浅析我国股指期货的市场影响
时间：2021-03-07 08:02:04 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
摘要：我国上市公司的财务风险自我国股市创立之初延至今日长期存在，上市公司的财务报告舞弊一直是证券市场的“毒瘤”，危害着广大股市参与者的合法利益和我国证券市场的健康发展。本文将着力较为系统地分析上市公司制造财务风险的动机和财务风险形成的原因，以及
关键词：股指期货；股票市场；影响
一、股指期货对股票市场的正面影响
目前，我国股票市场在国民经济中的地位和作用越来越重要，但也存在一系列问题，如系统性风险较大、缺乏金融衍生品种、机构投资者比重低、市场功能与机制不健全等，这些问题在一定程度上制约着股市的发展。而股指期货的推出有利于完善股票市场的功能与机制，对股票市场的发展具有重大推动作用。
1.稳定股票市场
众所周知，股票市场存在系统风险和非系统风险。其中非系统风险可以通过调整投资组合加以回避，而系统风险在缺乏做空机制的市场中却无法得到充分释放。目前我国的金融市场缺乏规避系统性风险的工具，股指期货推出后，这种情况将会有所改善。股指期货具有双向交易机制，投资者不仅可以在上升的市场中获利，也可以在下跌的市场中获利，从而在一定程度上避免了投资者抛售股票对股票市场造成的冲击。
2.有助于股票市场规模的扩大
芝加哥商业交易所在1982年推出S&P500股价指数后，短短三年时间里，股指期货和现货交易量大幅提高。
香港在1986年推出恒生股指期货后，股票交易量当年就增长了6％。
我国推出股指期货后，股票市场规模将会进一步扩大。形成这一现象的原因，一是利用期指无论在牛市或熊市都有均等的获利机会，可以提高投资者的交易积极性；二是由于有了股指对股票的避险作用，使众多的大机构更加放胆建立股票头寸，机构投资者的比重进一步增加；三是海外资金也因为有了避险以及改变组合风险配置的工具，增加了投资中国市场的兴趣，更愿意将资金投入中国A股市场。
3.使股票市场更充分地发挥国民经济晴雨表的作用
股指期货具有价格发现功能。股指期货推出后，市场参与者对宏观经济等因素的预期，将集中反映在股指期货上，然后通过指数套利和心理预期迅速作用于现货市场。由此可以看出，股指期货既是以目前现货股指价格为基础，也是对现货的指导
4.完善证券市场功能，提高国际竞争力
许多国家目前都已推出股指期货交易，形成了较为完整的股票衍生产品体系。在证券市场全球化的今天，如果我们不加快开发引进现代金融工具，我国证券市场在功能和体系方面都是不健全的。此外，目前中国内地还没有股指期货，但海外交易所针对大陆股指期货的酝酿却一刻未停。我国如果不开设自己的股指期货，自然就会有其他国家开，因此，适时推出股指期货，有利于促进与国际资本市场的接轨，提高国际竞争力。
二、股指期货对股票市场的负面影响
推出股指期货有可能对股票市场带来一些潜在的负面影响，这些不利的影响主要包括：
1.造成短期内交易转移
国际经验证明，从中长期来看，股指期货会大大促进各国现货市场规模的发展，但是，短期会出现交易转移。这是因为股指期货具有交易成本低、保证金比例低、杠杆倍数高等优点，股指期货与股票现货之间存在一定的替代效应，股指期货的推出将会吸引部分偏爱高风险的投资者由现货市场转向期指市场，尤其是部分投机者和被动型投资者，会将部分资金从现货市场转移到期货市场，这可能会在一定程度上减少股市的交易活跃程度，对现货市场资金产生一定的排挤效应。
2.加大短期现货市场的波动幅度
各国的实证表明，股指期货的推出有助于股市的长期稳定，但在某些情况下，股指期货也会加大现货市场的波动幅度。有学者通过研究各国股指期货市场的运行实践发现，推出股指期货后一段时间内，股票市场将会出现一次中级甚至更大规模的振荡。这是因为，一是期指交易有很高的杠杆作用，利用其高度投机可能使期指价格产生大幅波动而影响现货价格；二是期指的“到期日效应”也有可能会使现货市场的价格波动加剧。
3.导致国际游资的恶意炒做
股指期货交易使现货市场和股指期货市场产生互动关系，从而为投机资本利用股指期货操纵市场提供了方便。90年代末期，国际炒家就是通过股票现货市场、期指市场和外汇市场之间的联动关系对东南亚国家的货币发动多次狙击，从而引发东南亚金融危机。
三、降低股指期货负面影响的对策思路
从长期看，股指期货的推出有利于完善股票市场的功能与机制，促进股票市场的健康发展，但是从短期看，股指期货的推出可能会对证券市场造成一些负面影响。因此，应采取相关措施，完善相关的金融法规，加强金融监管，进一步发挥股指期货的积极作用，同时把股指期货的负面影响降到最低。
1.完善金融法规
美国很早就制定《期货交易法》，韩国1995年12月制定《期货交易法》。在法规体系上，我国1999年颁布《期货交易管理暂行条例》，2007年4月，为了将金融期货纳入期货管理条例，国家有关部门对《暂行条例》进行修订，出台了《期货交易管理条例》。长期看，我国应按照国际惯例制定我国的《期货法》，以对股指期货的监管、交易、结算、风险控制等进行具体法律规定。2006年初，《期货法》立法程序再次启动，并成立了《期货法》起草小组。
2.加强金融监管
在国外，股指期货均有严密的监管体系。以美国为例，股指期货交易是在国家统一《期货交易法》立法下，形成商品期货交易委员会(CFTC)、期货行业协会与期货交易所三级监管模式。韩国1993年成立期货、期权委员会。在我国，目前市场参与主体的多元化使市场监管出现了较多的复杂性，为保证股指期货的交易安全运作，更需要建立严密的监管体系。目前，我国期货交易已形成统一监管体系，并形成中国证监会和期货交易所的两级监管模式。
3.建立严密的风险管理制度
早在90年代初期，我国就推出了深圳股票指数期货和国债期货，但深圳股票指数期货只存在半年就消失了，国债期货更是因发生震惊中外的“3·27事件”而被迫关闭。因此，在我们准备推出股指期货这个“虚拟产品的虚拟产品”时，就要特别谨慎，应按照国际惯例建立严密的风险管理制度。
4.科学合理地设计股指期货合约
要确保股指期货合约的功能发挥与不被操纵，首先必须选择合适的股指期货标的指数。当前我国现有股票指数的设计存在严重的不合理之处。如一些大型上市公司在指数中占据了过多的权重，一两只股票的异动就能对股指产生重大影响，比如根据沪深300指数的编制原则，当成分股进行分红派息等活动时，指数不进行人为调整，任其自然回落。因此，有必要根据国际惯例，由权威机构编制与管理能够综合反映中国股市整体状况的统一股票成份指数，作为股指期货合约的标的。
5.切实维护金融市场的安全和稳定
金融安全是国家经济安全的核心，必须将保障金融安全放在首位。在全球经济一体化的今天，我国资本市场的对外开放是必然趋势。我国作为新兴市场国家，资本市场的发展不充分、规则不完善，为确保金融安全，应谨慎地推进衍生品市场对外资开放的步伐。与此同时，股指期货推出后，国内交易所与各信息供应商之间所签订的合约，都应规定信息供应商不得利用交易所的信息进行外围交易活动或推出交易所竞争的产品。因此，如果信息供应商违反合约，交易所便可中止向其提供即时报价。
参考文献：
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【5】李新锋：股指期货对我国证券市场的影响分析【J】中小企业科技，2007，05
【4】王拴红：股指期货与期货实战【M】，中国计划出版社，2003(6)
