业绩预告变脸暗藏变数
时间：2021-01-25 08:00:45 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
去年12月以来共有84家公司披露最新的业绩预测，多家公司突然变脸，且多数属于由喜转忧。这意味着上市公司2008年报业绩陡增变数，整体并不乐观。目前的预喜公司3年来首次不足一半。
每逢年初，上市公司年报业绩是市场关注的焦点。2008年上市公司的业绩会如何呢?截至2009年1月8日，沪深两市共有594家上市公司发布了年报业绩预告，喜忧比例为276:318。值得注意的是，去年12月以来共有84家公司(见附表)披露最新的业绩预测，多家公司突然变脸，且多数属于由喜转忧。这意味着上市公司2008年报业绩陡增变数，整体并不乐观。
目前的预喜公司3年来首次不足一半，更多公司的业绩在下滑。少有的业绩预喜亮点公司的主要来自盈利波动大的房产公司、重组股分公司或并表范围扩大的增发股等。
哪些行业存在年报地雷
从上市公司业绩增幅预告的骤变可以看出，2008年四季度是经济恶化的拐点，因此，剖析四季度的行业数据，有利于规避年报陷阱。比如受下半年经济环境急剧变化影响，煤炭、钢铁、有色金属和化工等4个强周期性行业的127家上市公司最终业绩可能出现较太异动，由喜转忧的可能性很大。
国家统计局数据显示，2008年前11个月30个一级行业实现利润22394.87元，同比增长3.98％。与2007年同期相比回落34.56个百分点；与2008年1～8月数据相比，增幅回落60个百分点。
随着金融危机向实体经济蔓延，国内企业去年第四季度跌入了盈利陷阱。去年前11个月，在39个工业大类中，煤炭业增幅最大，为133.7％；石油加工及炼焦业由2007年盈利245亿元转为亏损1260亿元。投资者由此可大体判断上市公司盈利状况。从预亏公司的行业分布来看，石化行业公司居首，其次是机械设备行业，电力行业居第三。金融和房地产公司效益尚可。
以钢铁行业为例，2008年前11个月钢铁企业累计实现主营收入42080.3亿元，同比增长34.5％，实现利润总额1475亿元，同比下滑14.8％，是1999年以来最为糟糕的一次盈利调整。
同样，造纸行业2008年销售毛利率由2008年1～8月的12.94％回落至1～11月的12.48％，企业为消化前期高成本的存货，业绩压力巨大。已有景兴、太阳、岳阳纸业3家纸业大户公告下调业绩预期。
西南证券张仕元建议投资者，不妨回避黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属矿采选业、有色金属冶炼及压延加工业、化学纤维制造业和电力、热力的生产与供应业的年报风险，其中黑色金属冶炼、化纤制造业去年四季度是亏损的，原油加工及炼焦业全年亏损，制糖业、轮胎制造业、肥料制造业、农药制造业也建议回避。而石油和天然气开采、煤炭开采和洗选、医药制造、电气机械及器材制造业等行业具备比较好的投资价值，铁路运输设备制造业具备3～5年高速增长能力，可逢低买入。
央企利润降三成
作为盈利大户的央企也发出业绩预警。国资委副主任黄淑和1月5日在中央企业负责人经营业绩考核工作会议上表示，由于受自然灾害、金融危机和政策性减利等多重因素影响，央企2008年预计实现利润7000亿元左右，同比下降30％左右，这是央企自2002年来年利润首次下滑。
国资委初步预计，2008年140多家中央企业将累计实现营业收入11.5万亿元，同比增长20％。如果剔除两次自然灾害的影响及石化、发电企业等政策性亏损减利因素，实现利润总额1万亿元左右，与2007年基本持平。
尽管目前进行业绩预告的大多是中小公司，但上述数据说明，在经济下滑大背景之下，大公司业绩下滑也是必然趋势，未来可能陆续有上市公司宣布业绩下调。 在石化行业。中石化旗下的s仪化、S上石化已经预告将巨亏；在航空领域，由于2008年下半年人民币升值步伐减缓，各大航空公司的汇兑收益相对可以忽略不计，在需求下滑、航空煤油价格没有充分调整的情况下，东方航空已经预亏，中国国航由于燃油套期保值失利。全年亏损将不可避免。火电、化纤行业蓝筹股如果发生亏损也在大家预期之中。
第四季度为高存货买单
从众多2008年度首次预亏的公司或者盈利增长幅度下降的公司发布的预亏公告内容来看，大环境欠佳，行业景气度急转直下导致市场需求下降，是造成大多数公司亏损的主要原因。其中一半左右的公司在分析亏损原因时都提到了存货对业绩的负面影响。
据中国硫酸网统计的一份资料显示，截至去年10月份，国内最大化肥巨头云天化集团囤积了大约68万吨的高价原料，资产减值损失致少30亿元，而整个化肥行业囤积的高价原料大约150万吨，全行业仅原材料一项便亏损156亿元，相当于2007年整个磷肥行业76.5亿元盈利额的2倍。
出现价格暴跌的，不仅仅是硫磺，包括石油、铁矿石、煤炭、塑料、二甲醚等一系列原捌料价格都出现了大幅跳水。而类似的情况是，大部分企业都在奥运前高价囤积了原料，角后却栽在了库存上。
统计数据显示，上市公司去年前三季度存货增幅惊人。截至2008年9月30日，沪深1500多家非金融类上市公司存货账面价值为19197亿元，占总资产的比例超过17％。简单计算，上市公司近2万亿元存货，每跌1个百分点，就是近200亿元损失，而沪深非金融类上市公司去年前三季度实现归属于母公司的净利润总计不过4200多亿元。“库存风险”在去年第四季度集中爆发，给相关公司业绩带来很大打击。比如中石油、中石化、宝钢等等，因为按照新会计准则，存货现价低于账面价应该计提跌价准备。
当然，在业绩大面积惨淡中，太原重工、方大炭素等公司的业绩预告让人眼睛一亮，它们依靠加强生产管理，抓住机遇扩张，在2007年业绩良好的情况下大幅预增，也表明拥有技术优势的子行业龙头同样可以在行业逆境中有所作为。
市场人士认为，这一阶段投资者尤其要关注上市公司业绩预告修正的内容，在利空释放的时候精心选择、从容布局，也许会获得好收益。
