我国中小企业应收账款证券化融资可行性研究
时间：2021-02-21 04:01:54 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
我国中小企业应收账款现状
近年来，我国中小企业发展迅速，资产规模不断扩大，其中作为流动资产的应收账款，总量也在逐年递增。应收账款往往是我国中小企业较大的资产之一。
我国企业在应收账款的回收方面存在严重问题主要是由于各个企业之间存在严重的拖欠现象，长期存在着“三角债”的问题。为了维持正常经营，企业往往不得不通过外部的借款来弥补营运资金的不足，这就造成了我国中小企业的资产负债率一直居高不下，问题严重的甚至可能出现资不抵债的情况，最终无力支撑正常的生产经营，导致破产。对于中小企业来说，增加销售额、提高市场占有率的最有效的途径之一就是采取赊销策略，但是它们往往忽视赊销策略带来的一系列的应收账款管理问题，造成大量应收账款长期挂账，得不到及时的回收，总额不断累计，逐年递增，企业账面看起来盈利，实际的资金已经难以维持企业的日常经营活动。
我国中小企业对商业信用的重视程度往往很低，具体表现为应收账款的回收期通常较长，拖欠款和坏账也经常发生，这就容易造成企业资金周转困难。这些问题往往都是企业采取赊销策略带来的，但是若不采取赊销策略，企业容易失去商业机会，也就失去市场占有率，得不到利润，就无法在残酷的竞争中生存和发展；但是采取赊销策略，企业又容易面临巨大的资金周转风险，这是我国中小企业目前处于的两难境地。
我国中小企业融资问题分析
（1）中小企业自身原因
融资困难已经成为业界公认的制约我国中小企业扩大再发展的一大瓶颈。中小企业普遍规模较小，利润率较低，它们的信用程度也较低，自身原因导致的融资困难具体表现在以下三个方面：
首先，中小企业普遍财务制度不健全，财务管理水平较低，融资渠道比较狭窄，难以拓展；其次，企业规模小，资产也很少，负债能力因此也较低，难以达到银行的贷款抵押担保条件；最后，中小企业的创办者自身所受教育程度普遍较低，经营理念相对落后。
（2）信用担保体系原因
虽然目前的信用担保体系在一定程度上能够缓解中小企业的融资困难，但是融资过程中依然存在很多问题。政府的财政收入是中小企业的担保基金的主要来源，而地方财政能力又比较有限，根本满足不了中小企业的资金需求。再加上担保条件也较为苛刻，事实上中小企业的融资门槛并没有降低。
（3）金融机构方面原因
在我国金融体系的构成中，银行仍然占据着主导地位。随着国有银行进行的股份制改革，银行逐渐回归企业的地位，把自身利益最大化作为经营活动的目标。如此一来，银行会越来越重视风险控制，它们更愿意把资金贷给可抵押资产较多、财务管理水平较高的大公司，而不愿意冒险把贷款给抗风险能力较差的中小企业。
应收账款证券化融资可行性分析
（1）中小企业自身有进行应收账款证券化融资的需求
基于以上分析，中小企业普遍存在融资困难的问题，同时应收账款回收又存在很多不确定性，因此中小企业具有进行应收账款证券化融资的动力。这种动力主要来源于两个方面：一方面是中小企业自身的资金需求以及融资的困难，另一方面是应收账款证券化融资所具备的独特优势。
应收账款证券化是中小企业的一种新的融资方式。中小企业往往不能达到股票、债券融资的门槛，而应收账款证券化很好地弥补了这一不足。应收账款证券化对于企业本身的信用没有较高的要求，也不需要企业进行整体信用情况的披露，这就为信用水平不高的中小企业打开了资本市场融资的大门。同时，应收账款证券化还能把企业流动性较差的应收账款转化为现金，大大提升企业资产的流动性。
（2）中小企业应收账款达到资产证券化要求
据实践总结得出，能够实现证券化的资产通常需要满足以下一些条件：首先，资产预期能够带来稳定的现金流；第二，资产持有人信用状况较好；其次，资产具有较高的同质性；另外，债务人分布较为广泛；最后对资产的历史记录也有要求，要求历史违约率较低。
虽然中小企业的应收账款总额较大，但债务人通常也是和企业本身规模差不多大小的中小企业，交易规模不会太大，因此单笔应收账款的数额也不会太大，所以即使有个别违约现象发生，违约率也较低，对应收账款为企业带来的预期现金流影响也不会太大。
（3）投资者潜力巨大
从个人投资者来说，我国资本市场目前发展尚不健全，可供个人投资者选择的投资途径较少。而随着投资意识的增强，我国居民越来越多地选择把个人储蓄放到资本市场进行投资。证券化的应收账款具有稳定的可预测现金流，并且经过信用增级，也具有较高的信用等级，必将获得投资者青睐。
从机构投资者来说，目前我国资本市场上的主要投资力量就是机构投资者。随着我国资本市场的发展，机构投资者的数量和实力也在不断地增多、增强。它们也会是应收账款证券化的主要资金提供者。
（4）法律制度逐渐完善
法律制度是开展应收账款证券化的重要保障。法律制度能够规范参与应收账款证券化的各方主体的权利和义务，保障权益人和投资者的利益。随着我国资本市场的发展，各项配套的法律制度也在不斷完善。2005年，中国人民银行与中国银行业监督管理委员会专门针对资产证券化问题，制定了《信贷资产证券化试点管理办法》，从各个方面对资产证券化进行了规范，为应收账款证券化提供了法律上的依据和标准。
主要结论及建议
不管从内部资金来源还是从外部资金来源上说，我国中小企业目前的融资需求都很难得到满足。同时，中小企业应收账款总额较大，回收具有很多不确定性，因此开展应收账款证券化是中小企业拓展融资渠道、提升资产流动性的一个不错的途径。未来政府应该不断加强外部市场建设，完善相关法律法规，扶持各类中介机构，以此来支持中小企业开展应收账款证券化融资，为中小企业健康有序的发展提供重要保障。
