近期央行屡次提高存款准备金率的原因探析
时间：2021-01-25 04:02:11 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
[摘要] 从2006年以来，央行已经累计15次提高法定存款准备金率，目前法定存款准备金率已达15.5％，为23年以来的最高点。近期央行为何屡次提高法定存款准备金率？其背后有着深刻的原因和经济含义，本文即对此进行探讨。
[关键词] 法定存款准备金率 流动性 通货膨胀
法定存款准备金率是指央行规定的存款机构依法必须存放于金库或中央银行的存款比例，它是货币政策的三大工具之一，主要用于控制信贷规模和货币供给。一般来说，当经济不景气的时候，为了刺激经济增长，中央银行会降低法定存款准备金率以增加货币供给，刺激需求；当经济过热的时候，为了防止通货膨胀的加强则中央银行会提高法定存款准备金率，一方面使得商业银行和其它金融机构减少信贷的资金;另一方面使得货币乘数减小，收紧银根，降低货币供给，抑制经济过热。
近年以来，为防止经济增长由偏快转为过热，中央果断进行宏观调控，采取从紧的货币政策和稳健的财政政策，而作为三大货币政策工具之一的法定存款准备金率调整更成为首选的政策。自2006年以来我国已经15次提高法定准备金率，到目前法定存款准备金率达到15.5％，创下了23年以来的最高点。为什么近期央行要屡次采取提高法定准备金率的政策呢？究其原因主要有以下几个：
一、抑制流动性过剩
所谓流动性过剩主要是指宏观经济中货币流通量过多。我们知道一般货币供应量（也称为货币存量）是指全社会的货币存量，是全社会在某一时点承担流通手段和支付手段的货币总额。它主要包括机关团体、企事业单位和城乡居民所拥有的现金和金融机构的存款等各种金融资产。参照国际通行原则并根据我国实际情况，现阶段我国将货币供应量指标划分为三个层次：M0,指现金或流通中的货币，即中国人民银行历年货币发行总额。M1指M0＋企业活期存款＋机关团体存款＋农村集体存款，亦称为“狭义货币供应量”。M2指M1＋单位定期存款＋自筹基金存款＋居民储蓄存款＋其他存款（财政存款除外），亦称为“广义货币供应量”。
根据中国人民银行发布的信息表明2008年1月份货币供应量增长18.94%。2008年1月末，广义货币供应量(M2)余额为41.78万亿元,同比增长18.94%，增幅比上年末高2.20个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.49万亿元,同比增长20.72%，增幅比上年末低0.33个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.67万亿元,同比增长31.21%。同时，由于我国持续的国际收支双顺差，外汇储备一直在增加，2006年4月，我国外汇储备规模首次超过日本，成为世界第一储备大国。截至2007年12月末，国家外汇储备余额为1.53万亿美元，同比增长43.32%。这么多的外汇储备一方面增加了货币供给的压力，另一方面加大了人民币升值的压力，到目前为止，两年多来，人民币对美元已经升值15％，而且最近升值的幅度越来越大。由于人民币的升值，国际上的热钱大量流入，更进一步加大了我国的货币供给压力，使得流动性增加。
为了应对流动性过剩问题，央行采用了被认为是“猛烈”的货币政策工具——提高法定存款准备金率。一般认为，提高法定准备金率一方面可以直接冻结银行一定数量的流动性，另一方面具有乘数效应，产生多倍收缩货币的作用。据统计，每提高0.5％的法定准备金率，大约可以冻结流动性1600亿元左右。同时，法定准备金没有“到期”期限，就不存在回笼货币重新投放回市场的问题。自2002年以来，我国的法定准备金利率一般维持在1.89％，比一年期央行票据利率约低0.91％，如果仅仅考虑央行回收流动性的成本收益，提高法定准备金率来回收流动性的成本比采用其他货币工具更低。
二、控制通货膨胀率的提高
通货膨胀是影响一个国家经济增长与运行的重要问题。我国基本上以零售物价指数来衡量一般的物价水平，从2003年8月开始到现在2008年初，我国逐步进入一个相对温和的通货膨胀时期，但是最近统计局发布的统计信息表明，通货膨胀有进一步加剧的风险。
在中国国家统计局3月份发布的进度统计信息表明，2008年2月份居民消费价格（CPI）总水平同比上涨8.7%。其中，城市上涨8.5%，农村上涨9.2%；食品价格上涨23.3%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨10.9%，服务项目价格上涨2.0%。从月环比看，居民消费价格总水平比1月份上涨2.6%。
另据国家统计局发布的2007年统计公报显示，2007年的居民消费价格比上年上涨4.8%，其中食品价格上涨12.3%。商品零售价格上涨3.8%。固定资产投资价格上涨3.9%。工业品出厂价格上涨3.1%，其中生产资料价格上涨3.2%，生活资料价格上涨2.8%。原材料、燃料、动力购进价格上涨4.4%。农产品生产价格上涨18.5%。
2008年以来居民消费价格持续加快上涨，延续了去年下半年以来的基本走势。从环比看，2月份除食品价格上涨7.1%外，其他类价格涨幅均在0.5%以下。扣除食品和能源价格上涨因素，核心价格同比上涨1.0%，与去年下半年以来的态势和涨幅基本一致。生产者价格指数(PPI)较上年同期增长6.6%，增速再创3年来新高。国家统计局3月9日公布，2月工业品出厂价格(PPI)同比增长6.6%，再度创下三年来的月度新高。今年前两个月份累计，工业品出厂价格同比上涨6.4%。经济学家通常把 CPI超过 5%看作是严重的通胀,CPI在 3%～5%之间看作是温和的通胀。2007年我国的CPI已达4.8％，接近5％的水平，而2008年CPI增长的步伐并没有放慢。
针对目前较高的通货膨胀率，中央采取了多项紧缩型货币政策，而提高法定准备率是比较有针对性的一项。一方面，CPI的上升大部分原因是由于流动性过剩造成的，如前所述，提高法定存款准备金率可以很好的解决这个问题，从而抑制通货膨胀率的提高;另一方面，由于较高的通货膨胀率使得实际利率很低，甚至为负数，因此，央行不得不轮番采取加息和提高法定存款准备金率的手段来实现从紧货币政策的目标，这也体现了央行应对通货膨胀的决心和稳定通货膨胀预期的期待。
三、防止投资过热带来的负面影响
由于经济增长速度的加快，2008年1月～2月份城镇固定资产投资8121亿元，同比增长24.3%。其中，国有及国有控股完成投资3308亿元，增长12.3%；房地产开发完成投资2374亿元，增长32.9%。从产业看，第一、二、三产业分别完成投资54亿元、3350亿元和4717亿元，分别同比增长77.0%、26.1%和22.6%。从行业看，煤炭开采及洗选业投资53亿元，同比增长31.1%；石油和天然气开采业投资122亿元，增长9.8%；非金属矿制品业投资179亿元，增长61.2%；黑色金属矿冶炼及压延加工业投资206亿元，增长30.0%；有色金属矿冶炼及压延加工业投资89亿元，增长68.1%;电力、热力的生产与供应业投资523亿元，下降3.7%；铁路运输业投资110亿元，增长11.5%。从施工和新开工项目情况看，截止到2月底，城镇50万元以上施工项目累计67390个，同比增加11939个；施工项目计划总投资130461亿元，同比增长22.2％；新开工项目14477个，同比增加4416个；新开工项目计划总投资3967亿元，同比下降2.6%。
从上面的数据可以看出，虽然实施了从紧的货币政策，但是由于政策的滞后效应，投资依然存在过热的问题，为了防止投资过热带来的负面影响，央行提高法定存款准备金率，通过进一步紧缩银根，紧缩信贷来抑制投资的不合理增长，同时也防止经济发展由偏快转为过热。有学者估计，根据目前的宏观经济形势来判断，法定存款准备金率还有进一步提高的空间，可能最终会提高到18％。
综上所述，近期央行屡次提高法定存款准备金率有其深刻的经济背景和原因，本文只是对其中三个笔者认为比较重要的原因进行阐述，至于提高法定存款准备金率有没有达到预期的目标，政策的效果是否明显等等还有待进一步观察。不过笔者相信，政府实施从紧的货币政策和稳健的财政政策是根据当前的经济形势做出的科学决策，因此一定能保持和促进经济的平稳、健康发展。
参考文献:
[1]http:///tjfx/jdfx/t20080311_402467261.htm
[2]数据来源：《2007年国民经济和社会发展统计公报》，中华人民共和国国家统计局
[3]http:///tjfx/jdfx/t20080311_402467261.htm
[4]http:///was40/gjtjj_outline.jsp
