[股海诺亚方舟] 诺亚方舟朱顺海
时间：2020-03-29 07:44:16 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
2012年中国A股与2011年相比，整体风格上不会有太大变化。股市机会，仍然会是阶段性的，波段性的。 2012年是一个充满着传奇色彩的年份，投资者如何才能把握2012的投资脉络？首先需要找到2012的经济主线，只有抓住了经济主线，才能获得到足够的信息要素来构造我们的投资脉络。我们认为，与2011年国内紧缩及外围持续错综复杂对A股造成向下压力相比，2012年的宏观环境将变得略微友好。尽管当前的宏观环境仍将充满挑战，但随着通胀逐步下行，政策将更倾向于促增长，市场可能会获得支撑。政策渐变可能已经开始，但我们预计这将是一个渐进的过程（如加大对小型和微型企业的扶持力度）。因此，一旦国内通胀率回到适宜区间，政策的支持力度可能变得更为显著。此外，如果外需出现更快、更大程度的恶化，国内政策的转变可能也会更迅速、力度更大，这可能也会对市场提供支撑。
同时，产业政策的调整就非常值得投资者去深入研究，由于高层决策的高瞻远瞩，产业政策的逐步深化改革就意味着新的经济增引擎的逐渐启动。过去房地产市场被作为支柱产业，在政府政策的支持下获得了高速增长。但是，失控的房地产泡沫已日益成为经济可持续发展的障碍。另一方面，随着全球经济面临二次衰退的危机，中国传统的世界工厂的定位也面临瓦解，最近党中央提出“文化产业大发展”的动议，似乎在尝试这种探索。同时目前这个时间节点，各行业的十二五规划都陆续出炉，部分行业的优质个股都出现了蠢蠢欲动的的态势。这同样是挖掘2012强势牛股关键信息点。
东风已至传媒行业将杨帆起航
我国在成为经济和政治大国之后，文化大国将成为下一个国家战略目标。政府通过文化影响力提高其国际地位和话语权的需求迫切。对于整个文化传媒行业，政策支持、消费升级和技术发展将是是中国媒体业的三大驱动因素。展望2012年，下游渠道扩张、内容的发展和产业链整合将会是行业快速发展的源动力。
在政策扶持、业绩预期向好和传媒板块整体将扩容的大背景下，传媒板块整体的投资吸引力和估值体系有望得到进一步提升。中央十七届六中全会首次将“深化文化体制改革”作为中共中央全会主要议程，并首次提出“社会主义文化强国”目标，要推动文化产业成为国民经济支柱性产业。由此推算，到2015年我国文化产业增加值至少应该达到2.79万亿，“十二五”期间文化产业的复合增速达23%。文化产业大发展和大繁荣演绎行业好机会。
从媒体各细分领域来看，影视动漫领域正处于高速成长期，市场需求正处于异常旺盛的上升时期，增长无忧。随着居民可支配收入不断提升以及文化娱乐占可支配收入比重不断提升，以影视动漫为代表的内容娱乐的需求处于持续快速的上升通道。在国家税收改革等政策的拉动下，未来居民的可支配收入有望进一步提升。而随着观看电影成为大众生活娱乐的主要方式，文化娱乐支出占收入比重也有望进一步增加，未来3-5年国内电影票房仍有望保持30%以上的增长率。
以网络为代表的新媒体广告营销相对传统媒介具有显著优势、新媒体公关市场因广告主行业结构持续调整周期性有所弱化、新媒体公关产业链尚有许多空白领域，纵向发展潜力巨大。具有网络广告平台资源或具备强大网络营销能力的公关广告类企业前景看好。
在造纸成本上升、纸质书籍质量下降、电子及网络阅读冲击、盗版率居高不下、以及青少年教材增速也有所下滑等一系列不利因素下，传统的纸质印刷媒体处于较为恶劣的环境下生存，产业增速呈下降趋势。传统平面媒体行业已步入成熟期。虽然目前传统业务还是占据了各家出版公司收入的大部分，但向数字媒体转型已经是各家公司重获成长的必由之路。在这一过程中，盈利能力稳定、积累了大量现金、具有明确战略规划的出版公司，有望通过上市、兼并、重组等方式加速转型，进而重拾高成长。
新能源蓄势待发分行业各自精彩
能源战略是国家整体发展战略中最重要的环节之一。在化石能源日益紧缺和国内减排压力增强的大背景下，新能源大面积推广的重要性毋庸置疑。
从近期以及接下来即将公布的新能源各行业规划来看，可再生能源、光伏发电和风电的中长期发展被各类投资机构明确看好。与之前公布的各类规划相比，目前的可再生能源规划结构和预期发生了较大的变化。风电和太阳能是规划预期提升最为迅速的两类能源，其中风电2020年预期提升5倍，而太阳能预期提升幅度超过27倍。与之相对比，核能规划的预期提升幅度仅为两倍余。
从发展潜力来看：由于目前国内风电装机水平实际上已经突破了3800万千瓦的目标，相对于1.5亿千瓦的2020年目标，国内市场十年复合增长还将保持在13%左右，而水电由于受限于资源、生物质能受限于支持政策的不明确，预期上升的幅度并不大；核能利用增长空间较大，但日本核泄漏事件使得核能利用的安全性饱受质疑。所以我们认为，光伏和风电依然是发展潜力最为看好的新能源品种。
另外，新能源行业另一个潜力品种――新能源汽车产业链的投资价值日益被投资者所重视。
2009年我国加大对新能源汽车产业的扶持力度开始，整个产业就正式的进入到全面政策扶持阶段。相比之前的混乱局面，11月中旬四部委联合下发《关於进一步做好节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》，为整个产业发展指明方向，拨开阴霾。一改前期新能源汽车产业标准缺失、企业各自为政的尴尬状局面。
从新能源汽车产业链来看，关键技术包括电池、电机、电控、整车制造等。其中，新能源整车设计技术与传统汽车相似，未来将向材料轻质化、设计灵活化等方向发展。而“三电”技术――电池、电机、电控将是电动汽车与传统汽车技术的主要区别所在。
在新能源汽车的成本构成中，动力电池约占到50%左右，是利润最集中的产业链环节。由于新能源汽车对动力电池的要求非常高，传统电池无法满足目前要求。而锂离子电池由于能量密度更高，能大幅提高电动汽车的续航里程。并且其体积小，重量轻，循环寿命长，温度适应范围广，已开始逐渐取代铅酸和镍氢电池，成为目前世界上大多数汽车企业的首选目标和主攻方向。所以整个产业链中我们更看好锂离子电池材料的产业链环节。尤其是具备技术优势，拥有锂矿资源的生产企业更值得投资者倍加重视。
政策促行业环保又一春
“十二五”开局之年出台的纲领性文件--《“十二五”规划纲要》提出节能环保为新型产业之首的战略方针，而在在第七届环保大会前后，预计国家“十二五”环保产业政策将密集出台，这是对此前纲领性文件的细化。此外，脱硝电价、城市污水处理费和排污费、排污权交易等政策也在协调和制定中，预计2012年年初有望陆续颁布。
根据中国环境规划院的研究，初步估算“十二五”期间环保投资需求约为3.1万亿元，与“十一五”期间环保投资占国内生产总值1.35%的比例基本持平，年均环保投资为6200亿元左右。在政策推动下，我国环保产业在未来一段时期将保持年均15%～20%的增长率。而由于2012年各项政策逐步落实，环保投资将进入进入快车道，预计全年投资在6000亿以上，同比增长25%以上。初步测算，“十二五”期间，城市污水处理、污泥处理、脱硫脱硝等重点领域环保投资约为1.2万亿元，将拉动的环保产业产值约为1.32万亿元，环保设施的运行费用3415亿元；
在环保产业的细分子行业中城镇污水治理肩负减排以及用水安全的任务，为环保工作重中之重，“十二五”期间计划投资4000多亿元，除去管网投资3200亿元，污水建设和提标改造的市场空间超过千亿；大气治理方面，按照史上最严格氮氧化物排放标准，综合考虑初装成本和运营费用，“前段+后端”脱硝模式推广空间巨大，技术上呈现多样化局面，设备国产化进程将加快；在此背景下，行业最大的投资机会仍旧来自大气治理和水务治理。
在大气环境治理中，“重点区域+重点行业”脱硫脱硝仍为突破口，“十二五”期间脱硝市场起步点较脱硫高，市场格局也将与脱硫现在市场状况相似。所以在选择此版块投资品种时可考虑脱硫行业中的龙头，并且有脱硝技术储备的公司。另外近段时间连续获得大额订单的脱销新贵也有望在“十二五”脱硝盛宴中分得一杯羹。
而在水务环境治理中，城市污水处理新建增速较“十一五”有所放缓，但考虑到存量利用率的提升以及增量，预计城市污水处理仍保持13%-15%的增速，此外考虑到“十二五”规划中污泥处理及流域治理的规划，“十二五”污水处理仍维持可观的增速。而跨区域扩张的企业在“十二五”的大环境下，增长也较为确定，在经济结构调整的背景下，污水处理行业业绩及增速相对稳定，兼具防御性和进攻性，是目前环境下良好的投资品种。
（张洪斌华讯财经分析师）
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