浅谈应收账款证券化
时间：2021-02-21 00:03:43 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
摘要：当前企业如何将应收账款及时回收，保持轻资产运营已成为最重要的问题之一。本文主要介绍了应收账款证券化发展现状及运作原理，重点研究了现阶段应收账款证券化作为新型融资方式的运用对企业生产经营的重要现实意义，并深入剖析目前应收账款證券化所面临的主要问题，有针对性地提出对策及建议。
关键词：应收账款 资产 证券化 融资 建议
中图分类号：F 830 文献标识码：A
一、开展应收账款证券化现实需求
随着我国经济的飞速发展，企业应收账款规模在不断扩大，占企业流动资产的比重也在不断上升。据国家统计局有关数据显示，截至2016年7月末我国规模以上工业企业应收账款达10.81万亿元，而2011年末相应的数字为7.03万亿元，4年间平均每年增加1.1万亿元，总体上升了63%。上述数据说明我国应收账款规模扩大的趋势很迅猛，企业应收账款的大量存在，一方面虚增了账面上的销售收入，一定程度上夸大了企业经营成果，增加了企业风险成本；另一方面企业实物流与现金流不匹配，产品交付后确认收入，但却迟迟不能结算货款，势必导致没有现金流入的销售损益产生，迫使企业不得不运用有限的资金垫付生产投入所需资料，甚至举债经营，背负巨额财务费用。
从现状来看，应收账款居高不下、持续攀升已成为阻碍企业快速发展的重要制约因素。近几年，国资委在央企两金压降方面可谓重拳频频，尤其是2015年开展专项清理工作，但多数企业清理收效甚微，并未有效遏制两金快速增长势头，企业运行效率未见显著改观。基于此，笔者认为传统企业把应收账款往往只当作一项普通的资产对待，对其管理仍基本停留在传统的企业财务和企业日常管理方面，对应收账款管理研究太少，缺乏创新思维，没有深入研究它在融资、金融、证券、统计、供应链管理等方面有更广阔的应用解决方案。
现阶段在我国经济转型升级的大环境下，企业如何能将应收账款及时回收，保持轻资产运营已成为最重要的问题之一。而资产证券化作为舶来品，在我国通过10年的快速发展后，已逐步向万亿级规模进军。其已被视为金融企业和实体企业转型发展的有效选择，是激活存量资产、提高资金配置效率的重要工具。
二、资产证券化概述
资产证券化，又称结构化金融，是指以特定基础资产（或资产组合）未来所产生的现金流为偿付支持，通过对现金流的结构化以及增信处理，将流动性较差的存量资产转为流动性较强的收益凭证的过程。其实质是未来现金流与当前现金流的转换，是存量资产与流动资产的转换。对于经济发展，特别是在当前我国实体经济下行压力加大的情况下，资产证券化能够对盘活存量、提供企业发展资金起到积极作用。
资产证券化是一个舶来品，起源于美国，至今已有40多年历史。作为金融市场上新发展的一个重要的创新产品，我国资产证券化是2004、2005年才刚刚起步，很快随着2007年危机，就把它停下来了。2012年重新启动，2013年我国资产证券化发行规模达到157亿，2014年经过爆发式增长达到3278亿，2015年规模井喷至6032亿；数据可见，资产证券化在备案制、注册制、试点规模扩容等利好政策的推动下，市场发行日渐常态化，规模持续增长，已迎来新的发展时期。
应收账款证券化是资产证券化的其中一种，是指企业将其能够在可预见的将来产生相对稳定的现金流，但目前缺乏流动性的应收账款作为基础资产，并通过对这些应收账款进行重组、风险隔离和信用增级等程序，将其转换为可以在资本市场上销售和流动的证券化产品的过程。
应收账款证券化参与主体比较多，各个参与主体之间的关系也比较复杂。一般来说，应收账款证券化的参与主体主要包括：原始权益人、计划管理人、监/托管银行、律师事务所、信用评级机构、会计师事务所。其中：一是原始权益人是应收账款证券化的发起人，是保有拟证券化应收账款的原始所有者。主要负责组建基础资产池，配合中介机构尽职调查，并负责存续期应收账款回收、现金流归集等管理工作。二是计划管理人一般为信托或者金融中介公司。主要负责交易结构及产品设计、专项计划推广与设立、上市流通工作；存续期间管理、分配、计划结束后的清算工作。三是监/托管银行主要负责监管基础资产池现金流，专项计划账户的资金保管与收付。四是律师事务所主要为交易方案提供法律咨询意见，起草交易文件、出具法律意见书。五是信用评级机构主要负责为参与交易结构涉及资产支持证券及原始权益人主体信用评级以及存续期间跟踪评级。六是会计师事务所主要负责基础资产审计，现金流预测分析，专项计划验资及会计处理，存续期间年度审计及清算审计。
三、开展应收账款资产证券化的意义
（一）树立企业创新形象
资产证券化是国内资本市场的创新产品，进行资产证券化融资，将极大地提升融资方的市场知名度，以及勇于创新、锐意进取的良好资本市场形象。
（二）实现报表调整，优化和改善财务报表质量
针对表内债权，通过资产证券化可将企业流动性较差的资产转化成流动性较好的证券，可以盘活账面存量资产，在不增加企业资产负债率的同时帮助企业募集营运资金，而募集资金一方面可以满足企业融资需求，另一方面可以直接用来偿还企业存续的高成本负债，从而间接或直接地降低企业资产负债率，提高资产质量，提升企业评级。
（三）拓宽融资渠道，融资效率较高
资产证券化可帮助融资方减少对传统融资方式的依赖，实现多形式、多渠道融资，为企业建立股权、债务融资之外的第三条融资渠道。资产证券化融资规模和融资周期是以企业资产所能产生的现金流和企业融资需求而定，不受企业净资产规模的限制，具有较大的灵活性。目前资产证券化已实行备案制发行，业务周期将大幅缩短，融资效率相对较高。
（四）募集资金用途灵活，融资成本较低
资产证券化有别于债券、贷款等传统融资工具的重要特征之一是引入了基础资产，并以企业资产为基数发行证券，且可以通过多种途径进行增信，通常资产支持证券的信用等级会高于企业的主题信用等级，有利于降低企业的融资成本。结合目前市场利率形势来看，一般信用等级达到AAA级（优先A级）的产品票面利率在3.5% ～ 4%之间，信用等级达到AA级（优先B级）产品票面利率在4% ～ 4.5%之间，即使考虑管理费、销售佣金、评级费、律师费等，通过谈判运作良好的情况下，其综合成本可达基准利率下浮10%水平，融资成本相对较低，且资金用途没有严格限制，能够自主支配。
