神舟电脑第四次申请IPO,成长性仍受质疑神舟电脑

时间：2019-04-24 03:20:50　来源：雅意学习网本文已影响人

　　在7年内三次上市计划接连流产之后，近日，神舟电脑再度向证监会递交招股书申请IPO，计划在深圳创业板上市，预计发行8200万股新股，占总股数的10%。神舟电脑表示，本次IPO所融集的资金，主要用于昆山笔记本电脑研发生产基地建设项目，以及与主营业务相关的营运资金项目。其中，昆山项目计划投入募集资金12.63亿元，扩建总产能达到每年360万台的生产线。
　　这是神舟电脑第四次上市闯关。早在2005年，成立4年的神舟电脑就第一次提出IPO申请，计划赴港上市，但被搁浅。
　　根据7月6日最新披露的神舟电脑招股说明书，神舟电脑2011年的营业收入约56.96亿元，净利润为2.97亿元，经营活动现金流约为2.4亿元。其中，经营活动现金流较上次申报IPO时得到大幅度改善。
　　根据创业板发审委的说明，神舟电脑此前被否的原因在于净利润与经营活动净现金流存在明显差异；同时，财务报表中存货周转率逐年下降，毛利率逐年上升。发审委认为，在申报材料中的分析不足以充分说明上述现象的合理性。
　　旧版招股书中显示，2010年主营业务收入增长7.57%，电脑整机收入只增长了1.5%，而零配件收入则增长30%。新版招股书中，神舟电脑2011年的主营业务收入中电脑收入41.78亿元，增长达到27%，“主轻副重”的问题已经得到了修正。
　　在本次披露的招股说明中，神舟电脑2011年存货周转率为4.5次，同比上升了22.95%，但存货周转率仍然低于行业平均的13.87次，公司解释说，由于规模较小，只能通过高库存来获取相对优惠的采购价格；毛利率同比则略有下降，为15.55%，而此前几年毛利率一直维持在13%~15%之间。这样的毛利率和以国内市场占有率超过30%的联想做比较，仍然显得偏高。联想集团最新财报显示，其今年一季度的毛利率为10.8%。
　　新招股说明书中，对占收入比最重的笔记本电脑业务的成长性并未做出过多修改。招股书中，对个人PC行业的数据、行业增长的数据引用仍然停留在2010年，对2011年以来平板电脑快速发展带来的冲击只字未提。神舟电脑把联想、惠普、华硕、戴尔、宏碁和同方列为主要竞争对手。
　　新招股说明书显示，2009年至2011年，神舟电脑的研发支出依次为9257.83万元、1.077亿元、1.366亿元，分别占营业收入的2.15%、2.33%、2.4%，均低于《深圳市高新技术企业认定和考核办法》对主要从事高新技术产品生产的企业年研究开发经费支出占年营收3%以上的要求。
　　编辑点评
　　存货周转率较低是神舟电脑本身存在的重要问题。这类公司现在供给过剩，对价格的敏感度特别高。电脑配件的价格如果下滑，会导致神舟电脑的库存会有很大的损失。公司的存货周转率不高，如果存货量有10%~20%的变化，就会导致公司的利润剧烈波动。这表示公司未来的可预测性比较差，财务的稳健性无法保证。此外，神州电脑的主营业务增长过于依赖零配件，而电脑整机业务增长乏力。神舟电脑以价格低廉进入市场，然而电脑行业已进入微利时代。如今，各大PC巨头纷纷降低产品售价，神舟电脑与他们的价格战会更加激烈。

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