【欧洲股神在中国雷区挖金子】 欧洲股神
时间：2019-04-11 03:15:44 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
在波谲云诡的中国商界，即便是最老练的外国投资者也面临重重危险。 安东尼·波顿投资技巧或许再娴熟不过，但说到如何拿稳一双筷子，他连门儿都还没摸清呢。在味千拉面位于上海的一间连锁店里，这位“欧洲的彼得·林奇”把头埋得很低，试着将冒着热气的面条吸溜进嘴里，而又不让白衬衫溅上面汤。“味道好极了。”午餐通常吃三明治的波顿说。味千拉面的生意原本一直很红火，但去年夏天曝出的汤底“勾兑门”导致其销售额急转直下。
中国是现年62岁的波顿新发现的投资宝地，我们要在为期4天的沪、津、京之行中，走访一部分他青睐的企业。由于对中国的崛起深信不疑，两年前，他搁置了退休计划，从伦敦移居香港，新成立了一只基金，投资味千拉面之类的企业。
波顿在西方世界创下过傲人记录——他掌管富达特殊情况基金的28年间(1979～2007)，这只基金的年度复合收益率高达19.5％，所以当他转战中国时，人们都睁大眼睛，想看看他如何在全球增长最快的经济体中继续施展魔法。可是，自从2010年成立以来，他的中国特殊情况基金已经损失了约20％的资产净值(截至6月底)。他的经历表明，在波谲云诡的中国商界，即便是最老练的外国投资者也面临重重危险。
我们乘坐高铁从北京向天津疾驰之际，波顿信誓旦旦地表示，他对中国的信念没有出现一丝动摇。但他旗下基金的表现的确糟糕。仅今年春天，其投资组合中就有两只股票因存在公司治理问题被停牌：在港交所上市的宝姿未能及时提交年度财报；在纳斯达克上市的双威教育则指责其前CEO陈子昂拒绝交出公司印章和营业执照(该公司已于6月下旬退市)。说得委婉点，像这样“未能达到预期目标”的案例在波顿的投资中并不鲜见。
波顿把他下注中概股的经历比作“在雷区挖金子”。这位伦敦的明星基金经理原本已经厌倦了终日寻找廉价股票，打算把余生投入到古典音乐的创作中去。2009年末，计划中的退休就要到来，但在富达香港办事处培训初级职员时，他忽然因中国的崛起而目眩神迷，最终决定到全球最大的新兴市场上大展拳脚。
截至2010年4月，中国特殊情况基金从投资者手中募集到了4.6亿英镑资金(约40亿元人民币)，并于伦敦证交所上市。波顿宣布，他计划把重点放在中国消费行业，主要投资小型私企，而非刻板的大型国企。
可以说，正是对小企业的热情毁掉了波顿的盛名。他的基金成立后没几个月，对中国经济增长放缓的恐惧和对欺诈的担心导致中概股全线下跌。小公司的股票比大公司的跌幅大得多。
波顿很快发现，他投资的约100家企业中，有一些要么存在严重的公司治理问题，要么涉嫌欺诈。西安宝润是波顿最糟糕的投资之一。这家公司2011年声称，其位于陕西铜川、产能为10万吨的生物柴油工厂正满负荷运转。而要达到这一产能，每天得有十几辆油罐卡车进出，运来原材料，运走成品。做空机构派遣调查人员偷偷监控该工厂4个月，只看到6辆卡车抵达。有趣的是，其中5辆都是在2011年3月10日抵达的，当天有一群外国投资者去这家工厂参观。去年夏天，在其审计机构毕马威因“质疑”公司管理层提供的信息而辞职后，西安宝润被纳斯达克摘牌。
“甄别他人告诉你的话是对是错是一项挑战。”波顿以学者般的口吻说道。由于无法原原本本地相信财报，波顿雇佣了5家情报公司对他投资的企业展开“深度尽职调查”。调查人员通过联系每家公司的供应商、客户和竞争对手寻找异常之处，目前的发现令人震惊：一家公司实际拥有的店铺数量不足其所声称数量的一半；而另一家公司所谓的4家最大的客户中，有3家竟然不知道该公司。“在这里，如果人们想要相互欺骗，真是创意十足。”波顿的语气里带有一丝“钦佩”。
富达12人的中国分析师团队给波顿提供了非常重要的帮助，但他们对波顿感兴趣的小公司并不熟悉。为了研究这些默默无名的企业，波顿转而求助于他的助理Doris Yang。波顿说：“她非常多才多艺。我几乎能把任何公司交给她研究，而她总能给我提供有价值的评估。”对于一个只有二十多岁的年轻人而言，这可是一份重大责任。
波顿把自己的资金投给了一些企业家，不过他和这些人并没有太多的共同之处。国美是他持股的前十家企业之一，其创始人黄光裕靠在北京街头售卖电池起家，成为中国最富有的人。2010年，黄光裕因行贿入狱，但他依然拥有国美30％股份，在监狱内施加影响。而波顿此前习惯于在香港会所(1842年成立于香港的高端私人会员俱乐部)里与香港的精英们交往。
波顿还持有贵州茅台的股份。很少喝酒的他品尝过茅台，但相关记忆显然让他感到不快：“晚上和中国商人喝得醉醺醺的，这可不是我的长项。”作为一个事无巨细地记笔记的人，波顿更愿意在办公室里冷静地开会。多年来，他写满了数百个笔记本，记录了公司每一场会议。
抵达北京几小时后，我们走进物美超市。这里堆满了各种商品，从拖把到微波炉，应有尽有，几乎清一色的中国制造。在一排货架前，我们看到了包装上印有成龙头像的霸王洗发水。波顿在2011年购买了霸王的股票。此前一年有报道称，霸王洗发水含有致癌化学物质二恶烷。尽管官方检验机构称霸王洗发水对消费者无害，市场研究也表明其销量正在复苏，但霸王的表现依然不佳，波顿最终不得不亏本减持了该公司的股份。他承认自己从未用过霸王，他更喜欢海飞丝去屑洗发水。
如果说有一个主题驱动着波顿对股票投资组合的决策，那就是中国中产阶层的崛起。随着中国越来越多人富裕起来，以及越来越多农民离开农村进入城市，人们认为，能迎合这批人群需求的公司会赚大钱。
波顿对宝马中国合资方华晨中国的投资回报颇丰，这得归功于豪华汽车需求量30％的年增长率。他还对汉庭连锁酒店、现代传播集团等企业寄予厚望。汉庭是一家经济型连锁酒店，自2008年以来营收已经增长两倍；现代传播集团是一家杂志出版商，它在上海的总部拥有英国艺术家翠西·艾敏和达米安·赫斯特的作品。
与波顿相反，英国安本资产管理公司亚洲区董事总经理杨修几乎不认为中国企业值得投资：“一国经济增长迅猛并不意味着你能在股市发财。”分析人士称，部分问题在于中国市场竞争过于激烈，利润遭到挤压。
波顿依然坚持自己的信念。他说：“如果我对中国的看法是正确的，那就会有大量资金流入中国，在某个阶段股票估值必将被推高。”乘车前往天津时，波顿一路陷入思索中。他告诉我，他对投资者负有重大责任，如果在未来两年内基金业绩没有好转，他会感到“异常压抑”。
