医药生物行业:降价不改长牛本色
时间：2021-01-23 16:01:37 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
在经历前期的行情走势后,目前A股市场上医药板块的估值已然得到较为充分体现,但基于医药经济的稳定较快增长态势与良好的长期稳定成长前景以及行业内部结构变化推动运行效益改善,医药行业仍具有长期投资价值。
11月份大盘出现了大幅震荡,上半月医药板块也跟随大盘跳水出现了较大幅度的调整,但当大盘企稳之后,医药板块的防御特征凸现,逆势上涨,最终收复了前期失地,当月跑赢大盘高达16个百分点,当中华神集团、江苏吴中等龙头个股更是藉抗癌概念走出了连续涨停的强悍行情。但上周突如其来的降价利空如当头棒喝,医药板块的上攻步伐被迫停止,相关个股如丰原药业、长春高新等更是放量下挫,疲态尽显。降价利空,是医药板块由盛转衰的拐点还是大牛里面的小小插曲呢?
降价无碍大局
国家发展改革委上周发出通知,决定降低头孢曲松等部分单独定价药品的最高零售价格,涉及抗生素、心脑血管等药品。正是这则利空诱发了医药板块的调整行情,那么,究竟其对整个行业产生了多大的利空呢?
海通证券对此表示,此次单独定价的取消,主要针对外企而言,并且本次降价二级市场已有预期。国家发展改革委2005年以前对特定企业,包括国内知名品牌企业生产的药品实行优质优价,即单独定价。本次取消部分药物的单独定价对国内企业负面影响较小,对外企的影响较大。
中信证券亦明确指出,此次降价对行业影响有限,对上市公司更是影响不大。需要注意的是,所谓单独定价是针对最高零售价格而言,而非招标价或出厂价。而对于某些品种,由于此前各省的历年招标使得价格不断降低,实际零售价早已远低于最高零售限价,有的省份甚至已将价格压到了本次限价之下。总体来看,药品价格下降是一个一直在持续的长期趋势,此前,包括国家的25次行政性降价,以及各省市的招标,都不断在压缩药品价格。而企业则通过研发新产品、压缩生产成本等加以应对。我们认为此次针对单独定价产品的降价,其幅度并未超出预期。医药行业的发展前景仍值得看好。
中金公司更是旗帜鲜明的表示,此次降价创造了公平竞争的环境,利好国内仿制药企业。此次降价表明了发改委对未来药品定价的态度,外资原研药将不作为定价标准。该政策在一定程度上取消了外资药企的“超国民”待遇,缩小了外资内资药品的定价差异,创造了公平竞争的环境,有利于国内仿制药企业的发展。此次降价尽管调低了部分首仿药品的最高零售价,但首仿药仍具有一定的价格优势。国家鼓励医药创新的大方向不变。
国金证券则目光放得更长远,他们认为,在2010年各地新的药品招标管理办法试点的基础上,全国范围的价格调整预计在明年内出台。在降价是一种大趋势的背景下,价格调整政策将加速国内医药产业结构的调整,两类企业将明显受益:(1)行业集中度提升的推动者;(2)研发型企业。此外,2010年受制于基本药物目录价格的调整,在政策不明朗的背景下,企业的发展也受到影响。随着相关降价政策的出台,在基药市场占比较大的中药企业有望恢复增长。如果政策力度不大的话,企业还能获得价不降、量上升的超预期局面。另外,中药现代化、中药品牌的延伸、中药企业机制的变革也是值得投资的因素。
增长仍是主旋律
近年来我国医药行业正在经历持续快速的发展,也正是这样持续快速的发展才能有力地支撑其资本市场中医药板块的蓬勃发展,从而为企业和投资者提供融资和投资的路径,成为其事业和财富成长的源泉。
医药行业 飞速发展
近一年来医药板块的骄人表现离不开整个医药行业飞速发展的有力支撑。据统计,随着经济发展和技术进步以及国家相关产业政策的大力扶持,我国医药行业发展势头迅猛,近十年来持续保持高速增长,并呈现供需两旺的产业链格局。据国家统计局和SFDA南方医药经济研究所数据显示,2009年我国医药制造业工业总产值已实现9443.30亿元,预计2010和2011年将分别实现12560.00和15450.00亿元,近十年来年均增长率保持在20%以上;自2000-2009年的十年间,我国医药制造业的资产和利润总额累计分别增长了6,542.43亿元和857.38亿元,占全国资产总额和全国利润总额的比例基本上保持在2%或以上;在医药行业整体规模和供给能力不断增长的同时,医药市场的销售规模和消费需求也在不断增加。据中国医药商业协会的数据显示,国内药品市场销售规模逐年增长、需求强劲,而且全国七大类医药商品购进总值也在逐年增加,预计未来市场对这些商品的需求将进一步扩大。
战略新兴产业规划助推生物医药行业快速成长
酝酿推出的生物医药产业振兴产业规划激发了各地投资生物医药产业的热情,成为生物医药行业快速增长的新助推器。10月发布的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》规划到2020年生物产业将成为中国国民经济的支柱产业。11月的消息透露,由国家发改委牵头制定的《生物产业发展“十二五”规划》将上报至国务院。
综合各种来源的数据显示,目前我国生物医药企业已经发展到500余家,生物医药行业年总产值接近1000亿元,销售收入超过400亿元。2009年,全球生物制药产品的市场规模超过1250亿美元,占医药制造业的17%。目前美国生物医药产业占GDP的18%,而我国约占2%,因此具有巨大的发展空间。
于2007年公布的《生物产业“十一五”规划》第一次将包括生物医药在内的生物产业作为我国高技术领域的支柱产业和国民经济的主导产业,并提出2010年生物产业增加值达到5000亿元以上,约占当年GDP的2%;2020年增加值突破2万亿元,占GDP比重达到4%以上的发展目标。随着《生物产业发展“十二五”规划》的最终发布,相信将进一步确立生物医药行业的战略地位,同时建立更加有利的发展环境,促使生物医药行业的加快增长。
我们看好生物医药行业在维持目前30-40%增幅高速增长的基础上未来加快增长的发展前景,看好拥有较为完善的自主创新与产业转化体系,并初步展现良好市场化前景与拥有较为成熟经营基础的生物医药企业实现和保持加快增长的发展前景。
投资策略
我国医药行业发展势头迅猛,近十年来持续保持高速增长,并呈现供需两旺的产业链格局。受产业结构调整下加快战略新兴产业发展、改善民生、扩大内需与消费升级的政策导向和经济发展水平推动等因素的有利影响,以及基于需求刚性及成本压力相对不大而受通胀与利率汇率可能提高的影响有限等因素,尽管仍然面临药品价格控制的巨大盈利增长压力,但随着公共投入力度的不断加大、需求拉动的销售持续扩大、市场理顺带来的成本费用下降、行业集中度提升促进行业整体经营效益改善、新兴产业加快发展等技术进步带来的效率提高等因素推动,医药行业未来仍然可望继续保持25%左右增幅的稳定较快增长态势,盈利增长有望渐趋稳定。
在经历前期的行情走势后,目前A股市场上医药板块的估值已然得到较为充分体现,但基于医药经济的稳定较快增长态势与良好的长期稳定成长前景以及行业内部结构变化推动运行效益改善,医药行业仍具有长期投资价值,重点关注:1、政策导向与监管加强带来的行业内部重组加剧给优势企业的优势扩大与成长,从而带来行业支柱企业集团的形成与崛起提供的相应投资机遇;2、生物医药战略新兴产业振兴计划与医药流通行业规划的推出推动生物治疗药物相关企业的新产品投放加快和盈利持续改善以及新上市生物医药企业突破估值瓶颈实现快速提升提供的投资机会。医药流通行业洗牌促使区域与细分市场龙头企业市场扩大与盈利提升,从而促进快速成长带来的投资机遇;3、基本药物制度完善与覆盖扩大带给相关企业,尤其是拥有独家品种企业的业绩快速增长机遇,以及相关的投资机遇;4、公立医院改革步伐加快给医疗服务企业提供的投资机遇以及对相关中西成药与医药流通企业业绩增长的有利推动;5、随着新医改的全面展开与不断深入,医药市场结构步入快速转型时期。部分资产构成、产品构成、业务构成与产品市场出现重大改变从而为企业业绩提升提供了前所未有的机遇,同时也带来相应的投资机会;6、流感、超级细菌等重大医疗保健突发事件出现带来的相关投资机会。
