中国未来经济 中国民间借贷分析
时间：2020-03-29 07:24:07 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
民间借贷规模约为3.8万亿元 我们估计中国民间借贷余额已达到3.8万亿元，占中国影子银行贷款总规模(中金估计)约33％，相当于银行总贷款的7％(见图)。
民间借贷领域数据鲜有披露，为了正确估计其规模，须设置若干假设。经过测算，估计中国民间借贷余额在2011年中期增至3.8万亿元，同比增长35-40％，半年环比增长20-25％，假设如下：1.根据央行调查，2010年1季度末民间借贷余额为2.4万亿元；2.中国人民银行浙江省分行监测了2005年3季度-2010年4季度期间每个季度的民间借贷规模。由于民间借贷的期限一般在半年至一年，因此用前九个月的借贷规模估算民间借贷余额，从而计算出浙江省(国内民间借贷最活跃的省份)民间借贷余额的增速；3.假设浙江的数据能反映全国民间借贷市场状况，从而推测2006年1季度-2010年2季度之间每季度的全国民间借贷余额；4.温州2010年2季度和2011年2季度民间借贷余额分别为800亿元和1100亿元。假设全国民间借贷余额增速相同，估算出2011年年中全国民间借贷余额约为3.8万亿元。
根据以上估算，我们发现：
1.2008年之前民间借贷行为适度，同比增速约为10％；2.2009年由于流动性充裕，民间借贷余额停止增长，当年2-3季度甚至出现了下降；3.2010年和2011年上半年一系列的紧缩政策再次推动民间借贷市场，同比增速约为50％和40％。温州民问信贷平均利率约为24-25％。中国人民银行温州分行一直在监测四个来源的数据，分别代表了四类民间借贷。通常报道的是第三类的借贷成本，而非面向中小企业的民间借贷的整体成本(见表)。
根据央行温州分行的调查结果，民间借贷的资全来源如下：当地企业占比30％，当地居民占比20％，外地企业和居民占比20％，银行占比10％。我们认为其中当地和外地的企业资金部分也来源于银行，因此估计民间借贷约有30-40％运用了银行贷款。
而央行温州分行的调查结果显示民间借贷资金用于以下几个方面：营运资金贷款占35％；房地产市场占20％；银行贷款还旧借新之间的过桥贷款占20％；民间融资中介占20％；其他占5％。
资产质量风险基本可控
根据掌握的信息，已经发生的违约事件多与过度举债或涉足投机领域有关，而且即便是在温州，出问题的中小民营企业在当地仍是少数。但未来几个季度中小企业的违约率会上升，特别是年底中小企业将迎来支付员工工资和应付账款的高峰。
民间借贷风险侵入银行系统的三条渠道
民间借贷的违约并不会直接导致银行的不良贷款上升，但是存在数种间接传递的渠道
1.背负银行贷款的中小企业也可能从民间借贷市场借款；2.部分企业用银行贷款在民间借贷市场放贷；3.部分支行行长和客户经理利用其社会资源扮演融资中介的职能，因而给银行带来潜在的声誉风险。
银行业小企业不良贷款将增1550亿元
2008年下半年，宁波银行的不良贷款余额飙升160％，不良贷款率从0.40％增至0.92％。2008年下半年，浙江省内某大城市的银行就曾因全球金融危机出现了不良贷款率从0.9％上升到2.5％的情况。今年上半年银监会披露，小企业借贷余额已达到9.7万亿元，占银行的公司贷款总额的29％。如果假设未来出现和2008年类似的不良贷款增长，银行业小企业不良贷款预计将增加1550亿元，相当于公司贷款总额的0.46％。实际上，银行自今年中期以来就注意到民间借贷的潜在风险，并进行了客户排查。因此，银行受到牵连的风险基本是可控的。特别是地方政府也开始警惕民间借贷隐患，预计一旦局势恶化地方政府会和2008年一样出手维稳并协调各方进行债务重组。
政府将采取针对性措施化解风险
尽管近期草根调研显示央行的信贷额度控制和银监会的表外业务监管推高银行贷款利率，并进而推动民间借贷利率的大幅攀升，但是并不认为监管机构会放松货币政策以缓解中小企业的资金紧张状况。此外监管机构不会禁止民间借贷，但是会打击民、司借贷中介的非法吸收公众存款行为。
一方面，地方政府为了维持社会稳定和保证就业，会运用丰富的资源帮助资金紧张的企业，尤其是当地的优质企业。具体措施包括银行不抽贷、建立政府支持的信用担保公司以促进中小企业贷款以及打击具有黑社会性质的地下钱庄。需要注意的是，地方政府会利用其巨大的土地储备。例如浙江某大型缝纫机生产厂家，2008年由于民间借贷金额巨大面临严重的资金问题，地方政府将其土地性质从工业用地(市场价值每平米500元)改成了商业用地(市场价值每平米5000元)，从而成功拯救了该家企业。
另一方面，银监会也已经采取了一系列政策鼓励中小企业贷款，例如将小企业贷款的风险权重从100％降至75％、将中小企业不良贷款率容忍度提高至5％等等。此外，银监会正在考虑小企业贷款不纳入存贷比考核，或允许银行发行金融债专项用于小企业贷款。
投资者过于悲观
投资者对资产质量和经济硬着陆的担忧严重打压了银行股的表现，而对民间借贷的担心也进
步打击市场情绪。预计不良贷款余额将逐步增加，在模型中已经假设未来18个月上市银行不良贷款增加1400亿元(如果加回不良贷款核销，实际为毛新增1800亿元)至5000亿元。考虑到不良贷款覆盖率较高，预计2012年信用成本为62个基点，2011年上半年为48个基点。
然而，我们认为目前市场过于悲观，其考虑的悲观情景在未来一年出现的可能性较低。考虑到2011年银行业拨备前利润将达到1.5万亿元，假设50％的损失率，则1倍P／B隐含着一年内新增不良贷款3万亿或不良率上升56个百分点。部分中型银行2011年P／B低于1倍，说明投资者认为其资产质量问题更加严重。
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