供应链视角下钢铁业上市公司财务报表分析①
时间：2021-01-29 04:02:39 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
摘 要：为解决传统财务分析的分析范围狭窄，容易割裂财务报表与公司经营活动的关联，导致财务分析与公司经营管理脱节，从而无法客观、全面、准确地反映公司真实财务状况的弊端。以南钢股份公司为例，基于该上市公司公开的财务数据，从经营活动中的供应链切入，开展了偿债能力、营运能力和盈利能力分析，揭示了该公司经营活动与其财务状况、经营成果之间的内在联系，提出了该公司需进一步改善经营管理的三项举措。
关键词：供应链 钢铁行业 财务报表分析
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2018）10（b）-119-04
源于西方银行家对机构贷款者的信用分析的财务报表分析，目前广泛应用于上市公司的经营和投融资领域[1]。随着经济和社会的发展，财务信息在经济社会生活中的作用愈加明显。相应地，实践对财务报表分析的需求也愈加旺盛。然而传统的财务报表分析却存在分析范围狭窄，方法单一，分析指标缺乏代表性，体系不健全等缺陷，显然已不能适应现代经济社会的发展需要[2]。客观上急需拓宽财务报表分析的范围，通过确立适应时代需求的新的视角从而拓展财务报表分析的框架体系。
1 供应链视角下的上市公司财务报表分析
目前有关财务报表分析的研究新视角大致可以分成三类：价值视角、战略视角和企业经营管理视角，这其中企业经营管理视角的财务报表分析跳出了就财务论财务的分析误区[3]。它将企业财务分析与经营分析、单个企业财务分析与供应链财务分析有机融合，实现分析体系由“财务能力”为中心转向以“经营状态”为中心，从而将企业经营策略分析、会计质量分析、财务比率分析融为一体，解决了传统财务分析容易割裂财务报表与公司经营活动的关联，导致财务分析与公司管理脱节的弊端。笔者尝试以公司经营活动中的供应链为切入点，剖析公司经营活动与其财务状况、经营成果之间的内在联系，揭示其一般规律，以期进一步改善上市公司的经营管理。
2 供应链视角下南钢股份公司的财务报表分析
2.1 南钢股份公司简介
南钢股份公司全称为南京钢铁股份有限公司，按证监会行业分类属于制造业——黑色金属冶炼和压延加工业，按东方财富网的分类属于钢铁行业。本文中钢铁业上市公司的相关数据资料均源于东方财富网。南钢股份公司始建于1958年，1996年完成公司制改造，由南京钢铁厂改为南京钢铁集团有限公司。1999年3月，南钢集团有限公司以部分钢铁主业资产投入发起设立了南京钢铁股份有限公司，2000年9月19日，公司在上海证券交易所上市。该公司主营钢铁业务，包括精品中厚板、优特钢长材的生产、销售及加工配送，同时从事能源环保、信息科技、电子商务、物流等业务。
基于东方财富网的数据，目前我国沪深两市上市的钢铁业公司共有39家，截至2018年一季度末行业平均市值为215亿元，平均流通市值为183亿元，一季度平均营业收入为104亿元，平均净利润为5.91亿元。南钢股份公司截至2018年一季度末总市值为219亿元，流通市值为192亿元，一季度营业收入为104亿元，净利润为12.4亿元；行业排名分别为第13位、11位、16位和6位。由此可见，目前南钢股份公司是一家规模较大，盈利能力较强的钢铁企业。
2.2 供应链视角下南钢股份公司偿债能力分析
本文选取南鋼股份公司2015—2017年三年的公开财务报表数据展开分析。为了更好地反映该公司的财务状况，笔者选取了三年平均净资产收益率高达33.44%，行业排名第一的行业标杆企业——方大特钢公司与南钢股份公司对照比较分析。
衡量企业偿债能力的传统指标如流动比率、速动比率、资产负债率等只是企业在某个历史条件下，选用一系列融资工具后的总体结果。它们大多基于权责发生制为基础的财务报表（如资产负债表），且为静态指标，因而无法客观真实地评估企业的财务风险水平。事实上，企业的现金流状况是影响企业财务风险水平的关键因素。一些陷入财务危机的公司流动比率、资产负债率并不高，但经营现金流往往为负值。反之，很多经营现金流充足的优秀公司其流动比率、资产负债率均超过传统警戒线，但财务风险仍在可控范围内。企业的现金流状况与其在基本供应链体系中的地位密切相关。换言之，企业如果对其上游供应商的付款安排能力和下游客户的回款安排能力均很强，则其经营现金流量一定是充沛的，从而财务风险水平也较低。基于以上分析，笔者设计了“平均应付款项存货比”和“经营活动现金流负债比”两个指标，从供应链视角分析南钢股份公司的偿债能力。
如表1所示“，平均应付款项存货比”指标是公司平均存货与平均应付款项的比值，其中平均应付款项是公司平均应付账款、平均应付票据之和与平均预付账款之差。一般而言，公司平均存货越小于同期的平均应付款项，说明公司占用了较多上游供应商的资金，表明其在与供应商的谈判中较为强势。为确保该指标核算的科学性，这里隐含了一个前提条件——公司的应付款项主要用于存货的购买。为此笔者计算了该公司的“固定资产与在建工程增幅”。如表1所示，公司2015—2017年三年该指标均为负值，说明公司2015—2017年三年的应付款项主要用于存货的购买，满足了上述前提条件。根据前面的分析，可知“平均应付款项存货比”是个反指标，即指标数值越小越好。就该指标而言，南钢股份公司比参照公司——方大特钢公司的表现要好。尽管2015—2017年指标有所回升，但究其原因，主要是应付账款逐年下降导致指标分母变小从而数值变大。考虑到该公司这三年利润扭亏为盈，净利润由-24.33亿元（2015年）上升为34.01亿元（2016年），存在企业因盈利能力增强而偿还应付账款的情况，因而应付账款逐年下降并非是坏事。
如表1所示，“经营活动现金流负债比”是公司经营活动现金净流量与平均流动负债的比值，代表了公司自发创造现金的能力，比之“流动比率”“速动比率”更能客观、可靠地反映公司短期偿债能力[4]。如果公司在其与上游供应商和下游客户构筑的基本供应链体系里拥有强大的议价能力，具体来说它可以无偿占用上游供应商和下游客户的营运资金，表现为应付款项、预收款项规模较大，应收款项、预付款项规模较小，从而公司的经营活动现金流入较多，流出较少。这意味着公司的经营活动现金净流量是充足的，从而很好地保障了负债的偿还。该指标充分反映了公司在基本供应链体系中的地位是如何影响其财务状况的，其数值越大，表明公司短期偿债能力越强。如表1所示，南钢股份公司2015年由于存在亏损（净利润为-24.33亿元），“经营活动现金流负债比”指标不佳，仅为4.24%，与参照公司——方大特钢公司差距较大。2016年和2017年情况有所好转，尤其是2016年的经营活动现金净流量最为充足，“经营活动现金流负债比”指标达到13.08%。总体来说，南钢股份公司的“经营活动现金流负债比”指标虽然与行业标杆企业——方大特钢公司相比，还存在一定差距，但趋势向好。今后该公司需不断改善经营，增加经营活动现金净流量，同时控制好流动负债。
