中国医药并购的财务整合案例分析
时间：2021-01-24 16:01:38 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
作者简介：王诗楠（1982—），女，北京人，中国通用技术集团控股有限责任公司，财务管理总部预算部副经理。
摘要：大型企业集团多是通过并购、重组等资本运作方式发展壮大，而并购是否能取得预期效果，整合是关键因素，其中财务整合更是并购整合的核心环节。本文以中国医药并购天方药业的案例为研究对象，对其财务整合的具体措施和整合后的绩效评价进行重点分析，并在此基础上对财务整合提出建议。
关键词：财务整合；战略目标；协同
随着市场经济的不断发展，并购已经成为现代企业实现战略扩张、产业结构调整、扩大市场份额、优化资源配置的重要手段。世界排名前列的大型跨国企业大都通过不同规模和程度的并购来实现做大做强，提升经营业绩。然而，并购并不是两个企业形式上的简单合并或组合，而是一个以资本为核心，通过对资源进行充分的优化配置，实现企业预期经营效果的运作过程。但层出不穷的并购失败案例告诉我们，并购能否成功取决于并购后战略、组织结构、人力资源、财务、文化等多方面的整合，而财务整合作为企业整合的核心内容和评价标准，其实施的好坏直接决定着企业并购的质量和成功率。财务整合就是要通过统一并购双方的财务制度体系、重新调配财务资源、控制监督财务活动，使合并后的企业保持高效的财务运作，发挥财务协同效应，实现并购目标。
医药产业是一个与人类健康休戚相关的行业，被誉为“永远的朝阳产业”。近年来，国际、国内医药产业并购案例逐年增多，涉及金额也不断提高。本文以中国医药并购天方药业后的财务整合为案例，对其具体的财务整合措施进行分析，对整合后的绩效成果进行评价，最后指出案例的启示，以期为正处于或即将实施并购财务整合的各类企业提供一定借鉴，提高并购的成功率。
一、 中国医药并购案例背景
（一） 并购双方基本情况
1. 并购方中国医药
中国医药健康产业股份有限公司（简称“中国医药”，证券代码600056）于1997年5月正式成立并在上交所上市交易。作为传统的贸易企业，成立之初中国医药利用遍布全球的国际贸易网络和海外客户资源，大力推进天然药材和医疗器械的进出口业务，并与古巴和委内瑞拉政府签订长期出口协议。在医药商业领域，通过重组并购逐步在北京和广州等地区建立起较为完善的医药销售渠道。但在医药工业领域实力较弱，打造完整的医药全产业链是其发展目标。
2. 被并购方天方药业
天方药业股份有限公司（简称“天方药业”，原证券代码600253）为天方集团下属企业，于2000年12月在上交所上市，是一家以医药工业和商业为主的大型医药企业。医药工业方面，在化学合成和生物发酵原料药方面具有显著优势，拥有多种中西药制造能力，在抗生素和心脑血管领域形成一批畅销产品。医药商业方面，通过完善的营销网络，已基本覆盖河南省内大部分甲等医药的销售终端。
3. 并购方案
2013年6月30日，国资委和证监会正式批准中国医药并购天方药业的方案，方案中明确中国医药采取换股吸收天方药业，换股比例1：0.313。
（二） 并购背景
1. 政府宏观产业政策推动并购整合
目前制约我国医药行业发展的主要问题为：企业数量众多但体量较小，发展水平良莠不齐，产业集中度明显偏低，导致行业中的重复建设、资源浪费和过度竞争。与此同时，外资药企加速在我国的并购重组、投资建厂和设立研发中心，抢占国内市场份额，给我国医药企业发展带来较大压力。为与外部竞争者抗衡，提高国内医药产业集中度，工信部和商务部频繁出台政策鼓励医药企业通过并购重组做强做大。同时，受国家推行药品集中采购制度、药品强制降价以及原材料价格上涨因素影响，企业的利润空间被进一步挤压。国家政策导向和行业内在发展的双重推动，决定医药企业只有通过并购重组聚合资源，才能形成规模效应，减少运营成本，提高盈利能力。
2. 打造医药全产业链，发挥各板块间的协同作用
中国医药在十二五规划中明确其发展战略为：向专业化医药保健品综合服务商和医药产业转型，实现融资滚动发展，最终打造为国际化、综合化、规模化的大型医药健康产业集团。而医药产业是集第一、二、三产业为一体，中国医药在医药研发和生产方面的实力仍然较为薄弱，通过并购天方药业，可以打造覆盖医药研发、工业、商业和贸易的完整产业链，既可以降低各环节之间的交易成本；也可以利用医药商业和贸易的成熟海外网络和国内销售渠道，拉动工业产品的国内和出口销售；借助医药工业平台在境外投资医药实业，实现工业和贸易的有机结合，充分发挥各板块之间的协同作用，扩大各项业务的整体市场占用率。
二、 中国医药并购的财务整合
为了优化天方药业的资源配置，加强内部财务管理，提高经营管理效率，改善财务状况，并购后中国医药对天方药业采取了一系列财务整合措施，具体情况如下：
（一） 统一财务管理目标
医药行业并购的主要目标是通过产业整合，提高市场份额从而提高市场竞争力，实现企业价值最大化。中国医药的战略目标是向专业化的医药保健品综合服务商和医药产业转型，借助天方药业在医药研发和医药工业方面的优势，发挥全产业链经营优势，把医药产业做大做强。公司的财务战略从属于经营战略，根植于公司的财务环境，中国医药据此确定了以完善资本结构，扩宽资金筹集，优化资产配置为主线的价值型财务管理目标，并指导并购后的天方药业按此财务管理目标调整各项财务工作，以实现整体价值最大化。
（二） 完善财务管理制度
并购完成后，中国医药将其成熟的财务管理体系引入到天方药业，使天方药业的财务管理更加完善。一是推行全面预算管理，派出预算辅导小组帮助天方药业从采购、生产、销售等各个环节进行流程再造与优化，使其预算编制更加准确。同时对其预算目标的分解落实和执行情况进行动态跟踪与调度，以确保其按计划完成预算。二是完善信息披露制度，除要求天方药业定期披露制定的财务报表外，还要求及时报送主要业务收支、成本费用、应收账款和存货、以及带息负债和现金流量情况的明细分析报告，使管理层能够及时取得相关财务信息，做出正确的财务决策。三是加强资金流转的控制监督，并购前天方药业资金流转不畅，为提高其资金循环效率，中国医药对其供应链进行整合，如在采购环节，测定合理库存量，根据销售情况动态调整库存，避免形成积压或短缺；在销售环节，利用其国内国际的销售渠道帮助天方药业加快产品销售。四是组织内审部门定审计，以促进其完善内控体系建设，提升财务管理水平。
