煤炭行业一纸合同引发的无限憧憬
时间：2021-02-11 20:01:33 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
随着国际需求恢复，中国2010年可进口的炼焦煤数量必然大幅下降.而中国这部分进口需求将重新转向国内市场，拉动国内炼焦煤价格继续上涨。
经过年初的大幅下挫后，近期煤炭股开始春潮涌动并于上周二在郑州煤电、四川圣达等焦煤股的带动下展开了暴发行情，从而一改此前的弱势运行态势。煤炭股由弱转强的契机何在?一切，皆源于近期国际炼焦煤的一纸合同价格。
国际炼焦煤合同价同比上涨55％
据外煤报道，新日本制铁公司和JFE钢铁公司等日本钢铁厂商和澳大利亚矿业巨头必和必拓公司(BHP)日前就4—6月每吨煤炭价格提高至200美元达成了协议。煤炭涨价是由于中国钢铁消费扩大导致原料需求增加，上述价格比2009年度的每吨129美元大幅上涨了55％。
由于签订合同的双方，必合必拓和新日铁是国际炼焦煤市场中具有重要影响力的企业，所以这一价格基本上为20lO年的炼焦煤价格定下了基准，和目前的市场价220美元／吨相比，合同价虽然低于市场价10％左右却较2009年度的每吨129美元大幅上涨了55％，另业界为之瞩目。同时，炼焦煤合同价的区间发生了变化，以往的合同区间为今年的4月份到明年的4月份，而今年的时间区间仅定为一个季度，即4—6月份，主要的原因可能是2009年的价格定得较低。而在2009年全球炼焦煤价格出现了明显的上涨，炼焦煤生产企业并没有从中明显受益，故今年的合同时间仅定为一个季度，这也反映了炼焦煤生产企业对未来价格上涨持乐观态度。
我们判断，炼焦煤价格未来仍可能上涨，主要的动力来自于钢铁行业的产量增加，就中国国内的情况来看，二季度一般为施工的旺季，钢铁需求量环比会有所增长，而日本、韩国等国家的钢铁产量仍保持扩张，预计炼焦煤的价格未来仍有可能上涨。
“季度定价”取代“年度定价”折射国际炼焦煤供需形势
2010年，澳大利亚、加拿大等主要炼焦煤出口国几乎没有炼焦煤新增产能释放，而随着日、韩等国需求的恢复，以及印度、巴西需求的稳定增长，全球炼焦煤供需形势偏紧。
供方的胜利，体现了资源占据者的强势谈判地位。对于此次国际炼焦煤合同价格狂涨，广发证券明确指出，如果媒体报道属实，则本次事件的意义非常巨大：不在于二季度的55％涨幅是否足够，而是在于过去20多年的年度定价惯例，在今年的谈判中被彻底颠覆!
数月之前，BHP就曾单方面提出，2010年国际炼焦煤价格不再按年度定价，改按季度结算，但当时遭到日韩钢铁企业的一致反对。这表明无论是BHP，还是钢铁企业，都判断2010年全年国际炼焦煤供需形势偏紧，炼焦煤价格会持续上涨(所以，BHP不愿在年初就锁定全年价格，而日韩钢铁企业则希望维持全年价格稳定)。
在需求方的反对下，BHP能够颠覆多年的惯例，则充分体现了其资源占据者的强势谈判地位。
利好国内炼焦煤上市公司。2009年，中国进口炼焦煤约3400万吨，约占全国总需求量的8％以上，进口同比增长近400％。而当时之所以能够大量炼焦煤，主要是日韩等主要炼焦煤需求方受金融危机影响，需求大幅萎缩，国际价格低于国内价格。而当2010年国际需求恢复，中国2010年可进口的炼焦煤数量必然大幅下降，而中国这部分进口需求将重新转向国内市场，拉动国内炼焦煤价格继续上涨。
国际煤价将对国内市场煤价形成有效支持
进入2010年，煤炭价格展开了一波深幅的调整，但随着近期原油期货价格的走强，国际煤炭价格出现了一定力度的反弹。
进入3月中下旬，北半球气温回升，取暖用煤需求将下降，但随着亚太地区经济复苏，经济活动趋向活跃，预期产业用煤需求将逐渐出现回升的态势，从而可能部分抵消，甚至全部抵消取暖用煤需求的下降，从而可能出现在亚太地区煤炭需求出现淡季不淡的场景，煤价可能在目前价格水平止跌企稳，后期将需求拉动下稳步回升。
从最近有关亚太地区动力煤价格谈判透露的信息看，正在进行的日澳动力煤年度长协价格谈判最终定价很可能在95-100美元／吨之间，且更接近100美元／吨。照此计算，2010-2011年度国际动力煤长协价格将同比上涨接近40％。而这个价格水平与目前亚太地区动力煤现货价格水平相当。而日澳焦煤谈判更是改变多年以来炼焦煤价格按年度制定的惯例，改为按季度定价，且新基准价200美元／吨较2009年年度基准价129美元上涨55％，这折射出市场对煤炭需求的强劲复苏。
综上所述，亚太地区及全球经济的复苏并进入上升通道，无疑将增加全球能源需求，煤炭作为全球重要能源产品，需求增加将推动国际煤价进入景气上升通道。而亚太地区作为全球主要煤炭消费区域，需求将较全球平均水平增加更快，因此，可以预期今年亚太地区煤价将在需求拉动下，经过短暂的调整之后，价格将可能继续上涨。
国外炼焦煤价格上涨至200美元／吨以及亚太地区煤价上涨的强劲预期对于国内煤炭价格是一个有力的支撑，现在国内炼焦煤价格基本保持在1500元／吨左右，考虑到增值税和海运费，国外炼焦煤的价格比国内高出100元／吨左右，国外炼焦煤合同价的敲定对于国内煤价起到正面作用。
煤炭整合精彩仍将继续
如果说焦煤价格上涨引发了市场对煤炭板块的重新关注的话，那么煤企整合无疑是市场关心的又一个话题。
山西继续深入煤炭整合，2月再出新政，新政包括两大要点：兼并重组后形成的主体企业注册资本金原则上不得低于2亿元，主要负责人必须具有8年以上管理大、中型煤矿的经历，同时兼有煤矿相关专业高级职称。2009年底山西煤炭行业办矿主体已减少到130家，矿井数量由2600座减少到1053座，年产30万吨以下煤矿已全部淘汰，平均单井规模提升至年产100万吨以上。新政出台后，将继续压缩办矿主体到100家，到达政府之前既定目标。
河南省政府近日决定，推动年生产规模15—30万吨煤矿实施兼并重组，以提高煤炭资源利用率、煤炭产业集中度和煤矿安全保障程度。
河南省政府将大力支持河南省骨干煤炭企业作为兼并重组主体，按规划兼并重组小煤矿。河南省要求国有煤炭企业在兼并重组中要起模范率先作用。兼并重组工作将以现有煤炭生产规模在年产100万吨以上的企业作为主体，以产权为纽带进行。兼并重组主体企业所占股权比例不得低于51％。
从2009年产量看(国家安监局)，山西6.15亿吨，河南2.30亿吨，分别居全国第一和第四位。在两个省整合未果情况下，减少了新疆，内蒙和陕西煤炭增产给予整个市场供给增加的影响，无论对于行业和上市公司均产生正面影响。中长线投资价值显现
我们认为，煤炭股经过前期的大跌，估值已较市场来讲并不算高，部分股票的PE甚至处于相对较低的位置，煤炭估值更具有吸引力，为投资者提供低位购买机会。3月份及后续几个月，钢铁生产的旺季将逐步来临，钢厂对炼焦煤资源的需求应有所增加，炼焦煤价格预计会在目前价格上维持一定的涨升态势。此外，随着煤炭上市公司资源整合的进一步深入，煤炭股的业绩可以得到一定程度的保证。
结合基本面和政策面，我们看好3月份煤炭股的表现。在目前市场流动性不见明显好转的情况下，可重点关注低估值公司及3月份炼焦煤提价能给公司带来业绩增长的优质炼焦煤上市公司，如兰花科创、西山煤电、冀中能源、开滦股份等。
