欧债危机或将再掀波澜:欧债危机
时间：2020-03-13 07:18:38 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
这次被关注的对象，仍是希腊 在经历了之前一段时间市场对欧元区通货膨胀问题的关注后，近期人们的视线又重新转移到欧元区主权债务危机上。这次被关注的对象仍是希腊。希腊接受欧盟与IMF的1100亿欧元救助已一年，仍面临收入不足和深度衰退困境。在希腊将于6月面临134亿欧元融资缺口之际，各界关注其是否需要重组债务。不过，希腊总理帕潘德里欧和欧洲央行的多位高层官员表示希腊必须避免债务重组，并且要大力推进减赤和私有化进程从而克服该国的债务危机。根据民意调查，大多数的希腊民众反对采取进一步的紧缩财政政策并举行全国性的罢工，这无疑是对希腊执政党的又一次考验。另外，希腊近期被标普调降3个信用等级，希腊3年期国债收益率已经攀升至27％。市场对于希腊债务重组的不可避免的忧虑又加深了一层。
这些有关希腊可能重组债务的迹象令投资人感到恐惧，但正如往次一样，债务重组对欧元的信誉将是一个致命的打击。如果希腊进行债务重组，那么重组可能扩散，损害整个欧元区的声誉和经济一体化进程。无论将希腊债务重组说成重新“调整”、“安排”还是“自愿的债务交换”，都会被普遍理解为违约。希腊一旦违约，包括西班牙在内有债务危机的其他欧元区外围国家将立即被推到危机最前线。欧元区各国一定会尽力避免这种情况的出现，否则他们此前所作的种种努力将功亏一篑。事实也是如此，5月末的欧盟财长会议坚决否认了希腊债务重组的可能性，德国态度软化，欧元区开始讨论第二轮援助方案。
在希腊问题闹得沸沸扬扬之前，葡萄牙作为第三个获得援助的国家，IMF和欧盟在2011年5月总计敲定了780亿欧元的援助金额，使得葡萄牙在两年多一点的时间内可以不必进入市场发售中长债。5月20日，IMF表示将立刻向葡萄牙先发放61亿欧元的贷款，以缓解投资者的忧虑。但一切仅是个开始，施援条件据预测会导致葡萄牙今明两年经济均萎缩2％，该国必然要经历一段艰难的调整期――要么直接面临死亡，要么现在开始动一系列手术。
欧洲主权债务危机的成因：表面的与深屡次的
欧洲主权债务危机的产生，表面上看是由于欧盟成员国自身巨额债务引起的，但其更深层次的根源在于欧元区统一的货币政策和欧盟的结构性失衡以及难以为继的高福利制度。
首先，欧元区实行统一的货币政策，这就极大地限制了欧元区各国运用经济政策发展本国经济的空间与能力。财政政策与货币政策是―个主权国家调节经济运行的两个最主要政策工具，由于欧元区实施统一货币政策，整个区域内没有统一与严格的财政政策框架，因而各个国家都尽可能地把财政政策运用到极致。2008年，美国爆发大规模金融危机，欧洲各国为走出衰退泥潭，大都采取了大规模的扩张财政政策来刺激本国经济，这就导致了主权债务风险的快速积累，并不断演化成了可能危及全球经济发展的主权债务危机。
其次，欧元区成员国之间的经济结构不平衡。在欧元区成立之初，欧元区的各个国家经济发展水平相距甚远。根据《稳定与增长公约》的要求，欧元区成员国必须达到下列标准：首先是控制政府开支不超过国内生产总值的3％，其次是国债必须保持在国内生产总值的60％以下或正在快速接近这一水平，最后是通货膨胀率不能超过三个最佳成员国上年通货膨胀率的1.5％。当时真正满足这一系列标准的成员国并不多。包括希腊在内的许多国家在做出遵守有关财政赤字与债务等限制性规定的承诺后，才得以加入欧元区。另外，近几年欧盟的过快扩大不仅末能缓解欧盟发展结构性失衡问题，反而更加剧了这种失衡。以欧盟委员会前主席德洛尔为代表的相当一部分人就认为，现在出现诸多问题的根本原因在于欧盟未彻底消化上次扩大的成果，便又急于吸纳新成员国，这不仅破坏了其稳定基础，还削弱了其向外投射影响力的能力。如果成员国间竞争力差距不缩小，债务问题无法根本解决，势必成为影响货币联盟稳定的“定时炸弹”。
最后，尽管欧元区成员国经济实力差异较大，但随着欧洲―体化进程的推进，各成员国均形成了以高福利为主要特征的社会保障制度。特别是希腊，远远脱离其自身经济实力水平的高福利制度使得希腊财政不堪重负，但为了维持民意支持率，政府又不得不延续这种高福利制度，并通过发行债券来获取施政资金，致使主权债务风险不断积累，最终酿成欧洲债务危机。
欧债危机将何去何从
欧洲主权债务危机的持续扩大，不仅威胁着欧元区甚至整个欧洲的稳定，而且也威胁着整个世界经济的复苏进程，已成为世界经济二次探底的最大诱因。
从本质上来说，欧洲根本走出债务危机有赖于经济的全面复苏，如果欧洲经济增速放缓，将令欧盟各国削减财赤的压力陡增。另外，欧元区成员国的经济增长速度差距也比较明显，一方面是以德国和法国为代表的核心成员国正在以较快的速度增长；另一方面，是西班牙、爱尔兰等外围国家因紧缩措施而逐渐落后。经济复苏势头的不均衡不仅难以缩小欧洲内部发展的不平衡，反而会加剧欧洲内部失衡问题。此外，欧元区高福利社会制度下财政支出方式的不合理性仍将是摆在欧盟面前的棘手问题。为削减财赤，欧盟触碰了社会福利这块“奶酪”。目前，紧缩政策已导致多国官民对立加剧，激进势力抬头和政局不稳，社会不稳定因素增加。
但欧盟也在积极寻求解决欧洲主权债务危机蔓延的方法，并陆续出台了多项措施。欧盟委员会5月12日正式出台改革建议，拟完善欧盟层面上的经济治理，通过强化财政纪律和加强成员国间经济政策协调等措施防范希腊债务危机重演。另外自希腊主权债务危机爆发以来，根据与欧盟及IMF的救助协议，希腊政府将削减300亿欧元赤字，保证2014年赤字占GDP的比重下降至3％以内。葡萄牙、西班牙等国也相继推出了一系列财政紧缩计划。近期德国在提出一项建立中期的、全面的稳定计划中，强调希望将欧盟成员国的财政巩固措施纳入其中，欧元区“财政联盟”的议题也成为市场议论的热点。
虽然欧盟改革的道路并不平坦，欧洲债务危机也将会是欧盟长期必须面对的问题。但总体而言，目前闹出债务问题的欧洲国家的GDP仅占整个欧元区的5％，整个欧元区的预算赤字占GDP的比重大约在6％，远低于美国以及日本。未来我们需要更多关注欧元区经济增长问题，这是解决欧洲债务问题的根本后盾。如果经济增长出现大的问题，则是真正担陇的开始。
欧债危机下的欧元走势
近日，希腊债务危机再度袭来，欧元在经历了将近3个月的上扬后戛然而止。人们对欧洲央行加息的热隋似乎也随着惠誉威胁将希腊评级被调降至c而逐渐淡去。近期在布鲁塞尔举行的财长紧急会议中，欧元区成员国未能就德国有关希腊债务持有人将承担新援助包裹中的成本问题达成一致。而欧洲央行警告称，此举可能造成欧元区首起主权债务违约案例。欧债危机就像是套在欧元头上的紧箍咒，只要有任何风吹草动，就会体现在欧元的下跌上。但就像我们刚才分析的那样，欧洲的经济复苏是解决欧债危机的根本途径。最近半年欧洲经济逐步走上了复苏的道路，GDP与CPI都有所上扬，失业率也在稳步下行，这些都会为解决欧洲债务危机起到积极作用。而且欧盟不断推出新的措施来缓解欧洲债务危机，这也会在一定程度上缓解欧洲债务危机对欧元的影响。虽然在近一段时间内还会以震荡调整的走势为主，但从长远来看，只要欧洲经济能持续好转，欧元的未来还是值得我们期待的。
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