[高新技术企业股权激励与业绩的相关性分析] 高新技术企业 股权激励英文
时间：2019-05-12 03:22:45 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
【摘要】股权激励是在所有权与经营相分离的情况下，企业为了激励经营者努力工作而采取的一种内部分配制度。我国高新技术上市公司已开始实施股权激励。文章以高新技术上市公司2010年年报为依据，通过对是否实施股权激励公司业绩以及持股比例与公司业绩的实证研究，发现实施股权激励对公司业绩是否有显著影响。
【关键词】高新技术；股权激励；业绩；相关性
一、理论分析
随着我国对自主创新的越来越重视，高新技术企业的地位也越来越重要。那么，这些高新技术上市公司中，实施股权激励有与公司业绩有何关系?首先要讨论的问题是股权激励的概念是什么。在公司中经理人和股东的关系实际上是企业经营者是企业股东的代理人和受托者，股东委托经理人经营管理资产。但事实上，在委托代理关系中，由于信息不对称，使企业存在着所有权与经营权彼此分离这一特征，股东和经理人之间的契约并不完全，需要依赖经理人的“道德自律”。股东和经理人追求的目标是不一致的，股东希望其持有的股权价值最大化，经理人则希望自身效用最大化，需要通过激励和约束机制来引导和限制经理人行为。
二、研究假设
根据委托代理理论，由于所有权与控制权的分离，委托人（股东）会通过对代理人即管理人员进行股权激励，让管理人员分享公司的剩余索取权使其预期收益与公司业绩紧密相连，从而有效地解决委托代理问题。因此提出假设：公司业绩与是否实施股权激励正相关。
三、研究设计
于2008年1月1日颁布截止到2010年12月31日共2451家高新技术企业上市公司获得认定。161家公司实施了股权激励其中72家中止了股权激励，为了不影响数据的准确性予以删除，另有78家实施了股权激励其中包括77家已实施和1家股东大会通过。
模型建立与变量定义：ROE=α+β1+β2SH+β3D/A+β4size+ΣβtINDUt
表1 变量定义
类型 名称 代码 计算公式
因变量 净资产收益率 ROE 净利润/[（期初所有者权益+期末所有者权益）/2]
自变量 高管持股比例 MSR 高管持股比例/总股本高管持股比例/总股本
控制变量 公司规模对数 SIZE LN（总股本）
股权集中度 SH 前十大股东持股比例
杠杆系数 DL 资产总额/负债总额
行业 iNDUI 按次类行业代码进行设置
四、实证分析与检验
描述统计分析：
在进行回归分析之前，对数据作基本的描述性统计分析。实施了股权激励的上市公司主要分布在信息技术业和制造业，而建筑业、采掘业、社会服务业、制造业中的食品与饮料、木材与家具、造纸与印刷等行业都出现高管0持股的现象。可见股权激励的行业间差别很大，会影响回归分析结果，绝大部分数据无法对因变量产生影响所以取消行业这一变量。
得出新的回归模型：ROE=α+β1+β2SH+β3D/A+β4size
数据分析软件：采用EXCEL和STATA统计软件。
表2 多元线性模型回归结果
会计年度 2009年 2010年
系数 T统计量 系数 t统计量
(CONSTANT)
ROE 19.89743 0.59 21.54402 0.84
SIZE 1.659103 1.65 0.6168937 0.85
SH 0.1960816 3.37 0.1727239 3.90
杠杆系数 0.0002612 0.72 0.0074546 1.14
R2（Adj-R2） 0.0324(0.0257) 0.281(0.0225)
F(p) 4.67(0.0008) 4.84(0.0007)
五、研究结论与启示
1.公司业绩与是否实施股权激励显著正相关，但在考查公司业绩与股权激励实施的持股比例关系上，发现其正相关关系为不显著正相关，可见股权激励是一项有效提升业绩的激励机制。但是并不是实施股权激励的持股比例越大，越有助于提升业绩，只在一定的区间才体现这种关系。
2.企业业绩与公司规模大小不显著正相关。说明对于企业来说不是的规模越大业绩就越好。假如企业的资金单纯的用在扩大企业的规模，反而会浪费了大部分的资金投入对业绩并没有实质性的提高。
3.企业业绩与股权集中度显著正相关。股权集中度是用来衡量公司股权分布状态和公司稳定性的重要指标。一般来说股权集中度高的企业经营更为稳定，由于集中度可以有利于企业远期战略的执行，因此可以使治理层和管理层较为容易达成统一意见。
六、总结
总体来说高管薪酬与企业业绩的正相关关系说明激励机制可以良好的调动经营者的积极性，当企业高管拥有企业剩余索取权时，企业利益就与高管人员利益息息相关，促进管理者提高业绩。同时股权激励计划还有助于高新技术上市公司吸引和留住人才，激发技术和管理人员的积极性和创新，从而有助于提升其自主创新能力，而这一能力恰恰是高新技术企业的核心竞争力，所以股权激励机制是提高新技术企业业绩的有效机制。
参考文献
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[2]娄皎虹,章一清,朱惠芹.高新技术企业股权激励效果影响因素分析[J].财会月刊,2011(23).
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注：本文系北方工业大学大学生科技活动建设成果之一。
