煤炭行业高管薪酬与公司绩效关系研究
时间：2021-02-12 04:00:43 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
摘 要：煤炭行业是我国首要能源之一，所占比例大概保持在65%。然而近几年煤炭产能过剩严重呈现下滑趋势。煤炭行业的业绩能否平稳发展度过下滑期，企业高管在其中起着重要的作用。基于这样的背景下，研究高管薪酬与公司业绩之间有何关系，怎样激励高管更加努力的工作就变得尤为重要。因而，本文选择煤炭行业2014-2016年相关数据为样本，对高管薪酬和公司业绩进行实证分析。经过相关性分析，揭露了货币薪酬与公司业绩二者具有正相关关系，并结合我国煤炭行业特点提出相应的薪酬激励政策。
关键词：高管薪酬；公司绩效；实证研究
中图分类号：F253.7 文献标识码：A 文章编号：2095-7866 （2017） 04-043-07
引言
张文杰[7]（2012）在我国所有权和经营权相互分离的这个背景下，认为二者之间可能会有信息不对等、利益目标不相同的这种情况。为了处理它们之间的矛盾，使其利益目标最后趋同，让高管自己积极主动的努力工作。最终促进公司长久发展，深入了解高管薪酬与公司绩效的相关性，制定适合经济发展趋势的激励政策变得十分重要。
另外煤炭能源是重要的能源之一，它在我国所占的份额大概保持在65%。然而近几年煤炭产能过剩严重呈现下滑趋势。煤炭行业的业绩能否平稳发展度过下滑期，企业高管在其中起着重要的作用。是以，针对煤炭行业的高管薪酬激励相关因素进行研究，对煤炭行业的健康平稳进展具有重要涵义。
基于以上两个理由，本文选择我国23家煤炭上市公司。进行前期的数据和相关文献整理，深入研究煤炭行业的高管薪酬与公司绩效之间的相关性。
一、国内外研究现状
国外的学者针对委托代理理论产生的矛盾，主要集中于对高管薪酬和公司绩效、资本结构方面的相关研究。国外学者Victoria和Krivogorsky[3] （2006）以87家欧洲上市公司为样本，公司业绩为自变量选取指标为净资产收益率货币薪酬为因变量，结论证实二者在现实中并不存在明显的关联。Pieter和Rezaul[4] （2008）则以高管薪酬为因变量，公司绩效为自变量选取指标为托宾Q值。以荷兰的上市公司进行实证研究，结果显示二者并不存在正相关。Kato和Long[2]（2006）对中国937家高管薪酬和公司业绩的敏感性进行研究，结果发现二者之间具有明显正相关关系。
由于国内的公司所有制的复杂性和公司背景的多样化。目前我国针对这一问题的研究并没有达成共识。李增泉[1]（2000）学者选取1998年的共848家上市公司进行实证研究，经过相关的验证后显示高管薪酬与公司规模有关，但是与公司绩效无关。李前兵（2011）[6]将样本选定为家族企业结果显示高管所持有股份的比例和公司业绩的好坏并没有直接关系。梅雨[8]（2013）选取了A股上市的189家中国制造企业2012年的数据进行相关分析。研究结果表明二者之间存在显著正相关。朱滔[9]（2016）通过对5286个剔除后有效样本进行实证分析，分析董事会薪酬、CEO薪酬与企业未来业绩的影响。结果表明三者之间具有明显的正相关关系。
二、研究设计
（一）理论假设
（1）高管薪酬激励的一种方法就是高管的持股比例，并且它是一种恒久的激励政策[5]。企业将股权作为奖励政策奖励给高管，这样就能将企业的长久发展与薪酬进行联系。那么，高管所持有的股份占比越大，就可能更加关注公司绩效的好坏。
在上述基础上，得出推想H1：高管的持股比例可能和公司的绩效显现正相关。
（2）高管薪酬的另一种方式就是高管的货币激励。基于委托代理的观点，当高管与股东之间出现信息不对等这种情况时，股东可能会以薪酬来激励高管提升业绩。因而，公司的价值和高管的勤勉程度有关系，而高管的动机又很依赖高管薪酬。因而，高管可能为了取得高薪酬而尽心尽力的提高公司的绩效。
凭据以上理由，能够得出推想H2：高管的薪酬和公司的绩效可能有正相关。
（3）企业产出的决定因素是监督、管理与生产。在一个平衡的劳动市场上，经理能力及其在企业中的作用也应当是正相关的。当经理的能力超群时，在生产过程中管辖的下属就更多，也能够更有效地使用时间治理下属。当企业的领域越广泛时，结构上地管理层也就更多，高管的工作性越麻烦。因而越来越多的管理者需要有越来越全面的职业精神。因而，高管们将请求支付更多的薪水。
基于上述理由，可以提出推想H3：高管薪酬和企业规模正相关。
（二）样本选取与数据来源
本文选取中国煤炭行业公司2014-2016年的相关数据，研究对象为高管薪酬、公司业绩这两者之间的关系，并对其施行实证和模型设计。样本来源主要为巨潮资讯网、数据库CSMAR以及笔者对收集数据的手工处理和归集。
其次，本文对基本数据按照以下条件实行筛选：考虑到ST和*ST公司业绩可能会发生变化、财务数据可能与公司实际情况不符等原因，实证研究的相关性可能并不明显。因此在研究时予以剔除。经过筛选后本文共选取了23家煤炭企業为样本。可以保证样本的通用性和代表性。
（三）变量的选取
本文的主要變量是23家煤炭上市公司的绩效指标，选择的指标是ROE。其他相关指标的定义见表1所示：
三、实证分析
（一） 描述性统计分析
（1）本文首先对2016年23家煤炭行业上市公司的相关高管现金薪酬做了初步的统计。（高管现金薪酬即是高管货币薪酬的前三名平均值）如图1所示，煤炭上市公司高管分布主要集中在20到40万和40万到60万这两个分布，从图中可以看出薪酬最低达到20万元以下，最高的甚至已经达到100万以上。可以看出煤炭行业内薪酬有较大的变化和差距。
（2）其次，笔者随机选取了23家不同行业和规模的公司与煤炭行业进行横向对比。本文选取的公司业绩指标为ROE。由图2可以看出煤炭行业的公司业绩均低于其他行业而且幅度相差较大，也可以侧面印证近几年媒炭行业产能过剩经济不景气，业绩呈现严重下滑趋势的现象。
