国际收支失衡、经济波动与中国经济增长质量

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　　摘要：在理论上探讨国际收支失衡与经济增长质量之间的相互关系，并运用3SLS和系统GMM方法，结合中国1982-2011年数据进行实证检验，回归结果表明中国国际收支失衡通过宏观经济稳定性影响经济增长质量的变化，国际收支失衡与经济增长质量负相关，其中经常项目收支失衡加剧了经济增长波动性，资本项目收支失衡是形成通货膨胀波动的重要因素，而且经济增长波动性也加剧了通货膨胀波动，因此调节国际收支失衡有利于促进宏观经济稳定和经济增长质量的提高。
　　关键词：国际收支失衡；经济增长质量；经济波动
　　中图分类号：F061.2 文献标识码：A 文章编号：1005-0892（2013）01-0023-09
　　一、引言
　　随着2011年9月在中国大连举行的夏季达沃斯论坛圆满结束，经济增长质量问题再次成为政府和学者讨论的热点话题，如何有效提高经济增长质量和效益，是当前各国政府以及研究人员迫切需要分析和解决的难题。中国国家主席胡锦涛早在2006年3月就已经提出了“转变经济增长方式，提高经济增长质量与效益”的主张，之后，政府总理温家宝也多次在政府工作报告中强调要把提高经济增长质量作为政府工作的重点。学者们也围绕这一问题进行广泛讨论。沈坤荣和傅元海（2010）分析了外商投资技术扩散和转移对经济增长质量的影响，指出虽然外资企业的竞争效应不利于中国经济增长质量的改善，但是通过技术扩散和转移却能够抵消这些不利因素并推动经济增长质量显著提高。李斌和刘苹（2012）、毛其淋（2012）则重点分析了对外贸易与经济增长质量之间的关系，前者指出贸易模式的转换有利于经济增长质量的改善，初级产品贸易扩大会降低中国经济增长质量；后者的研究表明进出口贸易数量的增长对国内经济增长质量的促进作用有限，而出口质量和区域市场开放对经济增长质量的提高具有显著的促进作用。从上述文献来看，学者从开放经济角度对经济增长质量的研究已经取得了显著进展，但是他们在一定程度上忽视了国际收支失衡对经济增长质量的影响，特别是在全球经济失衡的背景下，中国国际收支已经持续多年双顺差，其中经常项目收支从1990年出现顺差以来，至2011年末顺差额度达到2017亿美元，并在2008年达到峰值4261亿美元，而资本项目自改革开放以来，几乎同样处于顺差状态，而且顺差幅度在逐年增加，从2009年起顺差额度超过千亿美元，至2011年末达到2211亿美元，而且陈志勇和夏晶（2012）研究指出双顺差的趋势还会进一步扩大。那么，中国国际收支持续多年顺差与经济增长质量的关系如何？中国国际收支失衡的加剧对经济增长质量的影响程度如何？对于这些问题，现有文献并未给出明确回答。本文基于此，一方面，结合现有文献和国际收支的相关理论，从宏观经济稳定性视角理清国际收支失衡对经济增长质量影响的机理；另一方面，结合中国改革开放以来年度统计数据，从实证角度分析中国国际收支失衡对经济增长质量的影响。
　　二、文献回顾
　　目前国内外研究人员从开放经济角度对宏观经济稳定性的影响因素进行了广泛研究，而国际收支失衡主要从以下两方面对宏观经济稳定性产生影响：一方面，国际收支失衡对经济增长的稳定性产生影响，McCombie（1997）较早对主要发达国家经济增长均衡路径进行实证分析，结论显示由于国际收支失衡导致日本在二战后经济增长偏离了均衡增长路径，结果使其经济增长速度放缓，而英美两国由于受到国际收支均衡约束在均衡增长路径上保持了较快的增长。同样，周靖祥（2010）运用联立方程模型实证考察了中国经常项目失衡与产出之间的关系，指出经常项目顺差是促进产出增长的重要因素。而郭路（2012）的研究结论则进一步指出国际收支在顺差条件下会出现投资挤出效应，进而影响经济增长的稳定性，如果能够将国际收支顺差转化为实际需求，则会在一定程度上推动经济平稳增长。另一方面，国际收支失衡也是影响国内货币供应量和通货膨胀波动的主要因素，彭兴韵（1997）较早在理论上分析了国际收支失衡条件下，资本项目和经常项目顺差如何通过货币回笼、货币储备金等途径对货币供应量产生影响。陶然（2009）还特别强调资本账户开放条件下，国际资本流动对国内货币供应量的影响。而在实证方面徐明东和田素华（2007）应用抵消系数和冲销系数模型分析了国际收支顺差与货币供应量之间的动态关系，发现国际收支顺差是基础货币增加的重要来源。周铁军和刘传哲（2009）应用中国季度数据也得出基本相同的结论。不过，徐明东和陈学彬（2011）进一步研究发现国际收支持续顺差不仅是造成国内流动性过剩的重要原因，而且对国内流动性结构产生了冲击，在一定程度上弱化了货币政策的实施效果。由于通货膨胀与货币供应量直接相关，赵振全和刘柏（2006）实证分析了国际收支失衡对通货膨胀的影响，指出当前中国国际收支顺差主要通过外汇储备途径影响国内货币供应量，从而加剧通货膨胀率上升的风险。高瞻（2010）则在计量模型的基础上加入了汇率因素，也得出基本相似的结论。
　　虽然上述研究在理论和实证方面对国际收支失衡与宏观经济波动之间的关系进行了深入探讨，但也存在一些不足之处，表现在：第一，对经济增长和通货膨胀波动的分析属于总量分析，他们在实证分析过程中并没有将这两个变量的长期趋势和短期波动区分开来，使得各种影响因素对宏观经济波动的调整既涵盖了短期波动的调整，也对长期趋势产生了影响，由于对短期波动的调整有助于宏观经济的稳定性，但对于长期趋势的影响却会加大宏观经济波动风险。第二，现有文献在对国际收支失衡与宏观经济稳定性关系研究的过程中，并没有将国际收支失衡对经济增长和通货膨胀的影响纳入到一个分析框架之内，上述文献已经指出国际收支失衡主要是通过货币供应量渠道分别影响经济增长和通货膨胀的稳定性，而依据基本的货币经济理论可知经济增长、通货膨胀以及货币供应量三者之间高度相关，因此在建立计量模型的过程中有必要将三者的关系考虑其中，从而保证对国际收支失衡与宏观经济波动之间关系的分析更加稳健和有效。

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