浅谈我国融资租赁资产证券化
时间：2021-02-21 08:00:53 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
摘 要：我国的融资租赁业经过多年的快速发展已初具规模，之前融资租赁企业的资金大多来自银行授信，资金来源单一，融资成本较高，所以资金瓶颈一直是制约融资租赁公司发展的首要问题。2012年，信贷资产证券化试点重启后，尽管不少融资租赁公司有意尝试，但由于操作复杂、审批严格、耗时长、要求高，最终落地的项目少之又少。2014年在一系列利好政策的推动下，我国融资租赁业重新步入迅速发展的轨道，融资租赁正式进入资产证券化时代，目前融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。
关键词：融资租赁；资产证券化；特殊目的载体
融资租赁最早产生于二战后的美国，为当时美国中小企业解决机器设备的更新以及融资困难发挥了积极作用。随后，融资租赁在欧美快速发展，作为服务领域的新兴产业，在促进战后经济恢复与发展中发挥起越来越大的经济作用。目前，融资租赁作为21世纪的朝阳产业，已成为第二大融资方式。
证券化作为金融市场上创新的融资工具，业已成为重要的融资工具之一。融资租赁资产证券化作为证券化项目中的一类，是融资租赁公司一种新的融资创新方式。融资租赁资产证券化不仅转变了传统的融资方式，而且实践上证明是增强公司现金流有效手段之一。在我国，由于租赁公司资金来源渠道比较单一，且存在着资产的流动性问题，融资租赁资产证券化恰好解决了融资难与流动性问题。
一、我国融资租赁行业发展历史及现状
1、我国融资租赁行业发展历史概述
我国的融资租赁发展晚于西方国家，1981年第一家资融资租赁公司——中国东方租赁有限公司的成立标志着融资租赁业在中国正式诞生，揭开了中国现代融资租赁业发展的篇章。在诞生初期，由于理念偏差、法律税收环境不完善等原因，融资租赁业运作并不规范，蕴含着很大风险。进入90年代，受到欠租问题严重、政府不再为企业担保、银行和信托公司退出等因素的冲击，融资租赁业风险全面爆发，陷入了较长时期的停滞发展阶段。直到2007年以后，随着银行业的重新回归，融资租赁业才开始逐渐走出困境，重新进入快速发展时期。
20世纪80年代，我国融资租赁业因制度问题导致严重欠租，致使该行业大幅衰退，直到2005年商务部发布《外商投资租赁业管理办法》和2007年银监会颁布新的《金融租赁公司管理办法》，才使我国融资租赁业重获新生，2007年后，上海、北京、天津、深圳等地区更是采取各种措施争相发展本地的融资租赁市场，国内融资租赁业进入了几何级数增长的时期，业务总量由2006年的约240亿元增长到2016年的53300亿元。
2、我国融资租赁行业现状分析
作为与实体经济结合紧密的金融业态，金融租赁成为我国经济结构转型升级的重要推手。2016年，全国融资租赁业发展速度逐步加快，在经济增长下行压力继续增大的背景下，全国融资租赁业仍呈现逆势上扬、逆周期发展的良好态势，没有出现行业性和区域性风险。在天津、上海、广州、西安等地区，融资租赁业已逐渐成为推动当地经济增长的新引擎。据中国租赁联盟和天津滨海融资租赁研究院统计，截至2016底，全国融资租赁企业总数约为7120家，比上年底的4508家增加2612家。其中：金融租赁已经获批开业的达到59家，全国内资融资租赁试点企业总数达到204家，外资租赁总体继续快速增长，全国达到6857家，比上年底增加2586家。
据了解，7000多家外资融资租赁企业分布在北京、上海、天津、广东、浙江、山东等地。广东、上海、天津、福建4个地区因自贸区的成立，所设外资融资租赁公司数量较多，其中广东、上海、天津3个地区外资融资租赁公司新增数量从2014年开始实现爆发式增长，福建于2016年新设立了大量外资融资租赁公司。随着2016年外商融资租赁企业数量大幅增加，大型重点租赁企业的注册资金也持续扩充。截至2016年底，全国融资租赁合同余额约53300亿元人民币，比2015年底的44400亿元增加约8900亿元，增长20%。其中：金融租赁约20400亿元，增加3100亿元，同比增长17.9%；内资租赁约16200亿元，增加3200亿元；同比增长24.6%；外商租赁约合16700亿元；增长2600亿元，同比增长18.4%。
二、当前我国融资租赁业发展存在的问题
1、资金困境
融资租赁业是典型的资金密集型产业，对于资金的需求巨大，但自身的资金来源却远远不够。融资租赁公司虽然属于金融行业，但却不能像银行吸收大量的存款，而只能吸收少量信托和委托存款。而且对于厂商系融资租赁公司而言，大部分母公司厂商的设备销售本来就以赊销为主，货款难以短期收回，本身的资金链就比较紧张；其次，融资租赁公司外源融资渠道非常狭窄，融资租赁公司现有的绝大部分资金来源是银行的短期贷款，但鉴于融资条件、跨境使用限制，这些渠道能为融资租赁公司提供的资金量非常有限。
2、资本困境
商务部管辖的融资租赁公司，其资本杠杆为10倍；银监会监管的金融类融资租赁公司，其资本杠杆为12.5倍。融资租赁公司在业务发展到一定的规模时，要开展新业务，就必须增加资本金或出售原有业务。不断增加资本金是不可持续的，所以只有寻找出售原有业务的方式来获取资金，增加流动性。
三、融资租赁资产证券化概念及流程
融资租赁资产证券化是指以租赁资产所产生的现金流为支持，在资本市场上发行证券进行融资，并将租赁资产的收益和风险进行分离的过程。融资租赁资产证券化基本过程可描述如下，由融资租赁公司将预期可获取的稳定的现金收入的租赁资产，组成一个规模可观的“资产池”，然后将这个“资产池”销售给专门操作资产证券化的“特殊目的载体”（SPV），由SPV以预期的租金收入为保证，经过担保机构的担保和评级机构的信用评级，向投资者发行证券，筹集资金。
其具体流程是，租赁债权的拥有者融资租赁公司将所持有的各种流动性较差的同类或类似的租赁债权组成一个规模可观的“资产池”，卖给租赁債权证券化的机构，从SPV那里取得销售租赁债权的资金。然后，由担保机构担保、评级机构进行评级，SPV再以这些债权为抵押，通过承销商发行资产支持证券，二级市场的中介机构把债券销售给投资者，从最终投资者那里取得销售证券的资金。从本质上讲，租赁资产证券化是租赁公司以可预期的现金流为支持而发行证券进行融资的过程。
