017前三季度跨境并购趋势报告》显示，当前医疗健康业已成为我国跨境并购中，仅次于制造业的第二大并购热点行业。然而目前，我国药企在境外并购过程中，还面临着财务风险、安全审查风险、市场认可风险和企业管理风险等，制约了“走出去”步伐。基于此，本文分析了中国药企海外并购面临的主要风险及风险形成的原因，并提出了几点防范策略。
关键词：中国药企；海外并购；面临风险；防范策略
近几年，国内医药行业集中度不断提升，一些医药企业为了嫁接国外先进技术，拓展国际新市场，开展海外跨境并购也活跃。据《跨境并购趋势报告》显示，2017年全年，我国医疗健康行业共有42宗跨境并购案件，涉及金额114亿美元，数量较2016年的33起上涨了27.3%，并购金额提高了5倍之多，再次打破了过往的并购纪录。且据业内人士预测，2018年将是医药行业的投资大年，我国医药企业海外并购将继续升温。然而，在我国医药企业纷纷出海投资并購的同时，也常常面临高债务财务风险、安全审查风险、国际市场认可风险等问题，造成项目并购一拖再拖或并购失败。因此，深入探析中国药企海外并购面临的主要风险及原因，并提出有针对性的风险防范措施，对推进我国医药企业走出去、打开国际市场均具有重要意义。
一、中国药企海外并购面临的主要风险
（一）企业财务风险
在海外投资过程中，部分医药企业会在较短的时间内频繁并购其他企业，这中连续性的并购行为，会减少医药企业运营的流动性资金，为企业带来较大的财务风险。以湖北人福医药集团为例，2014年11月，人福医药在非洲马里投资3800万美元建成的西非地区首个现代化药厂正式开始运营，该厂也是我国在非洲建设的第一家现代化药厂；2015年，人福医药又在埃塞俄比亚投资2000万美元，建设了一个覆盖东非市场的药厂；2016年3月，人福医药出资55000万美元，收购了美国EpicPharma公司，成为美国仿制药市场的领军企业；2017年5月，人福医药又与中信资本共同出资6亿美元，收购了Ansell包括杰士邦公司在内的全球两性健康业务；6月，人福医药再次出资1亿美元，参与并购了美国制药公司Rite-Dose，并获得最大药厂BFS的先进技术。近几年，人福医药日渐加快的国际化并购步伐、不断频繁的并购活动和大额度的并购资金，加大了企业的财务风险。为了增加流动性资金，2017年11月，人福医药以5370余万美元将旗下普诺丁生物制药的全部股权转让了京山京源科技。当前，财务风险已成为我国药企海外并购面临的主要风险之一。
（二）安全审查干扰风险
我国医药企业在海外并购时，常常会遇到国外安全审查的干扰，致使并购项目屡屡遭到延期或否决，增加了医药企业境外并购的不确定性和风险。以上海复星医药并购印度仿制药企业Gland Pharma案为例，2016年7月28日，复星医药与Gland Pharma现有股东共同签署了以不超过12.61亿美元，并购后者86.08%股权的合作协议。至2017年4月，此交易获得中国发改委批准，在美国、印度两国完成了反垄断申报，也通过已印度外国投资促进委员会审议，并推荐至内阁经济事务委员会（CCEA）进一步审核批准。为此，复星医药决定延长交易，将终止日定为同年7月27日。但是随后，因CCEA不愿将Gland独特的血管注射剂技术交由复星医药，因此否决了此交易。7月27日晚，复星医药再次宣布延长交易终止日，至当年9月26日。为了规避印度CCEA审批不获准的风险，9月19日复星医药将并购Gland Pharma的股权比例下调了12.08%，收购金额也下降1.7亿美元，并进一步将交易终止日将延长至2017年的10月3日。由此案例可以看出，国外政府的多方安全审查，会导致医药企业境外并购案被一拖再拖，这也是我国医药企业境外并购面临的风险之一。
（三）产品国际市场认可风险
我国医药企业境外并购面临的另一风险，就是并购后所生产产品难以被国际市场认可，产品销量不高而导致企业经济效益增长缓慢。以湖南希尔药业为例，早在2010年该集团便已在美国新泽西州投资成立了希尔天然药业美国分公司，但是美国法律要求必须将该企业生产的产品打上“made in china”的标签。而这个标签代表着质疑，即消费者购买其产品需要斟酌，因此希尔天然药业的药品销量较差。并且，虽然美国分公司的成立及其对药品的分装，虽然使希尔天然药业的产品添加了不少“名美国元素”，也较之前获得了更多美国人的信赖。但总体而言，目前在美国的大型商场当中，希尔天然医药的产品仍遭受着不少当地消费者挑剔的眼光，在美国和国际其他国家的总销量也不高。另外，据慧聪网2017年12月31日报道，齐鲁制药国际认证工作负责人曾表示，该企业在国际法规市场上的认知度不高，并且由于企业生产的制剂贴有“中国制造”品牌，因此国外消费者的认可度和接受度较低。可见，国际市场对我国医药产品的这种质疑和较低的认可度，不利于我国走出去医药企业经济效益的提高，这也是我国药企海外并购面临的又一风险。
（四）并购企业经营管理风险
中国与外国企业经营管理团队的管理方式存在一定差异，我国医药企业若不考虑对海外并购企业的管理问题，仅参照国内企业管理方式，必定会影响我国医药企业的经济效益。可以说，企业的经营管理风险是我国医药境外并购中面临的又一风险。以仙琚制药的海外并购项目为例，2017年9月，仙琚制药出资1.1亿欧元分别并购了意大利原料药企Newchem S.P.A.和医药销售公司Effechem S.r.l.。但由于仙琚制药对境外公司的企业管理、企业文化、监管政策和法规不熟悉，导致并购企业的经营管理存在较大风险。据数据显示，截止2017年12月28日收盘，仙琚制药股价进一步下挫，下跌了3.11%。另外，2017年10月24日，易界管理合伙人向第一财经日报表示，投后管理是我国医药企业境外并购普遍存在的问题，即并购成功只是我国药企走出去的第一步，而如何进行业务整合、企业管理、整体规划与执行，发挥中外医药企业的协同效应提高经济效益，是我国医药企业更需要通盘考虑的问题。说明，并购后的经营管理风险是当前我国医药企业海外并购面临的另一风险。
