波罗的海运价指数世界经济风向标
时间：2021-02-27 00:02:18 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
伴随着全球化的到来，各国经济联系越来越紧密，随之而来的是国际贸易的发展，国际贸易则催生了国际航运业的产生与发展。在国际航运中，海运占有非常大的份额。据测算，1760年全球GDP大约为3800亿美元（以1990年购买力平价计算），到2011年全球GDP增至40.1万亿美元，年复合增长率约为1.9%；与此相对应的，1952年世界海运货运量大约在8万吨左右，而到2010年增至75.3亿吨，年复合增长率达到3.9%。
BDI具备宏观经济领先性
国际航运市场按照船舶运营范围可以分为远洋运输、沿海运输和内河运输三类。按照承运货种和船舶类型又可以分为干散货航运、集装箱航运和油轮运输三大类。在提及本文将重点介绍的波罗的海运价指数之前，需先了解三个概念。一是干散货航运，主要是指大宗商品（液体除外）的海上运输，运输货种包括铁矿石、煤炭和谷物三大货种以及水泥、钢材、废钢、有色金属、木材等。二是干散货远洋运输，指的是这些货种在世界各国、各大洋之间进行的运输。远洋运输多在几个主要的航区进行，包括大西洋航区，其中包含西欧、北美、南美洲、西非的远洋航运；跨太平洋和印度洋航区，其中包含中国、日本、东南亚地区的远洋航运。三是干散货航运的不同类型。按照船型、载重量来区分，干散货航运包括好望角、巴拿马、大灵便、小灵便四种船型，每种船型用于不同航线的运输。
由于不同航区、不同航线以及不同运输货种及运输方式的存在，关于航运的定价成为一个复杂的问题。为了简化航运企业间的相互交易，更好地规范航运市场，世界各国均出台了自己的航运价格指数，也包括一些全球航运的价格指数。这些运价指数基于某种船型、某个货种或者某条航线编制，计算结果均为运价变动的相对数，被广泛地用来反映某区域运价的水平以及动态变化。海运市场是完全竞争市场，运价变化不仅关系到运输业供求关系，更是相关商品市场的晴雨表。因此，运价指数具有宏观意义，成为经济动态的先行指标。
提到航运价格指数，在全球范围内，我们不得不提波罗的海运价指数（Baltic Dry Index，BDI）。该指数由全世界历史最悠久的航运市场——波罗的海航交所发布，是国际航运界最具影响力的运价指数。BDI主要以干散货的远洋运输为计算对象，它能够反映出全球干散货航运市场的运价水平。事实上，BDI不仅是反映干散货航运市场发展和变化的晴雨表，甚至已成为全球宏观经济的风向标之一。历史经验显示，世界经济所经历的历次大周期都与BDI周期表现出惊人的吻合。由于BDI能间接反映国际贸易的景气程度，而国际贸易的景气能进一步反映出世界经济的运行状况，因此，在多数情况下，BDI表现出一定的宏观经济领先性，是一个较好的宏观经济景气情况领先指标。
周密细致的BDI编制方法
波罗的海航交所于1985年开始发布干散货运价指数（Baltic Freight Index，BFI）。该指数是由若干条分布于不同航线的干散货运价，按照各自在干散货航运市场上的重要程度以及所占比重构成的一个综合性指数。该指数以其设立的1月4日为基点1000点，由13条航线的程租运价构成。之后的几年，为了满足市场多元化的需求，BFI构成航线又经历了数次调整，增设了单独的期租航线，各船型期租航线的平均值基本就可以代表各自的现货市场水平。1999年11月1日，波罗的海航交所正式启用干散货船期租率指数（后来简称波罗的海运价指数）BDI取代了BFI。
BDI的计算方法是将分船型的运价指数BPI（巴拿马型船运价指数）、BCI（好望角型船运价指数）和BHI（灵便型船运价指数）相加取平均数，再乘以固定系数。各船型运价指数由该船型主要运输航线运价加权计算得出。其中，BPI包括4条粮谷航线和4条期租航线；BCI包括11条好望角型船的煤、矿航线；BHI包括4条期租航线。编制过程中，波罗的海航交所对指数的航线选择、运价确定等有一系列严格的规定。在航线选择上，要求地理分布均衡，构成航线需要有一定的成交额和成交量，且每条航线权重不得超过20%。以上三类船型的运价指数由一个包括20家经纪人公司的小组计算完成。
计算BDI的具体操作步骤为：1.20家公司各自根据最新市场成交量情况，分析出当天各船型所包含的各条航线运价，单独提交给小组；2.小组去掉提交来的最高价、最低价，再计算出各航线的平均运价；3.用各航线的平均运价乘以换算常数（换算常数即为交易所根据各航线的运量情况赋予的各航线的权重，一般每条航线的权重不超过20%），得出分航线的换算指数；4.将分航线的换算指数加总后即得出各船型当天运价指数；5.最后，把分船型的运价指数相加后取平均数，再乘以一个换算系数0.998007990得出BDI数值。
中国发展深度影响全球航运业
航运业是强周期行业。虽然行业总体的周期走向与全球经济的周期基本一致，但由于以下诸多原因，如行业供给短期调整能力较小、运力变动具有滞后性、新订单交付期需要多年等等，使得航运业发展的波动幅度会大大超出经济周期的波幅。以下以BDI为依据来观察国际航运业的周期状况，并分析中国发展对BDI的影响。
数据显示，自1873年以来，全球干散货航运业一共经历了17个周期，平均周期长度约7年。自1947年以后，干散货航运周期出现缩短的趋势，1947～2010年间平均航运周期约5.8年。上图给出了近20余年间基于BDI的航运业经济周期波动情况。可以看到，其间包含6个小周期，其中近十年间的周期波动最剧烈。有舆论认为，进入21世纪后的世界经济周期波动，甚至包括BDI周期波动，均与中国加入WTO成为世界工厂有很大关系。正因为中国生产和出口了全世界最大量的基础消费品，所以才需要进口全世界最多的大宗商品。因此，中国的发展与世界息息相关。
铁矿石、煤炭和谷物是干散货运输最主要的三类货物。目前，中国铁矿石进口量占到全球海运量的69%，而铁矿石在全球干散货海运量中占比最高达到29%，是全球干散货海运需求最大的驱动因素。中国本来是煤炭自给自足的国家，但从2009年开始，中国的煤炭进口量猛增，估计目前已占到全球煤炭海运量的14%，而煤炭在全球干散货海运量中占比第二，达到27%。分析这些因素后不难发现，中国经济状况对BDI走势的影响至关重要。2012年全球BDI指数达到历史性低点，这和中国经济走势低迷，投资建设趋缓不无关系。由于“投资”这驾马车增速放缓，导致中国对钢铁和电力的需求减少，进而带来了对铁矿石和煤炭需求的减少，随即也就降低了部分运输需求，最终导致全球干散货海运需求大幅下滑，运价下跌。展望未来，虽然欧美日逐步复苏趋势确定，但美国鼓励制造业回流、重视美国制造的政策推行将不利于远东与北美之间班轮运输商的经营。与此同时，中国推动全方位改革，之后可能将面临经济结构性调整带来的阵痛期。因此，从短期来看，BDI的走势并不乐观，但是从中长期看，随着经济发展方式的转变，中国将逐步走向倚重全球资源配置支持国内发展的道路，中国对BDI指数的影响将会越来越大，BDI也将进入下一轮周期。
专家点评
中国人民大学应用统计科学研究中心高敏雪教授：小小一个海运价格指数何以能够成为世界经济景气状况的风向标？第一个原因是海运在世界经济中的重要性。国际贸易对货运尤其是远洋航运具有很强的相关性，而运价会伴随着货物运输市场供求关系的变化灵敏地做出反应。第二个原因在于相关机构所提供的指数数据的有用性和可信性。严谨的编制方法、丰富的基础数据，这些保证了波罗的海运价指数在国际上享有盛誉。
编辑：王许松 / 邮箱：wxs@bjstats.gov.cn
