我国投资银行盈利模式分析_我国期货公司盈利模式分析论文
时间：2020-03-28 07:47:54 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
我国投资银行盈利模式现状 (一)以投资银行传统业务为主的粗放式盈利模式 我国投资银行是以综合类证券公司为代表的。自我国发展证券市场以来，以经纪业务为主，自营业务为辅的盈利模式成为我国投行的一大特色。迄今，我国证券公司一直保持着证券经纪、投资银行、证券投资这三大业务。但是这种经营模式导致了其利润来源单一，缺乏创新等问题。这些成为我国投资银行普遍存在的问题。投资银行业务营业收入所占比例过少，还有相当大的开发空间，这对于我国证券公司寻找新的利润来源具有深远的意义。我国是粗放式经营，主要表现为以量为主，而忽视质。通常以发展营业部，追求市场占有率为主，这样就使得我国营业部过多的发展造成了成本增高。
(二)传统盈利模式限制了我国投资银行的发展
1.这种盈利模式加大了投资银行的风险。近一年来，随着我国股票市场的连续下跌，证券业整体盈利水平下降，经营效益欠佳，经营风险突出，主要表现在以下五个方面：一是承销风险。二是自营风险。三是经纪业务风险。四是违法违规经营带来的风险。五是投资银行员工失职及内控机制不完善造成的风险。
2.传统的盈利模式导致投资银行经营的成本较高。我国投资银行和其他经济领域一样，在其发展初期往往以积极扩张战略为主。抢占市场份额、形成垄断优势是该时期的主要目的。高额的垄断利润抵消了庞大的费用支出对公司财务状况的影响。但是随着行业发展逐步走向成熟，其他公司的进入逐步削弱了传统领域的垄断优势，巨额费用支出则显得更具有刚性。尤其是小型的投资银行，成本的过高导致了投资银行利润空间缩小。这直接影响了小型投资银行的生存和发展。
3.盈利模式趋同造成投资银行之间竞争激烈。我国投资银行集中度低、业务雷同、收入结构单一导致业内竞争激烈。激烈的竞争主要表现在投资银行对佣金的定价权上。随着市场由牛转熊，客户对佣金的敏感度不断提高，投资银行间的竞争日益激烈，券商正逐步丧失对佣金的定价权，特别是大客户。目前投资银行已经基本丧失了对佣金的定价的能力。随着对外开放进程加快，会有更多的外资投资银行进入我国资本市场，并介入到本轮证券业的重组过程中来。届时投资银行业的竞争将更加激烈，一些经营管理相对粗放、内部控制相对薄弱的证券公司必将被淘汰出局。这对于我国投资银行这种单一的利润模式来说是致命的。投行业务的利润率不高，有限的市场也早被大投资银行分割完毕，就造成大小投资银行都指着经纪和自营业务吃饭。由于制度的限制使其业务范围基本雷同，服务的对象完全相似，没有任何的市场细分和分工，这样恶性竞争就无法避免了。用超经济的手段争夺大客户，用赔本多开营业部的方法多占散户市场，用佣金返还的办法变相降低手续费，其最终的结果却是投资银行之间“双输”，乃至“多输”的局面。
影响我国投资银行盈利模式的主要原因
(一)投资银行自身的因素
1.资本资产规模小。规模差距是明显的，也是我国投资银行发展所面临的“瓶颈”。据有关统计，我国投资银行的平均资本仅为20多亿元。投资银行除银河、海通、国泰君安等少数几家外，大多资本在30亿元以下。即使是我国资本实力最雄厚的银河投资银行，折算的资本规模也只有5.5亿美元。而同期美国前10位的投资银行，资本金规模从30多亿美元到接近200亿美元。
2.投资银行家缺乏。缺乏优秀的投资银行家是困扰我国投资银行发展的主要问题之一。国际投资银行巨头拥有高素质的投资银行家，他们思维敏捷，富有挑战精神，有深厚的管理、金融和财务理论功底和丰富的行业经验以及强烈的成功欲望，他们在国际资本市场上叱咤风云。尽管我国从业人员不少，但真正精通投资银行业务的专业人员和管理人员却很少，尤其缺乏国际化的投资银行专业人才，这使得我国无力参与国际资本市场的竞争。
3.管理体系不健全。与发达国家的投资银相比，我国投资银行管理体系方面问题重重。在发达国家，规范的公司治理结构、高效的组织结构、严谨的财务管理体系、科学的人力资源管理、严密的风险管理控制体系为投资银行的发展提供了可靠保证。
4.业务功能不全。与发达国家投资银行业务全能化相对照，我国投资银行经营品种单一、业务结构趋同。这当然与我国分业经营有关，但即使在我们分业之内，功能也不全。
5.创新力严重不足。发达国家投资银行都有很强的研究开发队伍，不断开发新的金融产品、新的市场，在组织结构、管理制度、风险控制手段等方面也有不断创新。而我国投资银行研究成果与业务脱节，各业务部门关联性不强，研究部门得不到重视，缺乏持续的资金投入。而且我国投行是一个年轻的行业，它是在一个政府色彩明显，制度不健全，风险意识薄弱，人才缺乏，缺乏有效竞争的资本市场环境中产生并缓慢成长的。所以，它创新力严重不足。
(二)制度性因素
我国证券业与西方证券业所处的环境有很大的不同。处于长期市场化进程中的我国证券业和证券市场，既有一些与发达市场国家证券业相似的一面，也有其“特色”的一面。
1.分业经营限制了投资银行的盈利模式选择。分业经营的限制使银行和证券行业泾渭分明，这从根本上决定了我国证券业的发展空间比混业经营条件下的国外证券业要小得多。目前，我国银行已经被允许进入投资银行的某些经营领域，业务范围受限，投资银行只能选择证券承销业务和自营业务的盈利模式。但证券业很难得到银行的支持，这不仅表现在业务范围方面，而且在融资支持方面更是异常艰难，融资渠道的狭窄迫使很多投资银行违规融资，严重制约了投资银行业务经营能力，盈利能力受限。
2.投资银行的垄断性限制了投资银行的盈利模式发展。与西方证券业早期以合伙制为主、后期以社会化的股份制为主不同，我国投资银行绝大多数是由国有企业或地方政府发起成立的。其产权结构以国有为主，内部控制现象严重。大量国有投资银行的出现使前期证券业在政策保护下具有“垄断租金”而寻租，业务创新不足，盈利模式单一。
3.非市场因素的干扰扭曲了投资银行业务模式。以投资银行业务为例，目前上市公司以国有企业为主体，投资银行不得不花费大量的时间、人力、物力与上市公司的行业主管部门、地方政府、企业高管人员进行沟通和协调。这使得项目成功的不确定性极高，成本居高不下。同时，地方保护主义严重，地方性投资银行投行业务的属地性较为突出，其属地比率(即本地项目占投资银行所有项目的比率)一般保持在50％以上。外地投资银行要争取到这些投行项目，要利用各种非市场化的手段进行“公关”。
(三)市场因素
1.我国资本市场体系不健全影响 了投资锻行的盈利能力。资本市场作为长期资金的融通场所，为参与者提供了安全性和盈利性保障。但我国没有一个发育完善、健康发展的金融市场体系，不能使中央银行的货币政策迅速、有效、顺畅传导，以致于经济发展不稳定。资本市场的不健全主要是市场体系不健全和市场结构不完整。市场体系不健全表现为市场不健全。我国的证券市场主要是以股票市场为主，债券市场为辅的，缺乏金融衍生工具的创新和应用。
2.我国证券市场的不稳定影响了投资银行的盈利能力。开放与发展金融市场，特别是证券市场，对城市经济体制改革和市场经济体制的发展具有重要的作用。但我国证券市场受政策影响较大，特别是我国实行货币政策工具调整货币供应量以来，对我国证券市场目前证券业行业性亏损除投资银行本身的因素之外，外部的制度性因素也是一个很重要但却容易被忽视的原因。
改革我国投资银行盈利模式的对策
(一)短期对策
我国投资银行现有的盈利模式是在其发展过程中逐步形成的。因此，对证券公司盈利模式的改革是不可能一蹴而就。就短期而言，只能根据不同业务之间不同的发展趋势，突出重点，从而对盈利模式进行一定的调整。
1.经纪业务。经纪业务是投资银行的本源业务，它在很大程度上决定着投资银行的利润来源。未来手续费收入的增加将主要依赖于市场扩容后流通股本的增加。随着价值投资理念和机构投资者的兴起，交易量有进一步向大盘绩优股票集中的趋势。随着市场的不断发展，个人投资者贡献的交易量将日渐下滑。机构投资者的日渐兴起对投资银行的交易服务质量和效率将提出更高要求。
2.投行业务。投资银行业务分为股票，债券承销业务的融资类业务和并购等咨询服务的非融资类业务(私募也归入此类)。
发行方式的重大改革，可全面提升承销业务水平。在提高直接融资比重的过程中投资银行将成为分享这一盛宴的强有力竞争者。目前只有综合类券商可以获得股票承销的业务资格，国内股市扩容的同时将给国内投资银行带来丰厚的证券发行收入。
(二)中长期对策：探索新模式，提升管理水平
1.探索新的盈利模式。探索新的盈利模式，绝不是因为市场环境的改变而进行的被动性、适应性的调整，而应是主动性、创造性地把体制创新与机制创新结合起来，着眼于建立新的核心竞争优势。因此，这是一项战略工程、系统工程，是投资银行未来的生存之基、发展之源。
2.提高管理水平，提升盈利能力。对未来我国投资银行融资模式的选择，应考虑到证券市场的发展现状，分业经营、分业管理的金融制度，以及未来的改革发展，积极拓展新的、合规的、有效的融资渠道，实现多样化融资。具体体现在两个方面：一是重整券商股权结构，增强券商竞争实力。二是提高证券公司治理结构的运行效率。
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