中国资产托管市场效率研究
时间：2021-03-02 00:00:47 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
摘要：目前对于资产托管市场的研究主要集中在业务现状描述，并未能对市场效率进行深入研究。文章立足于托管机构视角，运用财务指标法和数据包络法，从宏观和微观两个方面分析了托管机构的效率。实证结果表明，我国资产托管市场整体效率逐步提高，但纯技术效率由于竞争的加剧有下降趋势。
关键词：资产托管市场；数据包络法；效率
一、 引言
近年来，随着直接投资的兴起，资产托管市场总体上保持了规模快速增长。但随着利率市场化的逐步推进、监管的放松，资产托管市场的效率是否有整体的提高，学术领域未能有探讨。本文立足于资产托管机构的效率视角，通过计算资产托管市场整体的宏观财务指标，并运用数据包络法对17家托管银行进行微观效率测算，展现资产托管市场效率的全貌，并对其改善效率方法给予建议。
二、 文献综述
目前国内对于资产托管市场研究较少，研究的主要集中在资产托管市场的业务概况介绍。
张烈军（2008）通过对托管业务发展现状的研究，认为托管业务将呈现规模迅速增长、产品多元化、服务内涵不断扩展和深化、全球化扩张、托管银行分化整合的趋势，并提出了托管机构未来的工作重点。
樊飞舟（2012）对国内外托管业务的起源和发展进行了介绍，分析了国内托管行业的特点和趋势，认为商业银行发展托管业务应该从管理、创新及培养人才等方面多措并举。
张哲（2014）通过对国外托管行的业务研究，以道富银行为例介绍了国外托管银行在风险控制、增值服务和系统建设方面的先进做法，建议开展投资生命周期的投资管理人服务、开展绩效评估的增值服务和建立与客户互动的网上托管系统。
顾林（2014）通过对托管业务最新数据的研究，分析得出托管行业的新特点及托管服务新进展。文章同时也指出了托管行业面临的新问题和新挑战，认为应当坚持风险管理、提升服务能力、推动创新发展、优化运营机制和共建良性竞争环境来推动行业建设。
资产托管市场作为一个新兴市场，目前的研究仅仅停留在托管业务和托管制度建设等一些定性的研究方面，暂没有对于整个市场效率进行的定量研究文献。
三、 资产托管市场特点分析
1. 资产托管市场规模高速增长。资产托管业务能够在不占用商业银行资本金的前提下，为商业银行带来持续稳定的中间收入和低成本沉淀存款，已经成为各大商业银行机构争取的重点业务。截至2013年，全行业资产托管规模34.98万亿元同比增长56.23%。2010年～2013年资产托管市场处于高增长态势，复合增长率达54.54%，其中非五大国有商业银行的托管机构增长尤为迅猛，复合增长率达111.29%。
从资产托管机构来看，2013年具有托管牌照的18家金融机构中，托管资产规模最大的前五位是中国工商银行（市场份额13%）、中国银行（市场份额12%）、中国建设银行（市场份额10%）、中国农业银行（市场份额10%）和交通银行（市场份额9%），其同比增长率为17%、29%、26%、21%和91%。托管资产规模增速最快的五家托管机构为上海银行、广发银行、中信银行、邮储银行、渤海银行，同比增速为281%、231%、182%、166%和146%。
从资产托管的产品来看，传统公募基金托管资产总量已经不在资产托管产品的前列，2013年资产托管规模前五位的产品是：银行理财（市场份额23%）、信托资产（市场份额17%）、其他托管资产（市场份额16%）、保险资金（市场份额14%）、证券公司客户资产管理计划（市场份额13%），其同比增长率为33%、57%、69%、45%和195%。资产托管产品中增速的前五位为基金公司客户资产管理计划、证券公司客户管理计划、其他资产托管、保险资金、QFII，同比增速为639%、195%、69%、57%和48%。
从资产托管机构和资产托管产品两个维度，可以总结出资产托管市场规模增长的特点。在资产托管市场的传统领域，五大国有商业银行仍然占有很高的市场份额，但股份制银行则在创新型的资产托管产品中取得了较多的市场份额，资产托管市场规模的快速发展主要是由股份制银行发展带动起来。由于2010年～2013年中国资本市场整体在低位震荡徘徊，传统的基金、证券产品托管规模增长较缓慢。资产托管市场的规模高速增长，得益于创新型资产托管产品的增长。随着资本市场创新的发展，创新型托管资产产品规模同比增速会进一步提速，带动整个资产托管市场规模的高速增长。
2. 资产托管产品的多元化。资产托管市场是个典型的政策导入型的市场，由法律法规强制将资金运作的后台工作从受托管理者剥离出来，托管机构作为第三方对受托管理者行为进行监督，防范道德风险。资产托管产品的多元化发展，是伴随着中国金融监管法制健全而逐步推进的。1997年《证券投资基金管理暂行办法》将托管制度引入公募基金起；2003年《证券公司客户资产管理业务试行办法》规定券商定向资产管理业务和集合资产管理业务必须引入托管制度；2004年《企业年金试行办法》规定了各类年金、养老金实行托管制度；2004年《保险资金运用风险控制指引（试行）》，规定保险公司应建立第三方托管机制；2009年《信托公司集合资金信托计划管理办法》明确了信托计划的资金实行托管制度；2009年《中国银监会关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》明确要求理财产品应委托商业银行进行托管。
在法制健全的基础上，资产托管产品的多元化随着创新的不断深入而更加丰富。资产托管产品的多元化目前呈现三个特点：（1）配合各类资产管理机构（受托管理人）的产品创新，被动跟随受托管理人的产品而创新，例如跨市场ETF基金、ETF连接基金、分级券商集合理财计划等产品；（2）在民事和商事领域中，主动创新资产托管产品，例如慈善基金托管、交易资金托管、互联网支付媒介资金托管；（3）围绕境内外市场联动，主动创新跨境托管产品，例如人民币境外合格投资者（RQFII）、外商股权投资基金（RFLP）等。
